2009年10月30日 星期五

美國債市─29日收盤全線走低 收益率報3.49% - 分析與評論

綜合外電10月29日報道,美國國債29日收盤走低,因數據顯示美國第三季度經濟增幅高於預期,提升了經濟衰退走向終點的預期。此外,美國股市反彈,也令債市承壓,而29日拍賣的310億美元7年期國債需求令人失望,進一步打壓了國債走勢。

Action Economics LLC全球固定收入分析部董事總經理Kim Rupert表示,國債拍賣需求有點令人失望,加上國內生產總值(GDP)數據的優異表現和股市上漲,國債市場嚴重承壓。

美國商務部29日公佈,季調後,美國第三季度GDP折合成年率增長3.5%,增幅高於經濟學家預期。後市,國債一度擴大跌幅,主要受7年期國債需求不大造成的一些失望情緒拖累。29日公佈的310億美元7年期國債是本周財政部進行1,230億美元創記錄的國債拍賣的一部分,投資者持續憂慮對美國規模龐大的國債需求下降的可能性。

7年期國債下跌14/32,收益率由28日收報的3.00%升至3.07%。29日值得注意的是,美聯儲(Fed)進行了3,000億美元國債購買計劃的最後一次購債操作。該計劃在7個月前推出,旨在壓低長期利率及刺激經濟。2年期國債收盤下跌3/32,至100 1/32,收益率報0.98%;5年期國債收盤下跌10/32,至99 23/32,收益率報2.44%。10年期國債收盤下跌21/32,至101 3/32,收益率報3.49%;30年期國債收盤下跌1 9/32,至102 25/32,收益率報4.33%。



分析與評論

  • 短期債市將承受較大壓力,保守資金往非美貨幣停泊,積極資金往股市投入。
  • 預計十月財報應該比九月份好樂觀氣份越來越高。
  • 這波反彈非美地區之股票漲幅是否大於美國股市? 值得觀察。
  • 可控制之弱勢美元應該是美國聯儲策略,來加速美國復甦降低美國消費增加儲蓄率。
  • 下表是債券資金方向觀察之重點。





2009年10月29日 星期四

伊朗:維護國家利益 將徹底放棄美元作為外儲貨幣 - 分析與評論

伊朗政府表示,為維護伊朗的國家利益,將徹底放棄美元作為外匯儲備貨幣。據阿拉伯新聞網報導,伊朗貿易發展組織宣布說,伊朗外匯儲備資產結構發生了實質性變化,結束美元作為資產儲備的計劃正在落實。

該組織表示, 2007 年 10 月到現在,國家石油出口收入有 85% 不是用美元結算的,用的是另外國際流通貨幣,伊朗政府决定將另外 15% 的石油收入也用其他硬通貨結算,甚至可以用阿拉伯聯合大公國幣--迪拉姆。伊朗「邁赫爾通訊社」報導說,日前伊朗要求日本用日元支付從伊朗進口的石油,而不要用美元結算。另外,伊朗政府還準備成立伊朗商品交易所,並定名為「伊朗石油交易所」,該交易所成立後將為伊朗在石油和天然氣領域使用非美元如歐元結算提供了方便和可能。

香港大公網訊指出,伊朗總統內賈德 9 月中旬曾宣布,伊朗將使用歐元取代美元成為外匯儲備貨幣。伊朗中央銀行行長表示,由於調整了外匯儲備結構,伊朗獲得了許多好處和利益。另據英國《獨立報》消息,海灣國家、俄羅斯以及法國財政部長或中央銀行行長曾進行了多次秘密會晤和會見,主要討論在石油貿易中用其他貨幣代替美元問題,其中包括用日元、歐元、中國的人民幣、海灣合作委員會統一貨幣或黃金進行結算。
消息指出,美國方面已經獲得了這方面的可靠信息,認為這是對美國的一次「國際陰謀」,决心要採取行動進行抵制。

關新聞與資料


分析與評論

  1. 傳海灣6國與中國密商放棄美元原油銷售改採一籃子貨幣計價> 分析與評論
  2. 目前, 看起來要非常注意美國庫存、原油價格是否持續增加來預估美國是否一定要發動這戰爭?
  3. 美國是否再利用伊朗戰爭來加速經濟復甦且強化美元? 目前看起來是還不會如果,戰爭真的可以加速美國經濟復甦或增加美國在一籃子貨幣之談判籌碼這戰爭將是命中注定。
  4. 美國目前之貨幣策略是『可控制之弱勢美元』伊朗必須確認沒有處動美國必須動武
  5. 只要伊朗守住底線美國就不會動武原油價格因戰爭超漲情況就不會發生

2009年10月27日 星期二

央行公布9月M1b年增率再創新高 - 分析與評論

央行公布9月M1b年增率再創新高,顯示市場資金持續充沛,而資金除了流向股市外,往高總價房市移動亦十分明顯。房仲業統計總價2000萬元以上物件成交情況,今年以來就一路隨著M1b年增率上升而走高,成交占比已超越去年高點。

央行昨天公布9月金融統計,其中代表市場資金動能的狹義貨幣供給量M1b年增率再度攀高至23.51%,為民國93年6月以來新高。自今年7月以來,年增率已經連續3個月超過20%。
充沛的市場資金,除讓台股一再挑戰新高,也提供房地產市場驚人資金動能。近一個月多來,包括國產局標售杭州南路、重慶南路土地,台銀標售青田街土地以及昨天永豐銀標售陽明山別墅用地,就一而再的創下歷史新天價。

另外根據信義房屋統計,北市2000萬元以上成交物件比重也與央行的M1b年增率呈現同步走揚趨勢,M1b的年增率從1 月底部的1.78%向上攀升至9月的23.51%,創下近5年新高,同時間北市2000萬元以上物件占比,也從14.9%上升至9月的23.1%,比去年4月總統選後高點的22.4%還高。

信義房屋企研室主任蘇啟榮表示,從過去幾個月全台房屋買賣移轉件數快速回升,目前和去年相距已不到一成來看,寬鬆貨幣政策下,「錢進房市」浪潮相當明顯,而市中心區以及具備重大建設題材的重劃區的高總價產品更是優先受惠,再加上台商回流投入房市的熱錢多以高總價產品為主,因此造成2000萬元以上的物件成交占比,創下近年新高。
蘇啟榮表示,從成交情況來看,一般住宅市場資金行情並不明顯,主要應是一般住宅購屋人仍以基本需求與房貸負擔能力為最大考量,在失業率居高不下,景氣尚未明顯復甦之前,購屋動能相對較弱。



分析與評論

2009年10月26日 星期一

躲得了初一 躲不過十五 貨幣危機蠢動 新興市場恐臨大洗劫 - 分析與評論

Official portrait of Federal Reserve Chairman ...Image via Wikipedia
美國財政赤字急劇惡化,貨幣危機蠢蠢欲動。若歐巴馬的醫保改革在國會攻堅不順利,恐激發市場對美國財政惡化的絕望情緒,引發美元貶值的失控,失控的通膨也將可能迫使美國聯準會 (Fed) 提早升息周期。一旦資金流向逆轉,新興市場有可能面臨一次大洗劫。《每日經濟新聞》報導,儘管過去 10 年, Fed 前主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 的貨幣政策高速擴張,使美元最終免於崩潰,以至於引發導致這次百年一遇的全球經濟衰退--美國房地產市場泡沫破減。這個泡沫是美國長期的經常帳赤字而滋生的美元危機所引發。

不過,中國有句俗話:「躲得過初一,未必躲得過十五」現在問題來了!

在全球經濟再平衡的運動中,從供給上來看,美國回歸實體經濟「再工業化」是走出危機必經之路,所以歐巴馬要給跨國公司在海外業務的獲利加稅,要去全球化。從需求上來看,調整意味著收縮,所以美國的信貸規模是萎縮的, M3 貨幣供給是萎縮的,經常帳赤字大幅下降了近一半 (與 2008 年的 8000 億美元相比) ,美國家庭的儲蓄率持續上升至接近 2 位數的水平。相對的,中國、日本和石油國家的貿易出超將大幅收縮,海外為美國提供債務融資的能力也跟著下降。與此同時,美國在此輪衰退中推出了一系列救市措施,使得財赤上升到最高紀錄。甫結束的 2009 年財年赤字達到 1.47 兆美元,而歐巴馬宣布未來 10 年的財赤將增加 2 兆美元,擴張至累計 9.05 兆美元的天文數字。

美國財赤急劇地惡化,使得一場自我實現的貨幣危機緊隨而至,人們開始對 Fed 保持獨立性並確保長期財政償付能力產生了越來越大的懷疑。當美國財長蓋特納 (Timothy Geithner) 要借錢時,不太獨立的 Fed 或將只能被迫購買公共債務。這將促使投資者加速逃離美元。美元可能會重挫,長期利率可能會飆升,經濟重新掉入「硬著陸」的深淵。

這就是美元貶值的全部邏輯。香港《大公報》指出,從某種程度上來說,美國財政政策回歸可持續性,是改變美元弱勢之本。長期來看,美國人改革當下昂貴而又效率低下的醫療保健體系,幾乎是歐巴馬政府降低財赤比率、保持財政負擔可持續性的唯一希望,因為衰退的經濟狀況不容許政府將稅率大幅提高。

如果不改革,美國醫療保障和社會保障體系的財務狀況將會急劇惡化,其中,醫保基金預計將於 2017 年「彈盡糧絕」,社保基金預計於 2016 年入不敷出, 2037年見底。屆時,美國財政將入空前絕望的危機。

