Journal Of Life

2010年2月27日星期六

智慧型手機將下殺至4千元 - 分析與評論 ( Smart Phone Price will Drop Below 4000NT - Analysis and Inference )

智慧型手機，今年將進入一場價格破壞的大混戰。

這場低價戰爭，由 Google 與宏達電 (HTC) 率先吹響號角。一月初，第一支掛有Google字樣的智慧型手機 Nexus One 在萬眾矚目中登場，這款擁有當前最快速的處理系統，配備與號稱「機皇」的宏達電HD2不相上下的手機，售價卻只有HD2的六折不到，似乎宣告高規格、低價格智慧型手機時代正式來臨。「如果八十萬就能擁有一台 Lexus，誰還會想要去買 WISH？」花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉說。Google 的這一個舉動，可說是把所有專攻高檔價位的智慧型手機都甩了一巴掌，逼得其他人非跟進不可。

果然，二月中，西班牙巴塞隆納世界行動通訊展（MWC）的會場上，全球智慧型手機市占率高達四成的諾基亞再拋出震撼彈，不只展示價格僅一百二十歐元（約合新台幣五千二百元）的入門級智慧型手機，其獨家作業系統 Symbian 公司執行長李威廉（Lee Williams）更大膽預測，售價一百歐元（約合新台幣四千三百元）的智慧型手機可望在今年問世。新趨勢：規格越來越高，價格走向平易近人

智慧型手機低價化趨勢蔚然成風。這些品牌大廠所搶的，是所謂入門級智慧型手機（Entry-level smart phone）的新戰場。具有智慧型手機的高規格與強大功能，售價卻走向更為平易近人，在傳統的功能手機與高端智慧型手機中間拉出了一個新的區塊。

根據市場調查機構 ABI Research 研究報告，去年全球兩百美元（約合新台幣六千四百元）以下智慧型手機比率已有二七％，預計五年內會再成長七成。換句話說，二○一四年，每兩支智慧型手機將有一支會是超低價智慧型手機。

如此驚人的成長潛力，逼得年銷售量高達四億支的龍頭諾基亞，不得不調整策略，甚至不惜向手機銷量只有幾千萬支的蘋果提告。雙方從去年十月開始互控專利侵犯，戰火從美國法院一路延燒到美國國際貿易委員會（ITC，International Trade Commission），五個月來已展開了四次近身法律攻防。諾基亞害怕一個手機銷售量只有不到自己一○％的對手蘋果，除了是看好市調機構顧能公司（Gartner）預估，今年全球入門級智慧型手機的產值一百八十億美元（約合新台幣五千七百億元），未來三年將成長三倍，是所有手機類別中最具增長空間的市場外。更重要的是蘋果透過iPhone所發起的線上軟體市集為中心的新型營運模式，徹底顛覆過去諾基亞強調賣手機的硬體思維。

新模式：利用線上軟體，就能隨意擴充功能

你不再需要花大錢買一堆用不到的內建功能，也不用吃力的翻閱如辭海般的說明書，只要上網連接屬於該手機作業平台的線上市集，就能隨心所欲的用最低成本下載適合的軟體工具，既大幅降低消費者的使用門檻，又能客製化出一支屬於自己的手機。

「你看iPhone在全球賣了兩千萬支，外表看起來是同一款，實際上兩千萬支的內涵都不一樣，」政大科管所教授李仁芳說。只要能上網自由下載、擴充應用程式，就能讓一支小小的手機發揮強大的功能，也構成了智慧型手機與一般功能性手機最大的區別，這樣成功的營運模式，讓後進廠商紛紛依循這樣的原則，變得更簡單好上手。

智慧型手機，除了講電話、傳簡訊、當鬧鐘之外，或許你會拿它來收收信、上上網、玩遊戲，但這只不過是智慧型手機的最基本功能，它甚至可以聰明到改變你的日常工作。

不斷電系統（UPS）製造廠碩天科技總經理何濂洵，靠著一隻iphone管理中國工廠所有的生產流程。

位居電源類股股王寶座的碩天，屬於產品少量多樣的公司，不僅打品牌，又與歐美大廠競爭，何濂洵指出，碩天的生產線遠比一般科技廠商複雜許多。作業員不是只熟悉一套流程就好，而是要在三十幾條生產線中輪替變化，一個人一天至少換兩次線，一個月下來接觸的機種多達二十幾種，每種流程都不相同。繁複度既高，出錯率也可能隨之增加。

為了解決這個問題，他把腦筋動到手中的iPhone。何濂洵找來網路與軟體部門的工程師一起腦力激盪，三個月後，工程師寫出一套符合碩天獨特生產流程的即時監控系統。

在這套系統上，可以看到工單、產線動態、時間、速度、良率等，不只可以隨時確認產線狀況，假如出現緊急事件，系統還會自動發出鈴聲提醒，並立刻依照部門別與嚴重程度，傳送簡訊到主管的手中，讓他們可以根據資訊即時做出判斷。「處理事情的單位馬上從『小時』變成『分鐘』，」何濂洵得意的說，生產效率提高了超過三成。

如此一來，不必隨時守候在電腦前，只要有iphone在身旁，就算在外面吃午餐、與客戶談生意，何濂洵與其他的高階主管們都能隨時掌握生產線上的一舉一動。「現在我回家都不用帶NB，帶手機就行了。」他笑著說。

新戰局：手機、電腦、電信業者同時跳進來

蘋果iPhone帶來了智慧型手機「產業革新」，帶動整個智慧型手機產業。Google則是透過免費授權的智慧型手機平台Android系統，為智慧型手機市場帶來「價格破壞」攻勢。「Android的出現，是智慧型手機價格下滑的重要分水嶺，」資策會MIC產業分析師林伯齊表示。

不像iphone、黑莓機等獨門獨派的封閉系統；也不像微軟要收取高額的授權金，Android 最大的好處就是開放，讓所有人都可以免費使用。這個做法，大幅降低了其他業者的進入門檻。讓過去在PC市場以低價殺出一片天的台灣雙A品牌，華碩與宏碁，可以靠著 Android 在智慧型手機市場上強碰。

今年二月，MWC的會場上，華碩宣布推出該公司第一款 Android 手機A50，做為進軍歐美市場的武器；連續第二年參展的宏碁總經理蘭奇（Gianfranco Lanci）則發下豪語，宣稱明年宏碁智慧型手機出貨量將挑戰八百萬支。

甚至，連專做電信服務的中華電信、遠傳、威寶等硬體門外漢也來插一腳，台灣大哥大甚至在二月底推出一款價格八千九百九十九元的自有品牌Android手機。這顯示，只要找到代工廠，任何人都可以跨足智慧型手機市場。

手機業者、電腦業者及電信業者，三方同時加入這場戰局，讓這場激烈的大戰更顯混亂。

這場低價大浪潮之洶湧，讓過去死守高售價、高毛利的宏達電也不得不改弦易轍。一月初，執行長周永明在法說會上首度鬆口，表示不排除降低手機價格，此語一出，馬上讓宏達電的股價一度跌破三百元，外資持股比率降到四七％，周永明還是只能咬牙堅持。財務長鄭慧明話說得明白：如果毛利率和市占率只能二選一，今年宏達電會選市占率。

新商機：帶動行動上網搜尋服務成長

智慧型手機的普及，也將帶來行動上網搜尋的成長。德勤（Deloitte TMT）預估，兩年內智慧型手機銷售量將超過五億支，取代PC成為使用人口最多的上網裝置；伴隨而來的行動搜尋服務商機同樣驚人，顧能預估，二○一三年，全球行動應用 ...

