2012年2月28日 星期二

歐盟 LTRO 2.0 開始 - 分析

The government surplus/deficit of Portugal, It...
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歐央行LTRO 2如何影響匯市?機構看法迥異

歐洲央行(ECB)將於周三(29日)推出的第二輪長期再融資操作( LTRO  2)成當前金融市場頭等風險事件,或是機構一致看法。然而對於 LTRO 2 對外匯市場的影響,各大機構卻看法迥異。德意志銀行外匯交易策略主管表示,若歐洲央行推出的LTRO 2規模超出市場普遍預期的水平,歐元匯率或將受到打壓。

歐洲央行周三將實施第二輪三年期再融資操作,為歐元區金融機構提供流動性。德意志銀行認為,如果金融機構獲得的低息貸款超出市場預期,歐元可能出現回落。

根據國外機構調查結果顯示,歐洲央行或在本輪再融資操作過程中提供4700億歐元的流動性。去年12月,超過500家歐洲金融機構通過LTRO從歐洲央行獲得4890億歐元貸款。德意志銀行外匯分析師表示,“如果LTRO 2規模超出預期,我認為將給歐元帶來下行壓力,因為這反映出歐洲央行資產負債表迅速膨脹的事實。”

“若LTRO 2規模小於預期或與預期一致,將對歐元帶來提振,這意味著歐洲央行資產負債表僅錄得較小的擴張。”該分析師指出,“不過長期來看,此舉對歐元區增長前景仍將產生負面效應。”

不過其他機構并不認同上述說法。在瑞士信貸看來,歐洲央行LTRO 2規模料在3500-4500億歐元之間,若最終規模低於2000億歐元,將對風險情緒造成明顯沖擊;但若超過5000億歐元,則將推動風險情緒強勢回歸,刺激風險貨幣進一步走高。


隔夜標普宣布希臘“局部違約”,但市場對此早有預期,加之歐洲央行周三(2月29日)將實施第二輪長期再融資操作(LTRO),市場未理會希臘利空,主要非美貨幣兌美元本周以來呈區間波動。

短期市場正在等待歐洲央行的連續措施,包括針對銀行業推出的7天期貸款招標,以及之后於周三進行3年期再融資操作( LTRO ),這將是未來幾天影響市場人氣的關鍵因素。分析指出,若7天期貸款投放規模小而隔夜貸款操作規模大,那么可能預示著周三的3年期貸款投放規模將增加。

歐洲央行定於周三推出第二輪3年期長期再融資操作(LTRO),以再度向歐元區銀行發放貸款,幫其解決融資緊張的問題。該行在去年12月份的首輪3年期LTRO中發放了4,890億歐元貸款。

據道瓊斯通訊社,巴克萊資本( Barclays Capital )在一項有關客戶對LTRO預期的非正式調查中稱,歐元區客戶均認為本輪LTRO規模會大於4,500歐元,64%的客戶甚至認為大於6,000億歐元。

巴克萊的調查結果還顯示,64%的非歐元區銀行和48%的歐元區銀行認為,本輪LTRO規模若大於一致預期將推動歐元走高,但該機構認為歐元在這種情況下會走軟。而根據彭博的調查,歐洲央行此次提供低息的貸款規模預計為4700億歐元,去年12月首次融資操作的4890億歐元接近。

有分析師表示,若銀行資金需求低於預期,歐元將可能受到支持,因這可能反映歐洲金融機構已經有足夠流動性。若銀行資金需求大於早前,歐元有機會承壓,而新興貨幣例如澳元和紐元將可能受到支持,因過度的流動性將可能刺激澳元、紐元兌歐元的套息交易。

LTRO放水 焦點預覽

歐洲央行於去年12月22日,首次推出對金融機構的3年期再融資操作(LTRO),被視為變相「放水」;並將於本周三(29日),再向歐羅區銀行發放第二輪超低息無限制的長期貸款。本網整理了市場對此輪LTRO的關注點。

日期:

2月29日 ,結果將於香港時間晚上10:30公布

預計規模:

1月市場仍料今次的規模或達1萬億歐羅,因歐洲大銀行在不借白不借的情況下,需求應洶湧。但最新路透調查估計,第二輪貸款預測或降至4920億歐羅。

第一輪回顧:

首推LTRO,超預期發放4890億歐羅,有523家銀行參與認購,效果無異量化寬鬆( QE )。項目推出當日,意大利的10年債息為6.745%,對比上周五為5.468%;在歐央行水淹市場下,市場風險胃納上升。

第二輪焦點:

1. 貸款規模和參與銀行數量,仍受關注;但市場焦點是資金最後落在哪些人、用在何方上,以及是否仍用以支持歐洲債市。
2. 有傳這輪LTRO將是最後一次,因歐央行將把確保歐羅區前景的任務,交還給區內政府。

分析
  • 到底LTRO時資金如何流動,照巴克萊資本( Barclays Capital )預估本輪LTRO規模會大於4,500歐元,認為歐元在這種情況下會走軟。所以澳元、紐元兌歐元因套息而上漲,理應歐元跌其他貨幣漲,黃金也漲。
  • 我可以仔細觀察匯率趨勢2012 美股、亞股、債卷整體配息投資策略全球投資趨勢  、 農產品 ETF 、  世界礦產。根據高盛高手,如果大家齊漲,再來之修正是大於10%,不知是真的嗎?
  • 這是今年因應歐債到期,歐盟最大演出之戲: LTRO 2.0 。這刺激會不會像美聯儲 QE1、QE2 就不得而知;要不是德國及希臘反反覆覆,應該是很正面。

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