今年第 4 季以後,歐巴馬的醫保改革將進入國會的攻堅階段,如果不順利或者最終通過的妥協版本比預期大打折扣的話,都將會激發市場對美國財政惡化的絕望情緒,進而引發美元貶值的失控。

當然,「可控的弱勢美元」或許是當下蓋特納和 Fed主席伯南克 (Ben Bernanke) 最樂見的結果。很顯然,疲弱的貨幣能降低美國出現通縮的風險,並促進全球失衡的調整,美國現在太需要出口驅動型增長了。但前提是,衰退期的高庫存能夠有效壓制住美元貶值所驅動的全球大宗商品的上漲動能。如此一來,弱美元將擊敗高庫存,增加的貨幣將全部直接表現在價格上。美元、美債的拋售狂潮或至,全世界對於信用貨幣的信任若集體崩潰,將導致大宗商品交易所的 ETF 和貴金屬成為最後避險的天堂。

失控的通膨將可能迫使 Fed 提早啟動加息的周期。一旦資金流向發生逆轉,那麼,被推向資產泡沫化的新興市場有可能將面臨一次大洗劫。

分析與評論



  1. 美國債券到期時刻表看,Fed 只能被迫購買公共債務;
  2. 歐巴馬的醫保改革將進入國會的攻堅階段,不順利時影響甚巨;
  3. 大宗商品交易所的 ETF 和貴金屬意已經是成為避險的商品。



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2009年10月25日 星期日

ETF投資、美股投資、世界ETF投資 十月份 第5週之操作策略





美國對經濟振興方案已經激起經濟回溫,回溫指標因七月、八、九營收持續上揚,雖然金融業問題持續消化將延後,但是,失業率衰退之壓力仍然很大,美國地方銀行持續受到信貸問題而倒閉,美國地方銀行倒閉數量增加至95,記得第 一、二季地方銀行倒閉數量大於第三季,需要注意國際經濟回溫確定持續但是緩慢,美債、美元泡沫之憂慮將轉變成溫和通貨膨脹,同時美債、美元泡沫之憂慮將在10月下旬~12月再度升高,這憂慮又將轉變成溫和商品價格膨脹嗎?而許多強勢股已經50MA, 100MA, 200MA上升,這次年線翻揚 應該漲幅也會很大 因為銀行利息太低 通常 200MA 力量大於 十年線 因為人們對中期力量比超長期力量 心理感受較強,加上美國利率超低,一旦發生資金行情會噴出才做頭結束,然後大回檔再迎接大復甦之另一大漲。所以,開始選擇之多空組合來操作,上週績效持續成長,因為DOW突破9500在9600 ~ 10150來回振盪,未來1週重點反而是日本是否弱勢,持續持續抱強勢ETF,等待背離之壓力高點時建議表『觀望』或『賣出』時再買出 50%,因為預估景氣回溫最高峰是十月,所以要小心,投入資金需減縮。
月份 第5週只談如何利持續抱強勢ETF為主,抱回原物料ETF、及新興地區ETF、同時增加貨幣ETF比重,石油ETF比重不要太高,因為美國不願意見到石油通貨膨脹造成利率調升增加空頭組合 SRS 是因為 REIT 部份太多,美國近期經濟數字超爛。
這些投資組合做多組合調整為 JJC,UYM, FXI, ... 及 INP, FXY, UDN, FXA.... 趨勢向上之強勢ETF商品,這週多方組合仍然保守經營,勿追那些乖離率過高的,續抱等待DOW更高之做頭後之賣點,是較穩健做法。
所有測試 Google Spreadsheet, Google Finance API 與 Google Web computing server 之表格, 屬於 自己投資與Web computing 計劃之參考, 請勿當成投資之參考, 更勿複製也不可用於交易目的或諮詢!技術圖如下,參考 Yahoo Finance (每天自動更新) Thanks to Yahoo Finance And Google Finance。

Journal Of Life: 郎咸平:萬億美元,難救美國經濟>> 看法( 美債泡沫)

基本上我的看法,要注意道瓊下修,然後小波反彈決定這波DOW, 金融ETF反彈幅度與放空型 金融ETF如SKF是否突破101,這樣就能看準下次投資轉折點與經濟局面。 ...

Journal Of Life: ETF投資、美股投資、世界ETF投資五月份五週之操作策略

2009年5月24日 ... 國際匯率看板 · 貨幣,黃金ETF · 債券ETF分析表 · 美股指數建議表 · 放空美國指數, 資源ETF表 · 美股, 台股ADR, 亞太ETF看板 · 美股,能源物資, ...

Journal Of Life: 全世界天然氣能源之分析與ETF投資機會(World Wide ...

2009年5月23日 ... 國際匯率看板 · 貨幣,黃金ETF · 債券ETF分析表 · 美股指數建議表 · 放空美國指數, 資源ETF表 · 美股, 台股ADR, 亞太ETF看板 · 美股,能源物資, ...

Journal Of Life: Crude Oil ETF ( 原油ETF )

2009年1月19日 ... 國際匯率看板 · 貨幣,黃金ETF · 債券ETF分析表 · 美股指數建議表 · 放空美國指數, 資源ETF表 · 美股, 台股ADR, 亞太ETF看板 · 美股,能源物資, ...

Journal Of Life: 我們能源未來: 太陽能源- 一本值得參考的書

2009年4月14日 ... 國際匯率看板 · 貨幣,黃金ETF · 債券ETF分析表 · 美股指數建議表 · 放空美國指數, 資源ETF表 · 美股, 台股ADR, 亞太ETF看板 · 美股,能源物資, ...

臺灣三月~九月份營收、總營收、年月增率看景氣


臺灣三月~九月份營收、總營收、年月增率看,景氣確實已經回溫,但是上游半導體持續衰退看,上游高峰是否已過,值得注意。

上面表格含 八月份份營收、總營收、月增率及三月~九月份年及月增率,有助於了解整體經濟回溫狀況

Journal Of Life: 臺灣股票五月份營收、總營收、月增率與同期年增率分析

2009年6月14日 ... 臺灣五月份營收、總營收、月增率與同期年增率, 取前二十大營收之公司做統計,其中以 營建業、觀光, 電機與上游恢復最快,半導體業反彈力道大於其他電子 ...

Journal Of Life: 臺灣股票四月份營收、總營收、月增率與同期年增率分析

臺灣四月份營收、總營收、月增率與同期年增率, 取前二十大營收之公司做統計,其中以 營建業、上游恢復最快,半導體業反彈力道大於其他電子業,但是,許多已經營收趨緩, ...

Journal Of Life: 臺灣股票三月份營收、總營收、月增率與同期年增率

2009年4月19日 ... 臺灣三月份營收、總營收、月增率與同期年增率, 取前二十大營收之公司做統計,其中以 營建業恢復最快,光電業反彈力道大於半導體業。 ...

2009年10月24日 星期六

保羅克魯曼專欄-關切人民幣 全球經濟不容利己損鄰 > 分析與評論

高層財金官員講話往往像編密碼一樣力求費解;所以聯邦準備理事會主席柏南克最近談到亞洲、國際失衡和金融危機時,並未明確批評中國離譜的貨幣政策。但大家都懂他的弦外之音。中國的不良行為對其他國家的經濟威脅日增,現在唯一問題在於國際社會(特別是美國)要如何因應。

 人民幣的價格不是由供需、而是中國當局決定,靠的是限制民間投資者將資金移入或移出中國的能力。這不見得錯,特別是在一個還算窮的國家,其金融體系很容易被熱錢的劇烈流動破壞而失去穩定。九○年代末亞洲金融風暴時,中國這個政策發揮了作用。如今關鍵在於,人民幣的目標價格是否仍然合理。

 到二○○一年左右可說是合理的;當時中國整體貿易部位還沒有太失衡,但之後仍維持人民幣對美元固定匯率就漸顯奇怪。首先是美元下滑,中國維持固定匯率等於讓人民幣貶值。此時中國出口工業的生產力大增,中國商品便在世界市場變得非常便宜。結果中國貿易大量出超,但中國藉由大量拋售人民幣維持低價位,同時累積絕大多數是美元的龐大海外資產,現值約二.一兆美元。

 許多經濟學者(包括我)認為,中國大肆添購資產助長美國房市泡沫,為全球金融危機鋪路。但中國在美元走貶的此時仍堅持讓人民幣釘住美元,可能造成更大禍害。美元走貶其實是自然且合我們意願的,美國需要弱勢美元以減少貿易赤字。但中國享有龐大順差且正快速復甦,理應讓人民幣升值,卻仍將它釘住美元,等於是讓它大幅貶值。

 當全球經濟仍因需求不足而低迷時,中國此法更不可取,藉由弱勢貨幣政策,吸走其他國家已經不足的部分需求,導致幾乎所有地區的成長都受創,最大受害者可能是窮國的勞工。通常我會第一個駁斥指稱中國搶走他國人民工作的說法,但這現在是單純的事實。美國一直極端小心。上周財政部的報告中對人民幣匯率表示「關切」,但也確認中國並未操縱貨幣。他們在開玩笑,對吧?