參考: 商業周刊產業焦點 - 智慧型手機將下殺至4千元

分析與評論

未來智慧型手機會因價格下，降持續高成長率佔據市場，高毛利的宏達電兩年內營益率由25%降至14.89%，預估未來一年營益率將低於10%，問題是工廠擴充速度沒有這麼快，增加設計機種也需要快速增加工程師，未來宏達電如何維繫高EPS是問號;
智慧型手機高成長率下，相對相關原件成為我們必須高度注意之投資市場，應該有黑馬出現;
而宏達電未來更是悲觀，破300後將往250~230探底可能性增加，當一家公司創意降低，市場競爭力自然下降，最大問題是宏達電並不知道2000時它們創意核心在那裡，更忘記當年與德儀 ( TI )合作時誰幫它們在智慧型手機將失敗時誰救了周永明、陳..，否則，如果當年 O2 等相關之智慧型手機計劃失敗，周永明應該會被開除，也不會有智慧型手機股王宏達電傳奇;

2010年2月26日星期五

宏碁嗆別用政治腦袋解決經濟問題 - 分析與評論

Image by yum9me via Flickr

全球第二大ＰＣ品牌宏碁 ( Acer ) 董事長王振堂為了產創條例第卅條的爭議，昨日親上媒體開講為龍頭企業發聲。他直言，台灣幾十萬人失業，宏碁供應鏈就可以影響幾百萬人飯碗，只要一個動作，這些人都可以有工作，請政府「別用政治腦袋解決經濟問題」。

　王振堂表示，中國、印度、南韓等都崛起了，十年前，宏碁一個月出貨量二、三萬台，現在是一百倍，代表台灣有無限可能性。而產創條例是未來十年最關鍵的決定，不能光用「街上百姓」意見來決定這種專業問題。

　刪除產創優惠掀波王振堂不滿

　王振堂感慨指出，現在年輕人找工作為何那麼困難？他年輕時的年代薪水低、但充滿希望；現在年輕人沒希望，因為政府「天天在搞政治」。台灣失業就那幾十萬人，宏碁供應鏈可影響幾百萬人，只要一個動作，這些人都可以有工作。

　經濟部長施顏祥昨天則回應，「我知道宏碁的立場」，未來條文將會在品牌與行銷通路的投資抵減上從寬認定。工業局局長杜紫軍也表示，目前台灣企業營所稅已從二五％降為二○％，比新加坡、香港稍高，但比美、日、法國低，算是有競爭力。外傳鴻海董事長郭台銘也因不滿產創條例第卅條被刪除揚言出走，經濟部官員指出，經溝通已確定鴻海前進高雄軟體園區沒有問題。

　是留是走？稱會自尋出路

　王振堂表示，產創條例第卅條的稅收損失估計約是五億元，但可以帶動五○○億元產值效益。該條例是給全球龍頭企業一個選擇，全球很多國家營所稅率也是一五％左右，並非獨厚龍頭企業。「講坦白了，就是那一％、二％」，王振堂說，全球龍頭企業並不多，全世界一堆國家都在爭取，而龍頭企業要的是相對誘因、簡單的稅制。王振堂建議，產創卅條不見得馬上要執行，但請暫時保留不要刪，留個活棋，萬一那天有龍頭企業要進來或是要走，如果沒有這個活棋，就沒有誘因了。

　被問到如果卅條確定要刪，宏碁營運總部是留是走？王振堂說，現在沒法回答要留要撤，不過企業每天都在打戰，必須自己尋求出路。

分析與評論

說實在 20% 營所稅率真的太高，如果所有臺灣官員與立法委員只會抽稅，不知道全球很多國家營所稅率也是一五％左右，世界上營所稅率高於18%不是非常多，加上韓國與其他國家 FTA 已經簽差不多, 各國進口關稅我們至少輸 10%，臺灣被這些KMT與DPP官員與立法委員搞成大家只好離開臺灣，真正原因就是臺灣官員與立法委員領的比先進國家更高薪水，抽的稅也比很多國家多，如果加上國營事業間接抽的稅，臺灣官員與立法委員真的是吸企業與人民血;
過去沒有人仔細計算，臺灣政府如何浪費，今天隨便一算高捷投資根本就無法賺錢，人民幾千億稅金，就泡湯更不用提高鐵投資;
臺灣企業都很拼臺灣，為什麼失業率高? 真正原因是臺灣政府已經十年很少投資產業技術，臺灣政府已經十年沒有去了解全球很多國家營所稅率都下降，最明顯是新加坡、香港，臺灣政府已經十年除了軍事、外交、教育外將大部份稅收用在交通建設，太離譜了，沒分析還不知道失業率高主因就是臺灣政府;

2010年2月24日星期三

臺積電將面臨三星強烈競爭，張忠謀可能提早退休

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眼看三星 (Samsung ) 經過幾年整頓半導體事業與技術，已經超越臺積電 ( TSMC ) 成為成長速度最快之半導體與晶圓代工事業，說實在我要說臺灣晶圓雙雄太老大，經營者研發投資長期不足，三星 (Samsung ) 知道金融海嘯要買許多專利與技術，而且利用三星 (Samsung ) 半導體記憶體事業賺許多錢培養其他半導體與晶圓代工事業，反觀臺積電 ( TSMC ) 金融海嘯時卻被逼要裁員，因此，我預估臺積電將面臨三星強烈競爭，張忠謀將退休下台。

三星進入晶圓代工威脅晶圓雙雄乎？

根據華爾街日報報導，高通和三星日前達成合作夥伴關係，根據雙方協議內容，三星未來將提供先進CMOS製程技術和製造服務予高通，雙方並且擬以三星90奈米製程為基礎，合作發展生產系統單晶片（SOC）產品，對於積極搶進晶圓代工市場的三星而言，此次獲得全球CDMA晶片大廠加持，可謂為一大躍進．

IBM 在2003年夏天，在美國紐約州的East Fishkill 的12吋晶圓廠，製造下一代NVIDIA的GeForce 圖形處理器，投資達到二十五億美元的IBM晶圓廠，將結合 IBM 在晶圓生產上的突破性科技，例如銅互相連技術與SOI電晶體技術，與低k絕緣體技術等等，這些技術將用在GeForce．當時這個消息讓大家對於台積電的未來產生疑慮．

隨著IC設計廠商在IBM投產的0.13微米及90奈米製程產品線，良率及產出量皆低於預期，加上聯電及和艦晶圓廠量產進度超前，以及台積電0.11微米製程全力支持之下，包括智霖、NVIDIA等企業在IBM晶圓廠下單的進度暫告停止．

從這樣的歷史來看，高通在三星下單的情況，晶圓雙雄如何因應呢？由於此次下單主要是在CDMA晶片，以目前CDMA手機規格主要大多用於美國和南韓，因此可預測得知，高通決定下單給予三星電子的原因是為了確保CDMA和WCDMA市場產能充裕無虞．

儘管三星以DRAM和快閃記憶體產品叱吒半導體市場，然而三星對於非記憶體領域的佈局亦相當積極．三星2004年中在器興12吋晶圓廠導入系統大型積體電路生產線，成為三星力圖擴展非記憶體版圖的第一步．但是，對於IC設計廠商來說，三星長期是以大量生產見長，而晶圓代工業務是以客制化為基本要求，所以與三星既有優勢不同．

由於三星擁有許多不同半導體事業部，未來當市場產生供不應求的時候，是否三星能夠維持對客戶的承諾，而不調撥產能去生產快閃記憶體或其他產品，這才是三星必須面對的問題．所以短期來說，三星應該不至於影響晶圓雙雄的地位．

賽靈思下單台積電求功率效率

可編程邏輯元件大廠賽靈思（Xilinx）昨（23）日宣?，將採用台積電（2330）高效能（HPL）及三星電子低功耗（LPMZ）等28奈米高介電金屬閘極（High-K Metal-Gate，HKMG）製程，生?下一世代的可編程邏輯閘陣列（FPGA）晶片。至於與賽靈思合作逾10年的聯電（2303），在28奈米合作案上暫時出局，但仍是賽靈思65奈米及40奈米FPGA晶片最大代工廠。