 假設中國要開始出售美元資產,就當下狀況來說,這只會使美國出口更具競爭力,有助於美國經濟。有些國家為了支撐經濟,正在國際外匯市場拋售其貨幣。美國基於外交理由不能這麼做,但如中國決定代勞,我們應該謝謝他們。重點是全球經濟仍不穩定,不容大國實施利己損鄰的政策。對中國貨幣一定要有所作為。


分析與評論

  • 這問題解決之道就是利用香港、臺灣大量開放人民幣定存業務,這樣一來中國急遽上升之外匯貿易順差將下降,人民幣緩慢上升之調整可以利用大陸與香港、臺灣金融合作會議來解決。
  • 臺灣穫得大量開放人民幣定存業務,金融銀行之穫利率會上升,我預估如果五兆臺幣換成人民幣定存業務,銀行金融業將有450億換匯收入,而且,每年增加225億利差收入。
  • 這問題另外解決之道就是開放大陸投資臺灣門檻,目前政府門檻仍高,真的不知道馬政府經濟改善步調為什麼這麼慢,大陸投資臺灣是唯一能解決飛彈問題之方法,大陸投資臺灣軍事威脅自然要改為經濟統合來解決兩岸問題。

2009年10月22日 星期四

臺灣九月份營收、總營收、月增率與同期年增率分析



臺灣九月份營收、總營收、月增率與同期年增率, 取前二十大營收之公司做統計,其中以上游恢復最快但是也是提前月營收小衰退,電子業之半導體業反彈力道轉弱反而電腦產業持續強勢,預估十一月電子業成長最後一個月,許多下游已經營收也回溫,預估回溫勢已確定。
預估成長率強的公司將持續營收回溫,要注意歐、美、日有許多加工廠房之公司穫利大衰退是否增加代工比重,這些歐、美是否進一步動作?。

Journal Of Life: 臺灣股票五月份營收、總營收、月增率與同期年增率分析

2009年6月14日 ... 臺灣五月份營收、總營收、月增率與同期年增率, 取前二十大營收之公司做統計,其中以 營建業、觀光, 電機與上游恢復最快,半導體業反彈力道大於其他電子 ...

Journal Of Life: 臺灣股票四月份營收、總營收、月增率與同期年增率分析

臺灣四月份營收、總營收、月增率與同期年增率, 取前二十大營收之公司做統計,其中以 營建業、上游恢復最快,半導體業反彈力道大於其他電子業,但是,許多已經營收趨緩, ...

Journal Of Life: 臺灣股票三月份營收、總營收、月增率與同期年增率

2009年4月19日 ... 臺灣三月份營收、總營收、月增率與同期年增率, 取前二十大營收之公司做統計,其中以 營建業恢復最快,光電業反彈力道大於半導體業。 ...

Journal Of Life: 五月份四,五週之操作策略(ETF投資, 美股投資, 全世界 ...

2009年5月16日 ... 雖然,美國對經濟振興方案開始激起經濟回溫,然而原預估之回溫指標因四月營收小幅回軟 ,加上零售銷售續跌, 查封屋增加,雖然金融業問題之聲音將延後 ...

Journal Of Life: 五月份第一、二週操作策略(ETF投資, 美股投資, 全 ...

2009年5月3日 ... 臺灣股票五月份營收、總營收、月增率與同期年增率分析 · 美國政府的債務- ( 美債泡沫 ,通貨膨脹,貨幣災難) · 第二波金融海嘯推演> 感想( 美債泡沫, ...

Journal Of Life: 五月份三週之操作策略(ETF投資, 美股投資, 全世界ETF ...

雖然,美國對經濟振興方案開始激起經濟回溫,然而原預估之回溫指標因四月營收小幅回軟 ,加上零售銷售續跌, 查封屋增加,雖然金融業問題之聲音將延後至六月後,但是,...

Journal Of Life: 放空指數ETF, 放空資源ETF將是七月份第一、二週需要 ...

2009年7月3日 ... Journal Of Life: ETF投資、美股投資、世界ETF投資六月份第四、五週之. .... 臺灣股票 五月份營收、總營收、月增率與同期年增率分析 · 美國政府的債務-...

2009年10月20日 星期二

下一波經濟危機 倒數計時中 > 分析與評論

專欄作家穆喬(Wolfgang Muenchau)在英國金融時報為文指出,下一波經濟危機指日可待,已進入倒數計時階段。 穆喬表示,已有明顯跡象指出,全球股市再度出現泡沫,而這次與前一次泡沫的不同點在於,這次泡沫破滅速度會更快。

 穆喬係依據兩種股市評價矩陣看出泡沫化端倪,一是經景氣循環調整的本益比(CAPE),另一是Q值。CAPE是耶魯大學經濟學與財務學教授席勒(Robert Schiller)的創見,用以衡量經通貨膨脹調整的本益比之10年移動平均值;Q值是一種市值除以淨值的矩陣,此一概念來自經濟學家托賓(James Tobin)。

 CAPE和Q值的量測對象不同,但兩者顯示市場相對錯誤訂價的時間點大致相同。今年9月中,這兩種矩陣皆做出如下結論:美股被高估約35%至40%。美股自彼時起,走勢線高出盈餘移動平均甚多。

 美股泡沫再起係因名目利率處於極低水準,此一情況已誘使民眾買進各種風險資產,甚至美國房價也再度走揚。美國房價從未降至與長期房價房租比和房價收入比一致的水準,而長期房價房租比和房價收入比卻是衡量不動產市場相對估價過低或過高的可靠矩陣。

 過去,央行的職責是穩定貨幣;如今,央行還要追求金融穩定。然而這兩個目標很容易相衝突。以歐洲為例,歐洲央行現處於在正常情況下應已開始升息的狀態,但該行卻文風不動,目的是為避免長期處於資本不足的歐洲金融體系受到傷害。歐洲金融體系今仍依賴歐洲央行求生存。其他地區多少也有這種情況。

 穆喬同意「今後1年期間通膨率不會大增」此一看法,不過他認為通膨率大增的機率在2010年後將大為提高。 一旦通膨率不斷攀升的看法重返,央行可能被迫在相當短時間內轉向採取激進緊縮貨幣政策,速度會比前一波景氣循環期間的政策轉向要快上許多。一次短期的通膨率勁揚隨之而來的可能是另一波景氣衰退、另一波金融危機以及通貨緊縮。大家不應把通膨和通縮視為兩種相對情況,而應看做一系列情況;當央行對貨幣走向失去掌控力,大家可能走入物價極度不穩定期,其間有通膨也有通縮。

 這就是經濟學家敏斯基(Hyman Minsky)在其金融不穩定假說中預測的情況。根據敏斯基的假設,一個擁有龐大金融部門且過度強調投資商品生產的世界會引發物價不穩定。 依據敏斯基的理論,雖然前述是引發不穩定的深層因素,但導致不穩定發生的引發點在於政府和央行如何因應危機。國家或許掌握了能終結景氣衰退的強有力方法,但國家採用的政策也可能會引發下一階段的不穩定情況。

 敏斯基主要以1970年代以及1980年代初期的數據資料為基礎,做出前述觀察,但其理論卻能解釋之後的全球經濟發展,尤其是過去10年的發展。全球經濟已先後出現許多次金融泡沫,並遭遇經濟極度不穩定情況,這些情況是任何已經確立的總經模型無法解釋的,敏斯基的理論卻極為適用。

 但世界領袖因應危機的方式卻是,強調銀行高獎金及其他不相關的次要議題,他們並未處理金融部門整體規模的問題。因此,若敏斯基是對的,不穩定應會持續下去,且會轉趨嚴重。

 目前情況可能引發兩種情況,或者兩種情況的綜合。其一是央行於2010年某一時間點開始退場,引爆另一波風險資產跌價風潮﹔以英國為例,回歸正常貨幣政策的任何舉動幾乎無可避免地暗示,房市景氣將再次下探。英國房市目前受到極為廉價的房貸所支撐。

 另一種情況是,央行可能視金融穩定的重要性高於物價穩定,於是盡可能長期維持貨幣寬鬆。穆喬相信如此情況將引發債市崩盤,而債市崩盤為所有金融市場危機之母。 換句話說,無論央行如何應對,都存在危險,成功的貨幣政策可能如同沿著危險的山脊行走,兩側都是不穩定斷崖。就目前所知,央行恐怕是騎虎難下。


分析與評論

  • 要非常注意做空型ETF走勢,以便反轉時仍然維持穫利;
  • 要非常注意利率走勢,以便利率反轉時,資金行情既熄火;





2009年10月19日 星期一

Google 將找到新營收與穫利成長動力? ( Google will find the new revenue and profit force from search and dig )

Google 最近許多新聞與發展,逐漸顯示將找到新營收與穫利成長動力,這是我根據統計發現:

  • Google Android 智慧型手機開始進入成長高速期間;
  • Google Youtube 廣告開始找到經營方向進入穫利;
  • Google Browser 開始找到廠商主推;
  • Google Youtube 開始進入與電影主導廠商如 Time Warner 經營 Online - Movie;
  • Google Editions 進入電子書先提供50萬本電子書,讀者可直接向Google買,或透過該服務向Amazon和Barnes & Noble等書店購買;
  • Google Maps 服務增加速度驚人;
我們可以 Google, Youtube, Amazon, iPhone, iTune, Google maps, Gmail and Facebook 人氣指標發現這公司將有很好新成長。值得投資。