　賽靈思昨日在分析師會議後，對外宣?將在今年推出新一代28奈米FPGA晶片及設計平台，全新平台的功耗只有前一代40奈米平台的一半，容量卻高出兩倍。賽靈思指出，透過選擇一種高效能與低功耗的製程技術，可讓?品更多元的通用型可擴充架構，將最大化28奈米製程節點的價?，提供顧客具備特殊應用晶片（ASIC）等級能力的FPGA元件，以符合其成本與電力預算，同時可藉由簡單的設計移轉與再利用的?智財（IP），提升工程師的生產力。

　賽靈思為了加速28奈米FPGA的推出時間，在經過重新評估後，決定下單台積電及三星，合作逾10年的聯電則在此一世代暫時出局。賽靈思可編程平台開發事業部資深副總裁Victor Peng證實，28奈米世代的FPGA晶片，已決定選擇台積電與三星電子的高效能與低功耗HKMG製程。

　賽靈思資深副總裁Victor Peng解釋，對於28奈米製程節點來?，靜態功率往往是元件總體功率消耗非常重要的一部?，在某些情況中更成為掌控成敗的關鍵。為了達到最大的功率效率，製程的選擇至為關鍵，因為它能控制功耗，來驅動更高的系統效能使用性與功能。賽靈思為下一世代FPGA，選擇了台積電與三星電子為晶圓代工夥伴，就是要將靜態功耗降至最低，在進入28奈米製程之時，不用擔心犧牲效能與功能性的優勢。

　聯電雖然此次未獲賽靈思青?，繼續拿下28奈米FPGA代工訂單，但是現在量?中的65奈米及40奈米晶片，仍將大量委由聯電代工。聯電指出，現在仍在衝刺65奈米及40奈米?能，28奈米仍在投資階段，今年不會量?，因此尊重客?的策略考量，但聯電與賽靈思間的合作關係仍未改變。

　市場人士認為，賽靈思新增台積電為28奈米製程FPGA晶片重要合作夥伴，目的是要縮短與競爭對手間的技術差距，聯電未來只要能?追?上台積電或三星的技術研發進度，仍然有機會贏回賽靈思FPGA代工訂單。

分析與評論

三星晶圓代工事業開始起來，三星將大力發展晶圓代工技術配合記憶體封裝整合拼死臺積電 ( TSMC ) ，臺積電必須加速發展晶圓代工技術與加強客戶關係，否則，將有危機；
一旦，臺積電晶圓代工30%營收被三星搶走，臺灣整體高科技將全部敗陣，而臺灣賴以為生之設計產業也將敗陣，失業率將急速上升；
臺灣由KMT與DPP兩黨組成之政治結構，除了會抽稅外，以營業稅遠高於香港新加坡，已經是實至名歸之『浪費錢的政府』，大家需要養這麼沒效率政府而承受競爭力之包袱嗎?
韓國與其他國家 FTA 已經簽差不多, 而臺灣連 ECFA 都沒有下來，各國進口關稅我們至少輸 10%, TSMC 是臺灣本土廠商, 要犧牲10%利潤與韓國競爭很難作，臺灣這一點就是要政治犧牲經濟；
就ECFA討論一事，馬總統是找在野黨討論，問題是這種事應該找各業界與勞工代表開會討論，在野黨不代表各業界意見，更何況民進黨向來不支持台商，怎麼能代表各業界意見；

2010年2月19日星期五

中美關係面臨新考驗 - 分析與評論

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儘管受到中國的警告和強烈反對，美國總統奧巴馬決定星期四（18日）在白宮會見西藏精神領袖達賴喇嘛。但為了避免進一步激怒中國，奧巴馬決定低調處理與達賴喇嘛的會面。

因此，他把與達賴喇嘛的會面安排在白宮的地圖室，而不像他的前任那樣在具有象徵意義的白宮橢圓辦公室內舉行。奧巴馬這樣做是希望向北京表明，他此次與達賴喇嘛的會面是把達賴喇嘛作為一名宗教領袖，而非政治領袖。然而，奧巴馬與達賴喇嘛的會面都將會使本來已經緊張的中美關係進一步複雜化。

中國方面警告說，奧巴馬 ( Obama ) 與達賴喇嘛的會面將會損害中美關係。但美國白宮的發言人吉布斯表示，現在的中美關係已經成熟，足以抵禦雙方之間分歧。達賴喇嘛的特使甲日洛迪說，達賴喇嘛能夠與奧巴馬會面本身是很重要的。他還說，達賴喇嘛將請求奧巴馬「幫助找到一個對藏人和漢人都有利的解決西藏問題的途徑」。

爭執不斷

最近，中美兩國 ( USA and China ) 就貿易爭執、人民幣匯率、美國對台軍售以及谷歌事件等一系列問題變得關係持續緊張。而奧巴馬會見達賴喇嘛無疑會使兩國的緊張關係進一步加劇。

但是，中美之間的緊張關係還不至於上升為直接的衝突。白宮預期兩國關係受到影響有限。然而，奧巴馬會見達賴喇嘛有可能給奧巴馬在處理一些重要國際問題上爭取中國的支持帶來影響，比如在制裁伊朗、朝鮮核問題以及全球氣候變化協議方面等。

國內壓力

與此同時，奧巴馬決心會見達賴喇嘛也是想試圖向美國公眾表明，對待日益強硬的北京他不會退讓。因為，此前美國國內有批評聲音認為，他對中國領導人的態度太軟弱。

為了取得一些平衡，同時也為了不太孤立北京，奧巴馬去年已經推遲了一次與達賴喇嘛的會面。這當然招致了美國一些國會議員以及人權團體的不滿和批評。他們指責奧巴馬以放棄促進中國民主改革為代價而把精力集中到全球議題上。

美國‧低調回應中減持美債‧指國債仍安全投資

美國白宮首席經濟顧問薩默斯週四（2月18日）低調回應中國減持美國國債的效應。一些人認為，中國減持美債，是向美國傳達一項訊息，表達對美國一些政策的不滿。

也是國家經濟委員會主任的薩默斯接受美國全國廣播公司電纜電視台（CNBC）訪問時指出，美國政府不會特別關注中國減持行動，反而會確保美債的長遠質素。

他並稱，美債信譽仍高，依然是安全的投資。去年12月，中國“淨出售”美國財政部多達340億美元的國債，使中國持有美公債總額從11月的7896億美元降至7554億美元，從第一名退至第二名，把首號債主的寶座還給日本。

中國制裁美國公司白宮：站不住腳

美國國防部長蓋茲1日對中國揚言制裁與對台軍售有關的美國公司表示，美國會靜待觀察，希望雙方關係即使陷入低潮，也只是暫時的；白宮則說，中國制裁美國公司的作法「站不住腳」，國務院則表示遺憾。蓋茲在五角大廈簡報美國明年度國防預算時，回答中國強烈回應美國日前宣布對台軍售問題時，重申美國根據台灣關係法，承諾提供台灣某種程度的支持，使台灣得以自我防衛，但中國卻宣布要降低兩軍接觸與關係。蓋茲說，他向去年曾到訪的中共中央軍委會副主席徐才厚說過，希望美中不要讓兩軍關係，受到政治的起伏所影響，因為兩軍的接觸，增強了穩定與對彼此戰略的了解。

蓋茲說：「即使雙方關係陷入低潮，希望也只是暫時的，雙方都能重新加強關係。」對中國威脅制裁美國公司，蓋茲說，美國要做的就是靜待觀察 (wait and see)。不過，白宮發言人吉布斯則說，中國的作法「站不住腳」(not warranted)。

吉布斯說，歐巴馬總統去年十一月訪問中國時，曾與中國討論包括對台軍售在內的美中關係各個面向，美國希望與中國在共同關切的重要議題上合作，但當雙方有異見時，美國也會公開表達。吉布斯說，美國願與中國處理共同關切的議題，但輕易離開另一方，任何國家都無法承受，「這不會是美國要做的，我不認為這是任何人期待中國會去做的。」國務院發言人柯勞里則說，中國這次和前幾次美國宣布對台軍售一樣，表達了不悅，美國能理解，但售台的防禦性武器，對台海的安全與穩定有貢獻。

因此，柯勞里說，美國對中國宣布停止雙邊軍事交流，以及其它與安全有關的計畫，甚至要制裁與軍售有關的美國公司，感到遺憾。對紐約時報一日報導，指美國將對中國採取較強硬的姿態，柯勞里沒有直接回應，僅說美國會堅持自己的國家利益，而亞太區域的穩定，是美國的重要利益。

柯勞里強調，美國長期承諾提供台灣防禦需求，「我們會一直追求我們的利益，但會用一種讓美國與中國維持正面與合作關係的方式。」柯勞里並再次重申，美國對台軍售，並未事前向中國諮商，只會在通知國會後，再告訴中國；此次對台軍售的作法，與過去對台軍售的決定並無不同，美國固定會評估台灣的防禦需求，然後提供台灣防衛所需的軍資，「對中國而言，我們的作法並不神祕。」

分析與評論

奧巴馬會見達賴喇嘛，其實對西藏與美國沒甚麼利益，畢竟，達賴喇嘛在西藏已經是過氣的宗教領導人，我也不贊成美國持續參與西藏事務，這不僅無助於和平也無助於世界經濟;
臺灣應該加速人民幣定存臺灣業務，幫助人民幣國際化，是可以增加兩岸關係，也提高臺灣金融世界戰略地位，才能讓美國運用臺灣牌完全集中於國際經濟與金融，而不是軍事衝突之利益;
贊成大陸持續出售美國國債，讓日本、英國面臨過多美國國債風險，進而讓人民幣國際化邁向亞元規劃階段，這對臺灣經濟是有利;
以中美巨大之雙邊貿易，我不認為大陸持續出售800億美國國債，會危及中美貿易，反而有助於人民幣國際化，也有助於大陸對臺灣重大投資開發案;
大陸對臺灣需要更大善意投資，才能完全改變臺灣民意，認定大陸是可以信任之兄長之邦，進而逼使美國亞太戰略不得不妥協，台灣海峽才能有長遠之和平;

歐洲銀行促船東賣船免破產 - 分析與評論

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歐洲銀行 ( Europe Bank ) 船運融資部高層日前在紐約出席商會論壇時表示，船運融資銀行 (Ship Loan bank ) 今年傾向游說財困船東自願賣船，而不會強行取消抵押船舶贖回權，此舉既可解救船東，亦可避免銀行手持過多船舶。另外，荷蘭國際集團（ ING ）駐倫敦船運融資部常務董事赫斯昨天在首爾表示，全球今年航運業銀團貸款 ( Loan ) 有望較去年上升一倍，至600億美元。部分業內人士去年曾預期，今年借貸違約個案將較去年增多，將有大量抵押船舶被取消贖回權，但全球三家主要船運融資銀行代表均認為，此情況將不會發生。

沒收船舶只屬下策

蘇格蘭皇家銀行（ ING ）駐美船運融資部總裁曼徹斯特表示：「銀行根本不願成為船東。」瑞典北歐聯合銀行副總裁謝爾斯倫特預期，假如船東自願出售船舶，船運融資銀行應該普遍願意重新為貸款合約展開談判。他表示，銀行 (Bank Group ) 根本不願沒收船舶，寧可視乎各個船東的信用紀錄，而將還款期延長，或採取其他折中辦法，沒收船舶只屬下策。

自環球金融危機在08年底爆發，銀行就開始憂慮有關取消抵押品贖回權的問題。不過，挪威銀行DnB NOR高級副總裁蘭迪指出，去年卻只有少數船舶被取消贖回權。他表示，銀行不可能一次性取消所有抵押船舶的贖回權，因而會偏向選擇與有承擔精神的船東繼續合作，給予後者更多還款時間。

然而，謝爾斯倫特和蘭迪同時強調，銀行對船東的待遇取決於個別狀況，船東必須顯示願意協商的態度，並能保證未來數年的還款能力，例如保持可觀資產值和穩定租金收入，才可令銀行放寬還款時間。

全球經濟危機令銀行業去年大幅收緊融資額，間接導致部分船公司流動資金不足，而須申請破產保護，當中包括新加坡乾散貨船公司Armada和丹麥乾散貨船公司Atlas Shipping A/S。

去年貸款暴跌64%

謝爾斯倫特認為，今年全球船運融資情況未必如預期般黑暗，銀行無可避免地會在今年向船公司批出更多貸款。

荷蘭國際集團（ING Group ）駐倫敦船運融資部常務董事赫斯稱，去年船運貸款情況十分駭人，期內只批出約300億美元貸款，暴跌64%。他指出，今年情況不可能更壞，直至昨日為止，今年獲批的船舶貸款已較去年同期明顯上升，隨著銀行業經營環境和貿易市場恢復，年內貸款量可達600億美元。不過，船舶貸款市場前景仍不明朗，該集團駐新加坡船運融資部常務董事弗洛高普認為，在新船價格跌至谷底前，船東都不會開始訂做新船。

分析與評論

由於，2009下半年有470萬噸新船湧入市場，BDI嚴重受壓，意味有些船運公司將有財務問題也就是說船運公司將在，今年如去年DRAM公司重新洗牌;
如果，發生 BDI 指數破底，有些船運公司將有財務問題將提前發生，SKF、美元與黃金都將升值避險單將增加;
有些債券基金是與船運公司貸款有關，將會是今年亞洲含臺灣一些銀行的風險，臺灣政府只注意到 ECAF，卻不知道開放臺灣金融業承接人民幣定存臺灣業務，讓臺灣金融業穫利增加，補充 DRAM、面板貸款、連動債、歐洲希臘主權債券與船運公司貸款債券可能損失，如同無知的政府不知道風險，開放台商回台上市是無法改善內需經濟，只有臺灣金融業承接人民幣定存臺灣業務可以增加1000 億~ 2000億，臺灣金融業也能增加 450 億 ~ 680 億，才能有機會讓台股突破 9100，臺灣金融業提升國際地位;

2010年2月18日星期四

羅傑斯：中國未現泡沫全球二次衰退或下半年上演 - 分析與評論

Image by Getty Images via Daylife

商品大王羅傑斯(Jim Rogers)近日接受《中國青年報》訪問時表示，儘管有些城市的樓價過熱，但中國經濟從總體上看並沒出現泡沫。中國也許會有很嚴重的通脹和信貸問題，但並不意味這就是泡沫。泡沫是指每個人每天都在不停地買，大家恨不得買更多東西。不過，他指現時上海和香港的樓價受投機性需求推高的成分較多，兩地的資產價格可能會出現下跌。在海南房地產泡沫破滅前，甚至將會出現完全不可思議的瘋狂亂象，他不會在海南買房子。

羅傑斯預測，經過去年的全球衰退之後，這一波低潮的第二次衰退可能會出現在今年下半年或明年，屆時情況將比２００８年爆發的金融危機更嚴重。他相信現在的狀況被假象掩蓋了，虛假復甦掩蓋了所有的問題。這就是癥結所在，無人去探尋為何會出現這樣的問題？也無人去解決這些問題。目前，二次衰退困境已在一些小國家如希臘顯現，未來將席捲至各大國。

羅傑斯繼續看好金價，預測金價將在未來１０年內升上每盎司２０００美元。相對於黃金而言，近期白銀和白金的投資回報更甚於前者。他預測，從上月底開始，全球股市有隨時再試低位的風險。而美國國債已嚴重溢價。

分析與評論

要密切注意BDI低檔是否破壞造成BDI破低現象；
也要注意石油價格是否跌破65 USD$/Barrel；
要觀察 64Gb Nand Flash 價格是否跌破13 USD$；
同時觀察 UDN、UUP 相關於美元套利指標, 而且注意 SKF ETF 表現；
已知現象是 2月份下旬 ~ 4月份10日選擇今年高成長 ( > 35% Growth rate ) 本益比低於6.5 ~ 8，選擇適當時機投入較安全；
今年投資還需要注意搭配之空單避險配置例如 SKF、UUP等，多後空操作是我認為今年投資操作時常運用招式；