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2009年10月16日 星期五

堂前燕下凡 頂級巧克力Godiva走入尋常超市 5美元就買得到 > 分析與評論

Godiva Chocolatier
Image via Wikipedia
1926 年,以傳說中尊貴美麗的 Godiva 夫人為名的巧克力品牌 Godiva 在比利時創立,主要走高檔奢華路線,在 1968 年被命為比利時皇室御用巧克力,至今仍是大眾心中的精品巧克力。當時創立之初,只經營批發的 Godiva,如今在全球已有 10400 家分店,產品年銷量達 5 億美元。眼見巧克力已走向大眾市場,Godiva 現在也打算將觸角伸至超級市場,出售低價位的巧克力,加入兩大巧克力品牌 M&MsHershey's Kisses 的戰場。

根據《BusinessWeek》報導,Godiva 高級主管預估,這款 Gems 系列巧克力,至 2014 年可為公司的營收提高一倍。目前 Gems 系列巧克力有松露、焦糖等口味,9 月初已陸續開始在超市販售,定價為 5 美元。有人不禁要問,一向以奢華享受為訴求的 Godiva,走入超市後將越來越普及化,其商標是否會因此逐漸失去以往高貴夢幻的形象。

Godiva 執行長兼總裁 Jim Goldman 表示,Godiva 巧克力過去主要給人的形象,就像放在黃金打造的盒子裡一樣珍貴,他強調這仍是 Godiva 主要定位的方向,但現在公司正嘗試發展另一種方向的可能。Godiva 去年由土耳其公司 Yildiz Holdings 以 8.5 億美元買下,從那時候開始,Yildiz Holdings 更大手筆砸下 6250 億美元,以拓展新店、IT 系統、廣告宣傳、網站設計和進軍中國等新興市場。

在現今這個時代,轉向低價位的大眾化市場似乎也是適應環境的舉動。雖然消費者對許多如名牌包包的高價奢侈品仍無法抗拒,但像巧克力等甜品,一般人還是習慣以低價購買。市場分析機構 IBISWorld 預測,根據美國整體巧克力需求,包括國內與進口巧克力,銷量將上揚 4.3%。而巧克力製造商今年營收可望增加 2.2% 至 164.7 億美元。

GODIVA
GODIVA (Photo credit: Helal Al-Helal)


研究也指出,有 60% 的巧克力消費者會選擇購買優質巧克力,價格大約位於每磅 15 美元甚至更高。不過,即使低價位的 Gems 系列巧克力已陸續出現在超級市場的貨架上,不過 Godiva 強調,絕對不會捨棄高價位市場,尤其是一盒 20 顆裝,要價 54 美元的松露巧克力。

同樣以高級巧克力聞名的瑞士巧克力商 Lindt &Sprüngli,現在美國約有 70 家分店,但營收主要來自於其他分銷商,約佔 2008 年在全球銷售額 26 億美元的三分之二以上。Lindt & Sprüngli 執行長 Thomas Linemayr 強調:「雖然產品製造原料價格昂貴,但千萬要小心別偷工減料。」
只不過,Godiva 可以繼續維持產品的高品質,這項做法同樣也存在一項風險。那就是,如果 Godiva 推出的 Gems 系列巧克力品質和該公司高價位的產品口味相去不遠,那消費者可能不願花大錢購買高價產品,反而蠶食本身市場。


分析與評論
  • 全世界歷經這次金融風暴後,皇室御用奢華都不得不走上平價高級品路線,沒有例外先高科技高價 NB 演變成平價 Netbook,再來就是奢侈品平價高級品路線革命。
  • Godiva 系列巧克力品質真的是不錯,我也自己常去新光三越天母店買來品嚐。
  • Godiva 巧克力凍飲也蠻好吃的,香濃幼滑口感新鮮。引用: http://www.godiva.com.hk/
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2009年10月13日 星期二

全球REITs明年股息率穩健 吸引投資人目光 > 分析與評論

The Judge Business SchoolImage via Wikipedia

在全球經濟可望穩健復甦,商用不動產基本面回溫,以及2010年商用不動產租金收入可望落底成長、辦公大樓空置率將獲改善之下,投資人已重新擁抱REITs。根據UBS證券預期,2010年全球各主要REITs市場的平均股息率仍佳,其中以新加坡的6.55%居冠,其次在5%以上的國家包括香港、澳洲、日本等國家,建議投資人在年底前可酌量佈局具有成長題材及全球化佈局的REITs基金,以酌量納入資產配置組合之中。要衡量REITs是不是投資情況好轉,總體經濟是否良好,是必要的條件之一,如上周澳洲升息,證明當地經濟體質轉佳,儘管目前當地的租金收入尚未觸底彈升,但已較歐美地區相對來得穩定。寶來全球不動產證券化基金經理人賴盈良認為,澳洲REITs在逐步增資,並持續降低債務之下,預期今年底前將有新的REITs掛牌上市,會進一步刺激建物的交易量。

一般來說,REITs的租金收益若是穩定、且每年租金收益成長率佳,REITs每年的配息成長率幾乎優於美國消費者物價指數年增率。在物價上漲的同時,REITs的租金收入會因租金向上調整而增加,所配發出來的股息會相對增多。

根據富時的資料顯示,近十年REITs的配息率落在3.36%-5.42%之間,儘管REITs市場自2007年一路回檔修正,租金收入下滑,影響股息收入,2006~2008年這三年全球REITs平均股息率達3.96%,今年以來至第三季則為4.02%,至於美國REITs及澳洲REITs的2006~2008年平均股息率分別為4.73%和6.6%,今年前三季平均則分別是4.43%、6.91%,而亞洲地區的新加坡REITs,2006~2008年的平均股息率為3.26%,今年至第三季底,達到5.11%。

根據Bloomberg資料,至10月9日,美國REITs股息率為4.95%,高出美國10年期公債殖利率的3.38%的數值,而REITs與10年期公債的利差,歷史平均約105bps的水準。根據UBS證券的預估,佔全球REITs市值最大的美國,預計明年股息率將約4.95%,尤其在市場波動度可望降低下,股息率相對具吸引力。而佔全球REITs市值第二大的澳洲,平均配息率達5.67%,預計明年在不動產市場基本面轉好的情況下,REITs市場前景相對已經走出谷底。

至於歐陸部分,因經濟基本面持續改善,辦公大樓已見復甦,預估明年地產股的股息率可達5.3%。亞洲地區則可望受惠於中國經濟成長和日本經濟復甦,加上基本面改善,使得REITs需求不減、價格回升,亞太地區REITs的股利率相對較歐、美國家要來得佳,預估新加坡、香港、日本明年的股息率均可達5%以上,依序各為6.55%、5.72%、5.42%。


分析與評論

  • 不動產證券化基金 REITs 是會比房市提前復甦,因為它們都是優質商用不動產租金之業績反應於配息上;
  • 臺灣投資不動產證券化基金 REITs 之收入 ,是否還是 6% 稅? 如果投資國外 REITs ,是否也是 6% 稅?
  • 如果投資國外 REITs ETF,是否也是 6% 稅?
  • 許多稅率問題會是投資人比較需要注意 ,國外 REITs ETF 及 REITs 投資,基本上配息部份是要扣稅的直有差價部份賣出穫利了解時加上個人綜合所得稅超過萬必須扣20%稅;
  • 以下是國外 REITs ETF投資分析 ( I Ithink VNQ and RWO are better )

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羅傑斯十分肯定,黃金將觸及2000美元及糧食危機將至 > 分析與評論

羅傑斯十分肯定 黃金將觸及2000美元 美元失去儲備貨幣地位

著名投資人吉姆羅傑斯(Jim Rogers)十分肯定,在這一波多頭市場中,黃金將突破每盎司2000美元。 羅傑斯對黃金將持續上漲的信心,係來自於美元正逐漸失去世界儲備貨幣地位。

「這件事會發生嗎?會發生,」羅傑斯說。「這件事我不想說,我也非常憂慮,但是我們必須面對現實。美國情況並未好轉,美元將被取代,一如當年的英鎊。」羅傑斯並未說出時間表。如果美元失去儲備貨幣地位,黃金便可能突破每盎司2000美元。

然而,「我今天不會買黃金,」羅傑斯說。「我認為在其他更便宜的商品上,可賺更多的錢,」一如眾多其他人,羅傑斯擔憂「美國政府印製了也花費了自己不曾擁有的大量鈔票,投資人非常擔憂,也對這紙鈔存有疑慮,因而找尋地方避險。最佳方式便是購買實質資產。在匯率動盪期間,這種方式總能保護投資人,這次應也不例外。」

羅傑斯:商品周期幾年後也不會結束 糧食危機將至 著名投資人兼最佳暢銷書作者吉姆羅傑斯

(JimRogers)於1999年宣布,全球商品漲勢已然開始。這預測果然不凡:自那而後,商品的表現遠超過股市。 單單今年,黃金創新了記錄高點,突破每盎司1000美元,銅價幾乎大漲了一倍,原油亦自3月低點大幅上揚。那麼羅傑斯還看好商品市場的榮景嗎?的確。「這波走勢還沒有結束,連暫停一陣子也不會,」羅傑斯在接受訪問時說。「幾年內,看不出這波漲勢有任何結束的理由,因為並沒有大量新的供給。」

這位羅傑斯控股公司董事長仍然持有黃金,其實黃金並非他最偏愛的金屬。他說:「黃金對許多人充滿神秘性,但我認為我可以自其他更有用的商品獲利。」羅傑斯更看漲農產品。他認為,「以歷史趨勢而言,大多農產品價格仍受到壓抑。」

談到供給不足,羅傑斯認為農產品供給不足尤其令人擔憂。「災難即將來臨,」他說。「世界即將進入一個某些地區有錢也買不到糧食的時期。」潛在的糧食危機已非金錢能夠化解,羅傑斯的警告可能又是一堂優質的投資課。他說:「學位別拿企管碩士,要拿農業學位,才能賺得更多的錢。」