2010年2月16日星期二

後NB時代之投資方向分析

Image via CrunchBase

2010市場主要大幅成長產品由PC、NB、Ipod 轉變成 Netbook、iPhone、 Android 智慧型手機、eBook、iPad 及 iState 平板裝置，而且，許多大幅成長之產品都有相對應之音樂、電子書、遊戲軟體、應用軟體及電影等等下載，也就是說許多產品之新平台都有網上應用下載店面 ( Application store ) 如 iTune 及 Android Market 等等，網上下載店面提供許多服務成為電子產品新趨勢，產品不僅要設計流行之科技外觀、功能優異、好的品牌通路策略、還要有網上下載店面提供許多服務，才能異軍突起。

因此投資上需要非常注意各產品廠商銷售數字，因為選擇錯誤與賣像差之廠商它股價可能一週就跌 30%，不管是 Apple、Google、Microsoft、Samsung、Accer、Htc、Amazon、Dell，Nokia 及 Hp，我們無法知道那一家今年戰略最成功，所有我認為選擇共同性關鍵性零組件是較安全，等第三季戰略最成功廠商較明朗時再擇優投入較大比率，這樣風險較低。

觀察共同性關鍵性零組件有 3G Modem 晶片、相關CPU、處控面板 ( Touch Panel )、802.11n WiFi 晶片、顯示面板 (LCM)、Nand Flash、記憶卡等等，所含蓋之公司如 Qualcomm、Intel、Samsung、Broadcom、LG、友達(2409)、洋華 (3622)、安可 (3615)、群創 (3481)、中日新(8266)、雷凌(3534)、瑞昱(2379)、聯發科(2454)、創見(2451)、威剛(3260)、勁永(6145)、商丞(8277)、群聯(8299)、泰銘(9927)、碩達(3613)、台虹(8039)、精材 (3374)、奕力(3598)、晟楠 (3631)等公司值得大家仔細研究，專注於第一季營收與穫利之變化，一定可以找到可以投資的優秀標的。

碩達(3613), 群聯(8299)、勁永(6145)、威剛(3260) 全部進入觀望與賣出, 因為 Samsung 及 Toshiba 持續生產 Nand flash, 造成這些公司庫存是否過高之疑慮。

2010年2月15日星期一

南部解旱花500億元治水庫 - 分析與評論

南部鬧水荒，水庫水位拉警報，為搶救缺水危機，行政院會昨天通過特別條例草案，將在六年內投入五百億元，整治曾文、南化、烏山頭三水庫集水區上下游，加速恢復南部地區穩定供水。行政院會昨天通過「曾文南化烏山頭水庫治理及穩定南部地區供水特別條例」草案，將送請立法院審議，希望本會期通過。

行政院長吳敦義表示，加速恢復南部地區穩定供水，避免缺水影響民生，是當前行政院的重大政策。水庫集水區的保育及管理，是水庫能否穩定供水的關鍵，相關縣市政府也應加強管理。

經濟部長施顏祥指出，治理曾文南化烏山頭水庫所需五百億元經費，將由「振興經濟、擴大公共建設預算」編列一百八十億元，撥充水資源作業基金支應，其他經費由中央各執行機關原預算編列，不足之處由中央政府總預算、相關基金或其他特別預算支應。

這項條例規定，攔砂壩新建計畫必須依照原住民族基本法規處理，現有攔砂壩應進行疏濬或其他改善作業；禁止新闢產業道路，並對現有產業道路進行必要改善，但現有產業道路，不得升級或擴寬，這項計畫從設計到施工需六年。

分析與評論

由中央研究院研究報告得知，溫室效應持續嚴重，雨量持平下雨時間變更短，需要有效增加中小型水庫緩衝儲蓄，防止嚴重的大型洪水。
臺灣雨量很大，但是因為缺乏中小型水庫緩衝儲蓄，每年洪水土石流損失超過500億。
臺灣政府到底知不知道臺灣最大天然資源是雨水與風?
如果臺灣建設許多中小型水庫，又做好山區環境保護，每年可以產生幾千億經濟效益。
雨是臺灣最大資源之一，如果臺灣政府不好利用，臺灣經濟是無法受益。

科技走廊成形台北經濟產值可期 - 分析與評論

Image by Christopher Chan via Flickr

因應全球產業發展趨勢、打造有利國際投資環境，台北市政府規劃的「台北科技走廊」逐步啟動，這項建構台北科技城計畫，也讓台北市邁向知識經濟的新紀元。根據台北市產業發展局數據，「台北科技走廊」（Taipei Technology Corridor；T.T.C）規劃自內湖科技園區、南港經貿園區、軟體園區及南港高鐵沿線新生地、大內科地區、北投士林科技園區，到關渡工業區，這條產業發展軸帶總面積達893.3公頃。

隨「台北科技走廊」具體成形，吸引資訊、生物、通訊科技、文創產業進駐設立研發、營運中心。以150公頃大的內湖科技園區為例，已是科技性企業營運總部的群聚基地、全球電子產業運籌中心及台灣電信中心。目前進駐廠商3446家（包括企業總部26家、研發中心12家），2007年產值達新台幣2.7兆。產發局表示，目前已完成基隆河截彎取直地區工業區部分，以及內湖5期重劃區工商區部分都市計畫檢討，希望透過產業進駐彈性機制，延續內科發產成果。

至於南港軟體工業園區則是朝生物技術、IC設計、數位內容等3大知識產業，集結研發資源成為國家發展重點計畫示範重鎮。此外，北市府規劃南軟會展、軟體、車站、文創與生技等5大產業「台灣智埠中樞」計畫，打造南軟成為「亞太軟體中心」、「全亞洲研發總部」。目前「南軟」進駐企業275家（其中企業總部4家、研發中心6家），2007年產值1826億。此外，為強化南軟群聚效應，以設定市有土地地上權方式推動的南軟第3期工程，已在2008年9月16日落成啟用，預估每年可以創造美金18.6億的產值。

至於規劃中的北投士林科技園區是繼內科、南軟的第3個科技產業園區。依產發局資料，園區占地195公頃，預計104年底前完成徵收；這是一個結合生產、生活、生態的知識密集型產業園區，其中，「科技產業專用區」為發展核，引進生技、媒體、資訊通訊等知識經濟產業，預計引進3萬5000個就業機會。

產發局長陳雄文說，台北市位於亞洲樞紐，有良好的地理、商業環境，和豐沛人力、資金來源、高素質網路建設。「台北科技走廊」的推動，將使北市成為全球高科技產業亞洲營運總部、研發中心、人才中心及運籌中心，更推動台北市邁向知識經濟的新紀元。

分析與評論

政府持續規劃北投士林科技園區是很好構想，應該再增加投資新創公司減稅鼓勵條例，讓這些硬體建設之「台北科技走廊」增加資金之支持，才能有機會充實軟體、創新、人才之支柱；
臺灣之知識密集產業長期缺乏軟體、創新、品牌、人才培育獎勵鼓勵策略，以致很難主導全世界高科技相關項目，政府需要更佳之獎勵鼓勵策略才能發揮效用；
更不希望政府持續規劃北投士林科技園區又演變成房地產炒作那是有害臺灣；

2010年2月9日星期二

英特爾有意搶奪SSD市場一哥地位 - 分析與評論

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晶片龍頭英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業群新主管透露，該公司立志成為固態儲存(SSD)領域的一哥，但令人驚訝的是，他們沒興趣在NAND市場稱王。英特爾並不想步上三星(Samsung)、海力士(Hynix)與東芝(Toshiba)等NAND供應商彼此爭奪市佔率的後塵，不過卻透露了想搶奪三星SSD市場龍頭寶座的意願。但令人驚訝的，總是第一名的英特爾無意成為NAND市場的老大。