分析與評論


  1. 基本上同意羅傑斯對於黃金, 石油, 農產品看法,但是以美國經濟策略黃金一定先於石油與農產品。
  2. 而這些商品的漲勢只有在美元沒有急速發生泡沫造成美元崩盤之情況才成立。
  3. 美元泡沫的美元貶值過程必須是緩慢的,這樣對於全世界出口與進口經濟型態調整才是健康的,美元緩慢的貶值也有利於美國經濟成長同時修正美國人儲蓄習慣。
  4. 如果美元泡沫的美元貶值過程必須是急速的,這樣對於全世界經濟是負傷的也將是另一場災難。
  5. 由於第四季美國相關公債持續到期,金額又相當巨大,希望G20有足夠智慧讓美元緩慢的貶值,否則,出口經濟型態國家將面臨經濟再度衰退,石油與農產品行情也因經濟衰退而打折扣。

2009年10月12日 星期一

財長:景氣好轉 才會啟動加稅 > 分析與評論

財政部長李述德公布「中長期財政健全方案」,計劃將從2013年開始,啟動調高營業稅等加稅措施,被外界質疑是刻意避開馬英九總統競選連任的時機。李述德24日在立法院表示,他從來沒這樣思考過;至於訂於民國102年加稅,是從財政專業考量,在景氣好轉後,才會啟動加稅的措施。

  根據李述德的規劃,在客觀環境許可下,民國102年,營業稅將調高1個百分點、到6%,預估每年將可為國庫多進帳新台幣4、5百億元的稅收。不過,調高營業稅後,勢必轉嫁至消費者,到時恐引發民怨,時機點也被外界質疑是為避開馬總統競選連任的包袱。李述德24日在立法院回答立委質詢時指出,加稅是專業考量,會等景氣轉好,經濟成長率提升,才會有動作,和總統的任期完全沒有關係。

  他說:『(原音)是從財政專業角度來看,整個財政結構,裡面的財務、稅務和國有財產等,如何搭配,並且因應客觀情勢做探討。和那個(總統選舉)沒有關係。基本上我都沒有想到人家會問這樣的問題。』

  李述德也表示,政府財政政策是反應景氣循環,像去年金融海嘯爆發後,經濟衰退,所以政府祭出一系列的減稅措施,例如綜合所得稅扣除額提高,全台380萬戶的民眾受惠,社會公平提升;至於遺產稅從50%降到10%,據他了解,有部分的外流資金也陸續回流。未來加稅措施,也會在最適當時機,民眾可以接受的時空下進行。

至於國民黨立委賴士葆建議,調高營業稅可以分層級,例如新台幣1千元以內,維持現狀5%,超過1千元則以新制營業稅徵收;財長也表示會納入考量。

分析與評論

  1. 臺灣存款遠超過十五兆,其中,應該十兆一定支付遺產稅,也就是說未來20~30年後,至少有遠超過一兆之遺產稅要支付給政府,其實政府可以鼓勵有錢人可以將來會被抽到之5%遺產稅投資開辦新創公司,這樣一來許多有錢人就會將未來5%遺產稅超過5000億資金轉變成投資,無形中將有上萬家許多小型新創公司出現,迅速降低失業率,而且這5000億資金投資經營在三年將產生超過十倍資金效果,整體經濟成長效果就非常明顯,如果,五年裡面有五家類似聯發科如此成功之公司,整體投資效果會非常驚人。
  2. 要用未來之遺產稅與營業稅來推行新創公司,增加就業率,再由新創公司員工抽取綜合所得稅,來補政府稅收缺口才能根本解決問題。

美聯儲貨幣互換使用 , 以刺激美元 > 分析與評論

貨幣互換是中央銀行之間互惠貨幣協議。官方這些協定的目的是旨在資助貨幣互換短期季節性或臨時性的資本流動。互換協議也被濫用 , 方便大型干預外匯市場,這正是發生今天的美元。

貨幣互換如何工作

最簡單的方式理解貨幣掉期,是把看作是兩個獨立的零利率貸款。例如,假設美聯儲和歐洲央行安排800億歐元(1070億美元)互換。ECB.歐洲央行則借給800億歐元,以美國,美國貸款歐洲央行為1070億美元。後來,在商定的日期,貨幣互換正好相反:歐洲央行返回1070億美元,美聯儲和聯邦支付回800億歐元。

中央銀行如何使用貨幣互換

中央銀行利用外匯互換協議,以支撐其國內的貨幣:

  1. 提供的外幣給國內金融機構。( 如果,這些機構被迫到外匯市場的資金,將壓低價值本國貨幣。)
  2. 利用外幣直接干預外匯市場。

貨幣互換 , 為什麼這麼受歡迎

貨幣互換使中央銀行外幣借款不透露他們國家的銀行體系或貨幣的麻煩。 換句話說,因為這兩個中央銀行參與了貨幣互換借入外幣的同時,很難分辨,央行需要他們最。正是這種缺乏透明度,這使得貨幣掉期,使中央銀行的吸引力。


貨幣互換協議的危險


貨幣互換是臨時措施。如果央行貨幣互換涉及負責在使用國外貸款(即:融資季節性短期資本流動),然後平倉掉期協議是簡單的事。 但是,如果央行使用貨幣互換的肆意干預外匯市場(即:拼命扶植一個失敗的貨幣),然後平倉互換協議成為問題。 記住,貨幣互換協議,主要有兩個貸款。 當中央銀行誤貨幣互換來支撐其失敗的貨幣,不會有外幣時,手頭上的時間來償還交換圖紙。 真正的危險的貨幣互換協議,是他們讓不負責任的央行暫時支撐本國貨幣的貨架了大量的外債。 當貨幣互換協議後解開,不僅對本國貨幣的貶值,但民族留下大量的外國債券。 美國有歷史的濫用貨幣互換協議

干預行動

由於美國的一再濫用貨幣互換,這是非常令人不安的是 , 美聯儲再次從事一項巨額此類協定。 就在上週,彭博社報導 , 美聯儲已同意更多的交換線接入歐元,日元和英鎊 。
美聯儲同意對換匯額度訪問歐元,日元,英鎊 By Craig Torres克雷格托雷斯 4月6日(彭博) - 美國聯邦儲備委員會和其他四個央行宣布貨幣互換安排 , 這將使美國的中央銀行獲得高達2850億歐元,日元,英鎊和瑞士法郎。 如有需要,歐元,日元,英鎊和瑞士法郎將提供給美國聯邦儲備委員會通過這些額外的貨幣互換安排有關中央銀行,”美聯儲在一份聲明中說 , 今天。 “央行繼續共同努力 , 並採取適當步驟 , 促進穩定全球金融市場。” 該計劃 ,如果使用“將使提供外幣流動性”,美聯儲向美國金融機構 ,美國中央銀行說。

貨幣互換的被授權到10月30聯邦公開市場委員會和尚未實現,這表明央行可能會認為沒有迫切需要的貨幣線的時刻。 更重要的是,美聯儲還沒有描述如何將分發貨幣。一個辦法是將它通過貸款,貼現窗口。

在更大的國際制度的中央銀行之間的合作,是有意義的”,美聯儲已開行的外匯,Brian Sack稱,副總裁宏觀經濟顧問公司在華盛頓和前聯邦儲備委員會的經濟學家。“我不認為這是一種非理性的回應投資者問央行擔心的東西。“

日元,歐元

如果借鑒的安排將讓美聯儲提供多達300億英鎊(440億美元),800億歐元(一千零七十萬點零萬美元),10萬億日元(九百九十〇萬點零萬美元)和400億瑞士法郎(350億美元),該聲明說 , 。

美元互換額度

今天的聲明反映了美元互換額度 , 美聯儲已與14個其他央行,包括從儲備銀行澳大利亞,新加坡金融管理局和挪威銀行提供美元的國外市場。央行貨幣掉期不進行匯率風險 , 因為逆轉,可長達3個月後,使用相同的利率,美聯儲說。 總而言之, 美聯儲的資產負債表呈報3088億美元中央銀行流動性互換4月1日。

我的反應: 該消息稱 , 美聯儲已取得更多的貨幣互換有一些非常令人不安的問題:
將沒有必要確保這些新的協議 , 如果美聯儲在尚未利用其現有的大部分3088億美元中央銀行流動性互換 。 這意味著美國聯邦儲備平倉現有的互換將離開美國接近3000億美元的外國債券。
發展也意味著許多美元近期的漲勢已經被人為地製造出來的美國聯邦儲備3000.00億貨幣互換干預 。 迄今為止,美聯儲的貨幣互換已提交的動機以美元資金短缺的外國機構。 雖然這可能是真正的開始 , 現在顯然是錯誤的。 考慮到美聯儲規劃了15倍 , 我們增加了貨幣基礎 ,3000億美元的外債可能很快變成3萬億美元以上。

結論:美聯儲的貨幣互換使用 , 以刺激美元也不足為奇了。 畢竟,這是相同的美聯儲已讓 美國銀行的經營毫無保留的要求 ,造成了房地產泡沫的低利率,並沒有規範次級抵押貸款。 開幕信貸額度 , 這將有助於美國銀行融資 , 外國資本外逃的權利屬於到位與美聯儲的其他行動 , 破壞了美國的金融體系。

美元泡沫 , 已進入最後階段

不久 , 糧食價格將開始上升,作為世界領導的 災難性2009年秋季在全球糧食生產 。 天氣和信貸條件 , 導致生產下降全球,世界三大糧食生產者都為首的大缺口。 在印度, 暴雨肆虐小麥產量 s, 而在美國的乾旱和凍結 破壞了冬小麥 。與此同時, 北方中國遭受嚴重的旱災50年 ,與中共當局已下令 3個月,全國審計糧食庫存 , 因為他們顯然很擔心 , 是否中國的糧食儲備實際存在 。 糧食商品的通脹率將推動黃金需求上升導致操縱努力打破。至今為止, 紐約證交所運行的1公斤金條, 並默認是紐約商品交易所黃金合約一 , 兩個月了。 倒塌的紙黃金(期貨,未分配的黃金,總後勤部等...)會破壞什麼意義的信心 , 美國的金融體系,開始恐慌 , 美元。

從金融危機得到教訓

事實真相是 , 這個世界的,誰,通過愚蠢,貪婪和欺詐,把自己挖了一個洞,將繼續深入研究 , 直到他們打的基石 , 用完選擇。 這是發生與Madoff:他必須相識多年 , 他龐茲計劃注定要崩潰,但他一直延續下來 , 直到他被他的過去140萬美元。 在美國,像Madoff,多年來一直在挖掘自己成為一個洞,美聯儲的貨幣互換使用以提高美元是最後這一進程的一部分。 不幸的是,美國像Madoff的,將要撞上的基石。

By Eric deCarbonnel作者:Eric deCarbonnel


分析與評論

  • 隨著新美公債到期 ,美元泡沫確實將已進入下一階段,美國無法逃避這問題;
  • 弱勢美元未必不利於美國經營;
  • 次貸風暴造成美房貸、信貸泡沫,這些泡沫轉移不會因為金融去槓桿化而消失,確因它轉移成新泡沫;
  • 美國必須讓美元進入一籃子貨幣制度裡面,否則,金融問題將演化成戰爭,不利於美國與世界;美元泡沫與美債泡沫是否同時引爆? 將是人類二次大戰後最大的債流動性危機,影響所及大於雷曼宣告破產保護;
  • 參考以下商品行情圖,美元泡沫憂慮的確讓商品成為避險套利的沃土;









2009年10月8日 星期四

美威脅伊朗 若無法證明沒發展核武 將聯合他國全面制裁 > 分析與評論

美國財政部 6 日威脅說,如果伊朗無法證明自身核計劃不是用於發展核武器,可能面臨美國和其他國家的全面制裁。

新華網報導,美國財政部負責反恐事務的副部長斯圖爾特‧利維說,尚在醞釀之中的制裁伊朗計劃考慮到單一懲罰措施的不足,為達到效果,今後有必要同時實施多種形式制裁。利維說,經濟制裁在各種懲罰措施中最為有效,但前提是國際社會盡可能地聯手,美國正與盟友一起朝這個方向努力。

利維沒有闡明制裁計劃的具體內容。但據路透社報道,美國政府可能採取的選擇包括切斷對伊朗的汽油供應,阻止金融機構為運往伊朗的貨物提供保險。利維說,如有必要,美國和其盟友可以通過打擊伊朗的薄弱環節,讓它意識到不合作帶來的嚴重後果。

美國等西方國家指責伊朗以和平利用核能為掩護研發核武器,伊朗則堅決否認。在美、英等國推動下,聯合國安全理事會已對伊朗實施多輪制裁。伊朗上月底證實正在建設第二座鈾濃縮工廠,引發西方國家不滿,美國威脅嚴厲制裁伊朗。本月 1 日在日內瓦舉行的核談會議上,伊朗同意聯合國核查新建的鈾濃縮工廠。

相關新聞與資料


分析與評論

  1. 傳海灣6國與中國密商放棄美元原油銷售改採一籃子貨幣計價> 分析與評論
  2. 目前, 看起來要非常注意美國庫存、原油價格是否持續增加來預估美國是否一定要發動這戰爭?
  3. 美國是否再利用伊朗戰爭來加速經濟復甦且強化美元?

如果,戰爭真的可以加速美國經濟復甦或增加美國在一籃子貨幣之談判籌碼這戰爭將是命中注定。

2009年10月6日 星期二

傳海灣6國與中國密商 放棄美元 原油銷售改採一籃子貨幣計價 > 分析與評論

中東海灣 6 國正與中國、俄羅斯、日本、巴西和法國密商,不再以美元作為石油交易的計價單位,而改以日元、人民幣、歐元、黃金和海灣合作委員會統一的新貨幣,組合成一籃子貨幣,作為石油計價單位。這項計畫確立了中東海灣 6 國和中國金融體系的獨立,可能有助於解釋金價突然上漲的情況,也同時預示 9 年內美元市場意想不到的轉變,更代表了一個新的世界秩序正在重整。

海灣合作委員會包括沙烏地阿拉伯、阿布達比、科威特和卡達。英國《獨立報》報導指出,美國知道這件事,即使不清楚會議的細節,但想當然爾必定會對包含日本和海灣 6 國等盟友在內的這個「陰謀」全力對抗。中國駐中東前任特使孫必幹警告,此舉可能深化中美在中東及石油市場影響力的分歧。「雙邊的衝突是不可避免的。任何危及中東能源利益和安全的敵對行動都須提高警覺。」

這聽來像是未來中美為了中東石油,而引發經濟戰爭的危險預測;過去此區的戰亂源自宗教,未來則是淪為搶奪霸權。根據中國金融業的消息來源指出,計價貨幣的轉換,最好是採黃金計價。這可由此區各國皆擁有大量黃金儲備推估得知。阿布達比、沙烏地阿拉伯、科威特和卡達等合計擁有約 2.1 兆的美元外匯儲備。

世界銀行總裁 Robert Zoellick 暗示,目前全球經濟的衰退,與美國經濟強權的衰退習習相關。Zoellick 表示,「金融危機的後遺症之一,可能是經濟權力關係間的明顯改變。」
但也就是因為中國驚人的金融實力,以及過去石油生產國和消費國,對美國強權干預國際金融體系的憤恨,促成了最近這次與海灣 6 國的討論會議。巴西和印度對此項非美元計價單位的合作也有興趣。事實上,中國似乎是這次與會國家中表現最熱衷的,因為該國與中東國家存在巨大的貿易依存度。中國原油有 60% 仰賴進口,大部份來自中東和俄羅斯。由於美國的阻撓,中國在伊拉克的石油生產直到今年才正式展開。此外,中國 2008 年與伊朗簽署價值 80 億美元協議,發展煉油能力和天然氣資源。中國與蘇丹簽有石油探勘協議,此舉所獲利益超過美國;也一直與利比亞磋商石油開採權,相關合約皆以合資企業的方式進行。

此外,目前中國對中東地區的出口,至少占區內每個國家進口金額的 10%,涵蓋產品類別品項非常多,從汽車到武器、食品、服飾,甚至洋娃娃。中國金融實力不斷增長的跡象明顯,歐洲央行主席 Jean-Claude Trichet 昨 (5) 日懇請北京當局讓人民幣兌美元升值,放鬆中國對美國貨幣政策的依賴,以幫助世界經濟的重新平衡,並緩解歐元的升值壓力。

二次大戰後世界主要國家簽署「布列頓森林協議 (Bretton Woods agreements)」,建構了現在國際金融體系,和美國作生意的國家必須面對美國政府主控一切的問題,近年來,美元更成為全球外匯儲備的主要計價貨幣。中國相信,過去就是因為美國強力說服英國不使用歐元,以防止其提早擺脫美元。然而,中國金融業消息人士表示,對新貨幣機制的討論已進行到無法阻擋的地步。香港知名貨幣經紀商告訴《獨立報》,「俄羅斯最終會將盧布列入一籃子貨幣中。至於英國,由於無法使用美元,英鎊卡在中間,最終它們將會加入歐元區。」

中國金融人士認為美國歐巴馬政府太專注在修復該國經濟,而沒有注意到美元未來 9 年的驚人轉變。目前貨幣轉換的截止日為 2018 年。美國在匹茲堡的 G20 高峰會中,對這項問題輕描淡寫。中國央行行長和其他國家官員多年來一直擔心美元波動劇烈的問題,因為這些國家的資產大都以美元計價,美元貶值將造成國家資產的縮水。

一位中國金融業者表示,「這些計畫將改變國際金融交易的面貌。美國和英國一定非常緊張。」伊朗 9 月宣布其外匯儲備改採歐元,不再以美元計價。全球金融業者也都清楚地記得,上一回中東油國決定用歐元賣油而非美元,有什麼樣的下場:在前總統薩達姆.海珊 (Saddam Hussein) 得意地宣布這項決定後幾個月,美國人和英國人就入侵了伊拉克。

分析與評論


  1. 美債接近美國GPD時間越來越近,全世界擁有美元外匯越多之國家越不滿,時間不是站在美國這方;
  2. 美國最終不得不同意,一籃子貨幣但是美元必須佔超過 50%;
  3. 隨著新的到期美公債時程,美國似乎不得不買回舊公債;
  4. 美國最如果不同意一籃子貨幣新制度,就必須再找理由在中東打一仗,問題是誰會是盟邦呢?打勝戰後將面對更大美公債與其他國家抵制美元美元貨幣災難難逃;
  5. 世界最後不得不走上一籃子貨幣,只是美元要佔多少比率,逐漸調整美元比重已經是無可奈何的事,除非美國經濟發生奇蹟式恢復,否則,這就是趨勢;
  6. 沒想到美元為世界儲備貨幣之方式突然因為金融海嘯,大家意識到美元泡沫危機與貨幣災難,也認識美國利用這美元世界儲備貨幣之方式持續印美元,利用印美元奪取全世界之資源、勞力、腦力,想一想真覺得全世界浸泡在美元虛假的價值裡,持續運用那虛假的價值換取實質的物資,反正,這些資源與勞力國家都相信這虛假之美元價值;