目前英特爾在處理器與晶片組市場都是龍頭，如果該公司在某個市場名次落後，也意味著該公司將退出那個領域。舉例來說，這幾年來英特爾已經因為某些理由，放棄ASIC、通訊IC、NOR快閃記憶體，品牌PC以及超級電腦等業務。SSD是一個不同的故事；英特爾新任副總裁暨NAND解決方案事業群總經理Tom Rampone表示，該公司打算於今年推出一系列SSD產品，採用與美光(Micron)之合資公司的25奈米元件：「我們要成為SSD的領導廠商，並將該產品在2010年從利基市場帶到主流市場。」

過去這幾年來，英特爾在快閃記憶體市場經歷不少起伏；據說該公司是在1988就推出過首款商用NOR快閃記憶體晶片，雖然也在NOR製程與市佔率上稱王，但該業務卻一直處於虧損狀態；只因為在那個逐漸萎縮的市場，競爭廠商還是太多。數年前，AMD與富士通(Fujitsu)成立了NOR快閃記憶體合資公司Spansion；沒多久之前，英特爾則是剝離其NOR業務，將之與意法半導體(ST)的快閃記憶體業務整合，成為恆憶(Numonyx)這家公司。

不過英特爾還沒放棄快閃記憶體；在2006年，該公司與美光合資成立NAND快閃記憶體公司IM Flash Technologies (IMFT)，並在Lehi設置一座12吋晶圓廠，美光擁有51%股權，英特爾則擁有剩餘的股份。該座造價20億美元的晶圓廠是一座四層樓建築，有20萬平方英呎的無塵室；IM Flash的員工總數則有1,500人，遍佈全世界各個時區。「以技術觀點來看，我認為這座廠房與眾不同。」IMFT共同執行長Dave Baglee表示。

美光的NAND業務是以90奈米元件為起點，接下來是72奈米元件；這些產品較三星、東芝等競爭對手的產品落後一到兩個世代。IM Flash自己的產品則是採用50奈米節點，在2006年開始量產，接下來在08年又量產34奈米產品。美光記憶體事業群副總裁Brian Shirley表示，該公司與英特爾致力於製程技術上超越競爭對手；而根據報導，這兩家公司即將推出首款25奈米NAND元件，是一款MLC架構的8GB產品，整合度能比前一代產品提升50%。

藉由這款新產品，英特爾與美光將在NAND製程技術上一舉超越SanDisk與東芝的合資公司，還有三星；以上兩個陣營的最尖端產品分別是32奈米與30奈米。至於另一家NAND供應商海力士，則即將推出26奈米製程元件。英特爾與美光將在IM Flash初產25奈米NAND元件，接下來則將在美光位於美國維吉尼亞州Manassas的晶圓廠進行量產。IM Flash原本將在新加坡興建NAND晶圓廠的計畫延遲，產業分析師預期該廠可能會在2011年量產。

市場研究機構iSuppli分析師Michael Yang指出，挾25奈米製程技術，英特爾與美光將領先競爭對手約一年。據了解，海力士計劃推出26奈米產品，SanDisk-Toshiba合資公司也打算發表2x奈米的NAND產品，目前看來英特爾陣營確實是跑在前面。不過以佔有率來看，三星仍然是NAND市場的龍頭，東芝則緊追在後；根據iSuppli最新的09年第三季廠商排名，全球第三大NAND廠商為海力士，接下來才是英特爾、美光，以及恆憶半導體。因此問題來了，看來名次殿後的英特爾能在NAND領域堅持多久？

在NOR市場，英特爾曾經犯過不少錯誤，包括犧牲利潤搶市佔率；在NAND市場，該公司看來試圖避免重蹈覆輒，並不以搶市場版圖為目標。「我們確實將NAND視為具成長性的業務，」Rampone表示，該公司不以市佔率第一為目標，而是專注在成為技術的領導者。對此Gartner分析師Joseph Unsworth的解讀是：「他們不想衝市佔率第一，他們只想賺錢。」另一位Objective Analysis分析師Jim Handy也表示，英特爾與美光很明顯不想打價格戰，而是想比競爭對手獲取更多的利潤。

這並不是說英特爾甘於在NAND市場落後，相反的，Rampone表示，英特爾想在SSD市場稱王；該公司宣稱目前已是美國SSD 零售市場的第一名，在全球SSD市場則僅落後三星排名第二。英特爾表示，SSD市場出貨規模將由09年的100萬，在2010年成長至300~500萬。估計目前全球有77家SSD供應商，大多數為小型業者，技術能力有限或沒有自己的技術；這些業者大多數向外採購快閃記憶體元件、控制晶片等零組件。而英特爾、美光、三星，以及SanDisk-Toshiba則是垂直整合型的SSD供應商，有自己的NAND工廠、自己的控制晶片技術，也因此取得了市場優勢。

但目前看來，SSD仍是一種利基型產品，僅有部份高階筆記型電腦與迷你筆電採用SSD；其主要原因是SSD的價格，在某些程度上則是其可靠性不如傳統硬碟機(HHD)。Rampone則宣示，英特爾要將SSD帶向主流市場，而今年該產品將取得不少動能。

分析與評論

三星(Samsung)必然與晶片龍頭英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業群決戰，三星(Samsung)已經準備好戰略，以我分析觀察三星先打敗臺灣、歐洲及日本記憶體公司，然後發展 3G 及 HSPA 數據機，同時發展 NetBook、 Smart Book、 Smart Phone 超省電型 1GHz ~ 2GHz 高速中央處理器 ( CPU )，等待時機出招。
而晶片龍頭英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業才開始，超省電型高速中央處理器 Atom 系列省電績效仍然落後 ARM，其他英特爾(Intel)的 CPU 還未開發成功，因此英特爾(Intel)威脅三星(Samsung)的力量非常有限。
一旦，英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業輸給韓國最大輸家是臺灣、日本與大陸，由DRAM你可以看見臺灣政府無知之處。

鬼才會計師林敏弘40年的賺錢心法！- 分析與評論

股票( stock )，對林敏弘來說，是一項取代銀行存款的「存錢工具」，也是在房地產之外，另一個能讓人倍數獲利的途徑，他個人最高紀錄，單一檔股票獲利10倍。可是，你絕對想像不到，林敏弘根本不看盤、也不管現在市場流行什麼股票，他只認真「存」幾檔精選的股票，賺長線倍數增值的利潤。回顧近30年的股票投資歷程，林敏弘一開始也是追逐市場「明牌」、炒短線，雖然有賺錢，但明牌股相繼出事，公司甚至爆出財務危機、股票下市，讓這位會計師開始研究如何用「存」的方式，買進精選的少數個股，靠股息、股利，加上有紀律的買進方式，股票獲利就這樣愈滾愈多，和房地產一樣產生倍數獲利。

曾追買明牌股，因不貪心而躲過地雷

林敏弘第一次買股票是民國70年，當時台灣股市剛起步，他聽朋友報明牌，買進中興紡

織。那時候紡織業是台灣最大賺匯產業，中興紡織又因自創內衣品牌「三槍牌」大賺，股價一路狂飆，林敏弘投入300萬元，短短一個月就獲利200萬元出場。首次買股，投資報酬率就有67%，讓林敏弘對於買明牌股票興趣大增，而且每次挑的股票，股價多在10至20元之間，能力負擔得起。接下來幾年，陸續買進朋友推薦的中日、中友百貨等股，分別獲利10倍、1.7倍出場。不過，這3檔明牌股雖曾讓他大賺，但3家公司後來全都爆發財務危機變成地雷股，股票並陸續下市。

在買進這類明牌股時，林敏弘回憶：「我知道有人在炒作，但當時會想，只要順勢而為，跟著搶短線就可賺錢。」幸好，他不貪心，有獲利就出場。等到幾年後公司真的出事，長抱這些明牌股的朋友慘賠，林敏弘才體會，買股票聽明牌，非常危險。尤其是，企業的負債若沒研究清楚，投資風險更高，「老闆愛借錢擴充事業，早晚會像吹泡泡一樣破掉，這種老闆品德不好，少碰為妙。」這是他早年追買明牌股後最大的心得。