2009年10月4日 星期日

國際各國月K線發現,經濟成長龍頭變了


由道瓊, 那斯達克, 日經, 恆生, 泰股, 馬股, 印尼, 印度, 雪梨, 德國股市月K線發現國際資金持續注入非美股區域股市,日經是最弱勢股市,單單電子業日本許多產業優勢持續喪失,連遊戲軟體產業因 APPLE IPhone 應用平臺也將使日本遊戲產業逐漸喪失國際市場。
一個市場會形成區域性弱勢股市,必有許多形成主要因素,不是這麼容易修正。

這些趨勢與以下分析之局勢有關:


金融怪傑 - 閱讀與心得 4


James B. Rogers 方法心得:
  1. 要購買最有價值之商品,將來上漲潛力雄厚,不是購買低廉盤旋之股票或商品。
  2. Jim Rogers : 『我是全世界最爛操盤手』,實際上觀察他趨勢預估準確性還蠻高的,而且,錯誤時會更正對時會堅持。
  3. 選商品方法,注意該商品是否有價值,不會注意該商品價格與漲跌;曾經買進德國股票時,營業員問他要不要我告訴你價格漲跌,Jim Rogers : 『不要』,德國營業員當時認為他是根本一個瘋子。
  4. 他花許多時間去了解商品"為什麼由底部啟漲、頭部形成大跌之基本非技術面原因",擁有非常多商品知識。
  5. 他認為基本非技術面原因是預測未來價值主要原因。



操作與持股方式:
  1. 找的最有價值之標的順勢長抱或一段時間逆勢買進等待趨勢逆轉。
  2. 不做可能因為一個小錯誤而寢傾家蕩產之交易如賣出選擇權。
  3. 技術面注意市場是否出現瘋狂與逆轉時機。
  4. 以未來價值看,勿長期持有債券,因為一旦崩塌是會發生流動性危機。
  5. 市場通常都是錯誤,要有自己正確理念
  6. 找的最有價值之標的後,要有耐心等待最有利時機,等待時可以投入貨幣市場基金





羅傑斯這位「富爸爸」給寶貝女兒的12個箴言是:
  (1)不要讓別人影響你──假如每個人都嘲笑你的想法,這就是可能成功的指標!
  (2)專注於你所愛──在真正熱愛的工作上努力,就會找到你的夢想
  (3)普通常識並不是那麼普通──大眾社會相信的常常是錯的,不要盲目聽信別人的話
  (4)將世界納入你的眼界──保持開放的心,做個世界公民!
  (5)研讀哲學,學會思考──訓練自己去檢驗每一種概念、每一個事實
  (6)學習歷史──因為以前發生過的事,以後也還會再發生
  (7)這是中國的世紀,去學中文!──參與一個偉大國家的再現,購買這個國家的未來!
  (8)真正認識自己──了解你的弱點和覺察你的錯誤,才能找到對的路
  (9)認出改變,擁抱改變──改變的功能就像催化劑,保持覺知是重要的功課
  (10)面對未來──看得見未來的人可以累積財富
  (11)反眾道而行──檢視事實和機會,不隨烏合之眾心理起舞
  (12)幸運女神只眷顧持續努力的人──用功讀書,學得越多你才知道你懂得越少


大家更應該多研讀成功人之智慧,學習成為真正像 Jim Rogers 因價值而投資之投資人,不要只在技術分析下功夫,多思考市場內在基本原因再讓它與技術分析結合。















2009年10月2日 星期五

IMF季度數據未顯示各地央行拋售美元的跡象 - 分析評論

IMF Headquarters, Washington, DC.Image via Wikipedia

IMF公佈的數據顯示,二季度美元在全球外匯儲備中的比例降至62.8%的十年低位,但IMF報告中沒有任何證據表明各央行正在放棄美元。 綜合外電10月2日報道,世界各地的央行也許正在談論外匯儲備多元化問題,但到目前為止還沒有任何證據表明它們正在拋售美元。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)30日公佈的初步數據顯示,09年第二季度美元在全球已確認幣種外匯儲備中的比例確實由第一季度的65.0%下滑至62.8%。

據IMF發佈的官方外匯儲備貨幣構成季度報告顯示,事實上目前美元在全球外匯儲備中的份額處在10年來最低水平。但上述報告中沒有任何證據表明各央行正在放棄美元。儘管以中國為首的幾個國家呼籲降低對美元依賴程度的聲音引起了相當大的關注,但這些國家的言論尚未化做市場行動。

最近幾個季度,美元在全球外匯儲備中的所佔比例頻繁波動,這個季度上升,下個季度又會下降。Brown Brothers Harriman的Marc Chandler將這此形容為鋸齒形態。他稱,美元在全球儲備中所佔份額的升降取決於幾個因素,其中包括實體經濟對美元的需求,貨幣的相對估值以及外匯儲備配置的調整。

此外,全球6.8萬億美元的外匯儲備中並不全是已確認幣種的外匯儲備。其中已確認幣種的外匯儲備有4.27萬億美元,而其餘還有2.53萬億美元的不能確認幣種的外匯儲備。美元儲備占已確認幣種外匯儲備的62.8%,也即2.68萬億美元。中國是不向IMF報告外匯儲備構成的國家之一。中國6月底的外匯儲備規模達到了2.1萬億美元,因此全球大部分不能確認幣種的外匯儲備都握在中國手中。

因此,估計美元在所有外匯儲備(不僅僅是已確認幣種的外匯儲備)中所佔比例為60%-65%是合情合理的。據IMF數據顯示,1999年美元佔全球外匯儲備的比例達到了71%左右的峰值,而1990這一比例僅為50%。雖然60%-65%的比例低於1999年峰值,但仍遠高於1990年水平。

10年前美元在全球外匯儲備中70%的比例是由特殊環境引起的。美國股市上世紀末的飆升,加上亞洲和俄羅斯金融危機的爆發,推動包括日本短線交易員和各國央行在內的所有市場參與者盡可能多地持有美元。

美元佔全球儲備的比例從近四分之三的高點回落到三分之二左右主要是因市場狀況的變化所致,其次還受到了國際貿易格局的影響。一些國家與美國的貿易量只佔其貿易總量的10%,讓它們在外匯儲備中配置90%的美元顯然是不符合情理的。

那麼過去10年中世界各地央行到底有沒有在一定程度上減持美元以推動外匯儲備多元化呢?答案是肯定的。但主要是體現在新增外匯儲備上,而非出售現有儲備。目前沒有任何證據表明各國央行因基本面原因而出售了美元。


分析評論
  1. 美元佔全球儲備的比例持續下降是事實
  2. 再來許多美到期公債將持續刺激世界各地央行擁有太多美元之信心
  3. 到目前為止,美國由次貸風暴擴至信貸泡沫造成銀行倒閉事件是持續的,雖然減緩但是沒有解決,最擔心的是失業率持續增加,那些上班族能撐多久,撐不下去的自然持續擴至信貸泡沫之破裂
  4. 美元全世界儲備率在短短期間下降 2.2%,不是小數字
  5. 由下圖知道歐元日圓仍然是全世界重要之儲備貨幣,人民儲備幣部份沒有資料可以查

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美國財長蓋特納:走出經濟危機將需要一段時間 - 分析評論

美國財長蓋特納表示,走出經濟危機將需要一段時間,各國在應對經濟衰退時必須積極採取行動。綜合外電10月2日報道,美國財長蓋特納(Timothy Geithner)10月1日表示,美國經濟正顯示出恢復增長的早期跡象,但高失業率和金融機構健康狀況的不確定性意味著經濟仍面臨「巨大的痛苦和創傷」。

在出席華盛頓的一次會議時,蓋特納表示,奧巴馬政府承諾「確保開展一切合理的行動...將一個可持續經濟復甦的可能性最大化。」他承認,「經濟實現全面復甦將要經歷一段時間」,但他警告稱,各國在應對經濟衰退時必須積極採取行動。在一個題為「First Draft of History」會議的廣泛討論中,蓋特納將2008年籠罩了全球經濟的金融危機形容為「一個延長的嚴重脆弱時期」。


蓋特納表示,「這段時期是非常黑暗的,並在是很長一段時間裡保持此狀況,」他列舉了一組複雜的政策和經濟錯誤,導致我們非常接近於2008年9月的金融崩潰。為了應對這場危機以及減輕類似混合風險的再次出現,蓋特納表示,美國政府和國會必須在2009年推動金融改革。眾議院和參議院正在研究積極的監管改革提案,蓋特納表示,關鍵是要平衡適當的標準與促進金融市場的創新的關係。


蓋特納表示,「現在開展這類行動是非常重要的」。 奧巴馬政府支持的規定之一是減少大型金融機構可以採取的槓桿工具。蓋特納表示,決策者必須要制定一個合適的限制,但他拒絕透露具體數字。他表示,就這一數字的商議將於2010年進行。他還強調,布什和奧巴馬政府採取的重大措施是「必要的戰爭,而不是選擇的戰爭」。奧巴馬政府不希望控制大部份經濟或干涉公司的日常決策。 蓋特納表示,「我們不會那樣做」。
著眼全球經濟,蓋特納表示,美國需要重返財政責任的道路上。