不碰明牌股後，林敏弘投資股票一定先研究上市櫃公司財報，大型股與小型股都買。他認為，大型股的價值在於提供比銀行利息高的股利，在股票資產裡是「保值」的工具；小型股的股價爆發力強，能在短期內賺取獲利。兩者一個扮演防守，一個扮演進攻，獲利比較穩健。

大型股看2族群，小型股設4標準

針對大型股，林敏弘鎖定兩類族群操作：

房地產概念股
高配息績優股：以台積電、中鋼為代表。會挑這兩家公司，是因為公司經營者有誠信而且穩定，產業波動雖大，但兩家公司卻能平穩經營，每年穩定配息可觀的股利，值得長期「存」。

至於小型股，林敏弘則用4個標準選股：

經營者品德
資本額10億元以下
低負債比
業績好：連續半年獲利成長，算趨勢明顯，股價才有支撐。

3招存股票，精選好股長抱15年

從80年代開始，林敏弘即用這套方法，選股愈來愈集中，搭配長短線操作；其中，一檔股票最短都會玩超過10年，抱最久的則是台積電與中鋼，約有15年，而且是只買不賣，唯有在公司需要資金周轉時，才偶爾賣一些股票換現金。為什麼抱這麼久都不換股？林敏弘說：「一直換股反而風險高，只要股票業績穩定，不管股價起伏，長期都會賺！」

同時為了拉高長抱持股的獲利，林敏弘還用以下3招來擴大獲利：

看好的個股幾乎只進不出，而且現金股息一入帳，當天馬上全數滾入加碼買進同一檔股票。

大盤一旦下跌30%，就出手加碼，平常則完全按兵不動。

絕不融資買股，和買房子一樣，買股也全部用現金，「因為這樣股市下跌，我完全沒壓力，才可以長抱。」

用這樣的方式「存」股票，獲利到底有多高？《Smart智富》月刊以兩種方式分別試算台積電與中鋼的投資報酬率：

1. 大盤跌3成就加碼、股息全數滾入買進：用此方式長抱台積電、中鋼15年，且配股全部抱牢不賣，以買進10張台積電試算，15年累積報酬率高達742%（詳見試算1，平均年化報酬率15.26%），同期間大盤指數僅上漲16%。用同樣方式「存」中鋼，累積報酬率則為326%，年化報酬率亦有10.14%。

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專家叮嚀

康和證券協理吳馥程：投資小型股，人氣是關鍵

今年展望比較好的小型股，去年已經上漲一波，但是今年預料仍可上漲50%～60％，雖然倍數獲利機率不高，還是比大盤好。

不過，投資小型股最怕人氣退潮。人氣指標可看當天漲跌停家數，若漲停板家數小型股多，表示人氣旺；如果跌停板家數小型股多，表示人氣退潮。所以買小型股對大盤的追蹤比買大型股更密切，而且功課要做更多，才有機會長抱賺大錢，不然最好有獲利就出場，不要貪心。

試算1：存台積電 (TSMC ) 15年，獲利逾7倍

若你在84年1月6日，以股價155元買進10張（1萬股）台積電，之後採取以下兩個策略，到98年底為止，15年來獲利情況如何？

策略1》將每年配發的現金股利，在入帳當天投入買股，股票股利也留著不賣，連續這樣做15年，直到98年12月31日為止

策略2》在這15年當中，逢大盤跌30%，就進場加碼買2張（2,000股）台積電

分析與評論

大型股看高配息績優股成長股
小型股以經營者品德、資本額10億元以下、低負債比、業績好趨勢明顯、最賺的是未上轉上市、興櫃轉上市
仔細研究公司業績如果需要買一張股票時常參加股東會與接觸公司相關資料

文章來自於 Smart智富月刊 ...

2010年2月8日星期一

台灣元月大復甦！出口年增75.8%創33年高進口創35年高 - 分析與評論

Image by Fishtail@Taipei via Flickr

財政部今 (8)日公布 1月海關進出口數據，1月出口總值217.5億美元，已連續3個月超過200億美元，不僅為16個月來新高，更重要的是， 1月出口較上(2009)年同期大幅成長75.8%，遠遠超越市場預期的59.7%，也創下33年半以來最大增幅。進口也比上年同期遽增114.7%，亦較市場預期的95.85%佳，為35年來最大增幅。

財政部統計處統計長林麗貞表示，1月出口總值217.5億美元，已連續3個月超過200億美元，為16個月來新高，較上月明顯增加17.2億美元或增8.6%。若與上年同月比較，增加93.8億美元或增75.8%，為1976年8月以來最大增幅，主因出口漸趨穩健成長，且2009年1月適逢農曆春節假期及金融海嘯谷底，比較基數偏低所致。

林麗貞分析，出口產業主要以電子產品增5.3億美元、礦產品增3.7億美元、光學器材增2.9億美元最多。而進口部分，1月進口總值192.5億美元，為16個月來新高，較上月增加8.7億美元或增4.7%，若與上年同月比較，增加102.9億美元或增114.7%，為民國63年9月以來最大增幅，且連續3個月正成長。進口產業主要以礦產品（含原油）增4.6億美元、電子產品增2.0億美元最多。

林麗貞指出，台灣 1月出、進口相抵，貿易出超24.9億美元，較上年同月減少9.1億美元。經調整季節變動因素後，出口較上年同月增47.5%，進口增加63.4%，出口較上月增6.4%，進口增3.8%。

林麗貞進一步分析，出口前十大貨品中，電子產品、塑橡膠及其製品、化學品為17個月來新高，資訊與通信產品為17個月來次高，光學器材為16個月來次高，礦產品、基本金屬及其製品為15個月來新高，機械為14個月來新高。若以主要貿易國家來看，元月還是對中國大陸及香港出口最多，達95.4億美元，為17個月來新高，較上月增加10.9億美元或增12.9%，主要以電子產品增3.3億美元、光學器材增3.0億美元等增加較多;較上年同月增加58.4億美元或增157.5%，為連續第5個月正成長，主要係電子產品增18.9億美元、光學器材增11.6億美元、化學品增6.0億美元等增加較多。

林麗貞說，台灣1月對中國大陸及香港出超66.8億美元，較上年同月增加188.6%；對美國出超2.4億美元，減少78.0%；對日本入超22.2億美元，增加217.8%；對歐洲出超5.3億美元，減少21.7%；對東協六國出超9.7億美元，增加51.2%。

分析與評論

台灣1月對中國大陸及香港出超66.8億美元，較上年同月增加188.6%；對美國出超2.4億美元，減少78.0%；對日本入超22.2億美元，增加217.8% : 這顯示中國大陸及香港消費經濟成長率遠超過歐美;
出口前十大貨品中，電子產品、塑橡膠及其製品、化學品為17個月來新高 : 這顯示電子仍然是臺灣持續需要政府支持之產業;
政府更應該加強電子、塑橡膠、化學產業產業升級提高臺灣競爭力;

2010年2月2日星期二

三星可能取得iPad處理器「A4」代工訂單 - 分析與評論

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紐約時報網路版2日報導，蘋果(Apple Inc.)iPad採用的微處理器「A4」可能是交給三星電子(Samsung)製造生產，未來包括iPhone、iPod Touch等行動裝置可能也會採用蘋果自行設計的晶片。

紐時報導，Linley Group分析師Linley Gwennap指出，內建A4的 iPad 並沒有特別引人注目的效能表現。Mercury Research分析師Dean McCarron則是認為，iPad的產品表現看來跟競爭對手差不多。

蘋果執行長賈伯斯(Steve Jobs)在2008年6月接受紐約時報訪問時表示，2008年4月收購的低耗電微處理器設計商P.A. Semi將負責設計iPhone、iPod的系統單晶片(SoC)。三星目前是iPhone、iPod的SoC供應商。

華爾街日報(WSJ)網路版在去年4月報導，蘋果 ( Apple Inc., ) 大舉擴充晶片研發部門，除了延攬兩位超微(AMD)繪圖晶片部門高階主管(Raja Koduri以及Bob Drebin)外，還到快閃記憶體大廠Spansion Inc.向工程師招手。該篇報導指出，預計最快2010年才會問世的蘋果晶片將著重解決電池續航力、螢幕解析度方面的問題。