分析評論


  1. 大型金融機構槓桿工具只是加速問題爆發,根本問題是這麼多美國人在信貸擴大自己信用,也就是說這是一個嚴重信貸泡沫由房貸至車貸擴散到個人消費貸款,這信貸泡沫是無法由去槓桿得到解決,反而持續造成區域性銀行倒閉,然後美國政府買單。 這樣持續下去只會讓失業率持續升高,經濟回溫數字趨冷,沒有實質有效救到經濟,最近不好的經濟數字便是一個警訊。
  2. 信貸泡沫破裂持續造成區域性銀行倒閉,然後美國政府買單,增加美國政府債壓力,也就是說信貸泡沫將促成美債泡沫貨幣災難蘊釀期,而且,沒有人預先知道再來會如何,只知道許多國際資金想盡辦法因應。
  3. 美國能持續印美元刺激經濟買回到期公債嗎? 大家願意嗎? 將來美國國內通貨膨脹仍然拖垮經濟,IMF季度數據未顯示各地央行拋售美元的跡象,那是剛開始掉一點點。

羅傑斯:美元貶不停 美國恐面臨超級通膨 - 分析評論

羅傑斯:幣值貶不停 美國恐面臨超級通膨


知名投資專家羅傑斯 (Jim Rogers) 周四接受《CNBC》訪問時指出,受到弱勢美元與聯準會印鈔救市的影響,美國未來恐面臨類似 1970 年代的超級通貨膨脹 (hyperinflation)。羅傑斯強調,美國物價上升的幅度,比政府公佈數據更劇烈。他說:「毫無疑問,美國很有可能發生足以比擬 1970 年代的超級通膨,而且就在未來幾年之內。」


根據羅傑斯的看法,美國目前的實質通膨率至少 6-7%,並暗指美國政府的數據有誤。此外羅傑斯再度重申,聯準會的量化寬鬆政策「正在侵蝕」美元幣值,他個人極度擔憂美元的長期前景。
羅傑斯建議投資人前進亞洲,但切忌莽撞,而應該做好適當功課。他表示,亞洲區域國家都有龐大的外匯存底,反觀美國與英國等工業國家則是負債累累。羅傑斯說,他目前不持有任何一國的股票,因為多數股市 (尤其亞洲) 都已經漲過頭了。


針對人民幣的看法,羅傑斯認為自 1989 年起經濟逐漸開放的中國,可能很快會讓人民幣匯價浮動。羅傑斯表示,投資中國最好的方式是購買純中資企業,而非設在境外卻在中國上市的公司;基礎建設、農業與水利事業均值得投資。


分析評論

  1. 以美國許多公債在第四季持續到期來看,美國必須尋求中國日本其他國家支持購買一些公債;
  2. 如果這些美國債購買力不夠,美國自己必須買回也就是說聯準會再印鈔;
  3. 臺灣必須著手於創造讓外資與國際資金長期投資優惠之立法,讓國際資金轉移成臺幣資產與投資,這些龐大資金正在尋找分散美債泡沫風險之出路,兩岸關係改善是會產生國際資金駐留臺灣長期投資之路線,政府要努力以赴才有機會

2009年10月1日 星期四

華爾街又施煉金法 房貸再證券化興起 - 分析評論

華爾街又施煉金法 房貸再證券化興起

新一波煉金術又在華爾街上演,投資銀行與保險業者要將有毒證券重新包裝,現下最風行的概念稱做「不動產房貸投資管道的再證券化 (re-remic)」。不過,全力防堵危機再現的監管機構,卻對此創新頗為感冒。「re-remic」的運作方式,係指保險業者與銀行將持有之有毒債券,交給華爾街券商區別出好壞;再將優質證券包裝在一起,並賦予不錯的信評等級,風險較高的證券則為低評等。

如此一來,金融機構的損益表 「看起來」(本質不變) 就優質多了, 而且不需要持有太多擔保資金。不過,部分州政府擔心現有的評等制度有缺陷,以這種重新包裝方式賺取費用 (或靠信評機構來定價風險),根本就是在醞釀危機。

紐約州與其它地方政府的監管單位,則主張一種與 re-remics 類似、但保險公司不需向投資銀行與信評機構支付大筆手續費的替代方案。

這項方案設定信評機構不夠可靠,遂雇用一個具有房貸抵押證券經驗的研究機構,向政府提供資產定價的援助,並評估潛在風險。拜賜於信貸市場好轉,房貸證券的再包裝越來越受歡迎。根據估計,今年 re-remic 的交易金額將從 300 億美元跳升至超過 900 億美元。

華爾街銀行家與分析師強調,少部分的 re-remics (約10-30%) 交易是用來幫助保險業者管理資本。主要目標則是「幫助不良證券找買家」。巴克萊資本 6 月曾透過研究報告表示:「受到評等影響,有 3500-4000 億美元價值的證券沒有人買。房貸再證券化提供了一個重設評等的方法,可望提升投資吸引力。」

業界人士指出,J.P. Morgan Chase、Credit Suisse Group、Jefferies & Co.、RBS 等大型券商均已參與 re-remics 市場, 扮演保險業者與信評機構雙方的中間人角色。但再包裝的手續費並不便宜。業者估計,包含給予投資銀行、信評機構的手續費與其它支出,保險公司要付的費用約佔包裝產品價值的 0.35% 左右。


分析評論

  1. 3500-4000 億美元毒貸款證券化與評等高之債券商品包裝一起,再重設評等賣到其他國家;
  2. 凡經過包裝之商品我預估會連結一利率指標讓人們以為與貸款證券化商品無關;
  3. 應該還會掛上100%保本且配息;
  4. 今後買固定收益商品要非常小心美國已經流行貸款債務證券化再包裝之商品,反正,找一家銀行集中在它身上幾年後再讓它倒閉;
  5. 最後,還是要讓大家知道當商品配息超過銀行十倍利息時最好問一下配息來至那裡? 如果是來至債息、貸款支付息那就要小心;一旦美國升息,又是一惡性循環,商品風險馬上提很高;
  6. 最後,也要讓許多人知道雷曼連動債商品合約沒有註明配息一部份來至那些有毒之證券化貸款,而是利用連結指數、保本及雷曼銀行信譽欺騙投資人,基本上可以看成它就是一張用雷曼銀行信譽借款配息合約,問題是銀行倒閉時就不保本;

ETF投資、美股投資、世界ETF投資 十月份 第一、二週之操作策略





美國對經濟振興方案已經激起經濟回溫,回溫指標因七月、八、九營收持續上揚,雖然金融業問題持續消化將延後,但是,失業率衰退之壓力仍然很大,美國地方銀行持續受到信貸問題而倒閉,美國地方銀行倒閉數量增加至95,記得第 一、二季地方銀行倒閉數量大於第三季,需要注意國際經濟回溫確定持續但是緩慢,美債、美元泡沫之憂慮將轉變成溫和通貨膨脹,同時美債、美元泡沫之憂慮將在十月下旬再度升高,這憂慮又將轉變成溫和商品價格膨脹嗎?而許多強勢股已經50MA, 100MA, 200MA上升,這次年線翻揚 應該漲幅也會很大 因為銀行利息太低 通常 200MA 力量大於 十年線 因為人們對中期力量比超長期力量 心理感受較強,加上美國利率超低,一旦發生資金行情會噴出才做頭結束,然後大回檔再迎接大復甦之另一大漲。所以,開始選擇之多空組合來操作,上週績效持續成長,因為DOW突破8600成功往9000也突破9500,未來兩週重點反而是不含日本亞股看是否強勢,持續持續抱強勢ETF,等待背離之壓力高點時建議表『觀望』或『賣出』時再買出 50%。
再注意經濟回溫之速度及通貨膨脹延後,全世界利率超低, 等待一次經濟回溫之後 將是百年難得一見之整體之回溫、資金行情和通貨膨脹將延後,臺灣極可能是這次經濟回溫速度最慢的,因為大陸延海出口經濟被大陸新勞動基本法影響到,這將影響到臺灣出口之零組件也就是說臺灣出口經濟,臺灣又不會利用ECPA與自由貿易中心將部份大陸延海出口公司轉移至臺灣,這政府都不做對臺灣大成長之政策,只做小餅那能救臺灣經濟。
月份 第1、2週只談如何利持續抱強勢ETF為主,抱回原物料ETF、及新興地區ETF、同時增加貨幣ETF比重,石油ETF比重不要太高,因為美國不願意見到石油通貨膨脹造成利率調升增加空頭組合 SRS 是因為 REIT 部份太多,美國近期經濟數字超爛。
這些投資組合做多組合調整為 JJC,UYM, FXI, ... 及 INP, FXY, UDN, FXA.... 趨勢向上之強勢ETF商品,這週多方組合仍然保守經營,勿追那些乖離率過高的,續抱等待DOW更高之做頭後之賣點,是較穩健做法。
所有測試 Google Spreadsheet, Google Finance API 與 Google Web computing server 之表格, 屬於 自己投資與Web computing 計劃之參考, 請勿當成投資之參考, 更勿複製也不可用於交易目的或諮詢!技術圖如下,參考 Yahoo Finance (每天自動更新) Thanks to Yahoo Finance And Google Finance。




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