分析與評論

臺灣政府研究單位須盡力研究如何取得 ARM、MIPs 4核心 CPU of multi-core over 4 cores 業界共同研發補助方案讓許多IC代工能著落TSMC、UMC;
TSMC 必須盡速研究招攬與APPLE關係良好之業務與市場人員奪回「A4」IC代工訂單，只要能搶到 A4，未來三星電子(Samsung)製造之1.5GHz 處理器必然與 APPLE A4 處理器競爭，TSMC 必能戰勝 Samsung;
臺灣政府研究補助經費已經連續十年遠輸給韓國，造成韓國高科技獨大局面，希望臺灣政府不要人民失望，每次都用20年前政府對電子業研究補助來告訴媒體，不要再欺騙人民，電子業研究補助投資遠遠的不如高鐵，稅收有超過來43%~49%自於電子業，希望不要再利用媒體打擊電子業營收繳稅問題，以高鐵、高捷政府對其支持與補助遠遠超過該行業營收穫利之90%，政府如果不是為了選舉與炒作土地那是為什麼?
蘋果A4晶片攔阻英特爾霸業;
如果 TSMC 搶不回 A4，加上韓國政府持續支持高科技與臺灣政府對高科技之吝惜，未來三星電子(Samsung)必定成為IC代工第三大，相對臺灣高科技將更居弱勢，失業率也更高;
這波金融海嘯顯示臺灣政府對高科技之無知，更顯示這種無知的政策正讓韓國政府成為亞洲科技第一線，臺灣政府已經是長時間無法真正對症下藥;

2010年2月1日星期一

房價是美國經濟復甦強弱關鍵之一

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在加州 ( California, US ) 跑來跑去看來看去，加州房價 ( California Housing Price ) 還沒有完全復甦，我住 San Francisco 及 San Diego 朋友都說還沒有完全止跌回升，由於加州是蘋果電腦( Apple )、谷歌網路( Google )、美商高通( Qualcomm )、美商甲骨文( Oracle ) 及許多高科技公司重鎮，這些公司營收創新高必然影響到加州房價 ( California Housing Price )。

我還利用幾個重要州如 California、Washington、Massachusetts、Texas、Virginia之房價指數 ( Housing Price Index )做比較分析，要確認長期投資時間點。

分析之間發現加州房價 ( California Housing Price ) 還沒有完全復甦，主因是房屋出租報酬率問題還是景氣問題並不清楚，但是確定一點貸款利率無法在第二季調高。因此美國為了刺激經濟還會讓美元趨弱勢，也就是說還有一波反彈行情，只是不知道是甚麼商品最佳？

我們也可以由網站資訊看出這趨勢:

2010年1月22日星期五

微軟「3螢1雲」- 分析與評論

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微軟 ( Microsoft ) 執行長Steve Ballmer去年於台北發表微軟「3螢1雲」的願景，藉由雲與端點技術的結合，資訊能自由貫穿個人電腦與手機等裝置，也為企業的龐大資訊儲存與商務運用找到出口。

Microsoft Office 2010有許多特點，例如當團隊工作時，為了節省時間提升效率，即使身處在不同地方，也可以多人同時處理一個檔案，同時也可以清楚看見某個人正在更新某個檔案，做到資料同步的功能。

不在辦公室也能辦公事，傳統只能黏在電腦上的Office軟體現在也不受載具限制，Microsoft Office 2010可使用電腦、手機或Web瀏覽器的工作模式，在捷運上也能手機傳簡報，甚至主持或參與會議進行。

微軟推出的這個 Office 瀏覽器版本是一個軟體稱為「Office Web Apps」，台灣微軟公司產品行銷經理盧昊指出，這是為了讓文件在瀏覽器也能呈現，甚至能編輯，因此只要手機裡面可以上網且有瀏覽器，不限是智慧型手機或3G手機都能使用。

另外Microsoft Office 2010多核心處理器及64位元的運用，可輕鬆運行在小筆電上；而企業擔心雲端技術對於商務資料的安全性，微軟指出，Microsoft Office 2010建立多層的防護機制，讓企業能安心。

分析與評論

我也親自使用 Microsoft Office 2010 ，並且將它敘述功能之投影片加上自己評論，大家可以仔細研讀。

2010年1月20日星期三

蘋果平板電腦搭電子書 - 分析評論

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蘋果 ( Apple ) 迷引頸期盼的平板電腦 ( iSlate )，千呼萬喚下可望於下周三（27日）正式亮相，出版商哈潑柯林斯（HarperCollins）瞄準商機，正與蘋果公司洽談銷售平板電腦用電子書 ( eBook )的合作事宜，恐對亞馬遜 ( Amazon ) 在電子書 ( eBook ) 市場的獨霸地位構成挑戰。

　華爾街日報周二報導，哈潑柯林斯料將為有不少附加功能的電子書進行定價，若蘋果 ( Apple )同意和這家全美屬一屬二的出版集團合作，未來可分享電子書的銷售利益。

　蘋果究竟是要另行成立一家電子書店，或是透過旗下現有的 iTunes 音樂商店來販售哈潑柯林斯電子書 ( eBook) ，目前仍不得而知。據熟悉內情人士透露，也有其他出版商與蘋果接觸。

　蘋果周一以電子郵件廣邀媒體記者參加本月27日舊金山舉行的新品發表會，邀請函維持蘋果一貫喜歡故弄玄虛的風格，僅簡短一句「來看我們的最新產品，」一般預料就是發表擬於3月出貨的平板電腦 ( iSlate )。

　哈潑柯林斯執行長莫瑞（Brian Murray）去年12月曾指出，電子書附加影音檔、作者專訪及社群應用程式等功能之後可望抬高零售價。由於電子書版的最新暢銷書只賣9.99美元，美國許多大型出版社擔心衝擊實體書市場。消息人士說，加料升級版的電子書上市後，售價在14.99到19.99美元。

　電子書市場快速崛起後，全球知名網路書店亞馬遜拜其推出的 Kindle電子書閱讀器所賜享有獨大地位，如今恐面臨蘋果平板電腦的強力挑戰。Kindle少了彩色螢幕及影音功能，而這正是蘋果多媒體平板電腦的勝出利器。標準Kindle電子書閱讀器售價259美元，分析師預測蘋果平板電腦要價約1,000美元。

　包括哈潑柯林斯在內的美國大型出版商，都暫緩若干精裝暢銷書的電子書版本出版計畫。像哈潑柯林斯出版、驚爆2008總統大選內幕的新書「Game Change」，精裝本甫於本月11日上架，但電子書版將遲至2月23日問世。

《PC Magazine》網路版今天發表蘭斯‧烏蘭諾夫(Lance Ulanoff )的文章稱，即將發布的蘋果平板電腦具有十大亮點:

我們將再次關注蘋果發布神秘產品──傳言中的iSlate、iTablet、蘋果平板電腦，或者又叫『終結一切平板電腦的平板電腦』。開始幻象自己未來將如何使用這款蘋果新產品。

相冊功能: 蘋果平板電腦應該會配有架子一類的東西。如果我買了一台平板電腦，我會把它放在架子上，並連接到Wi-Fi網路，通過我的NAS伺服器、共用文件夾或Mac Mini上傳、瀏覽圖片。和其他最好的LCD相框一樣，蘋果平板電腦也將支援RSS widget(微件)，用戶可以通過圖片上方的卷軸了解新聞、天氣、交通資訊，
電子閱讀器: 一個 Amazon Kindle like 電子閱讀器。
使用Twitter和Facebook、發送email
看電影
Skype網路電話: 蘋果平板電腦將配備網路攝像頭，使用廣受歡迎的蘋果iChat視頻會議服務以。也用Skype，自然會選擇蘋果提供的免費服務。
音樂: 蘋果平板電腦將會提供一個訪問iTunes的界面。
繪圖: 當我有靈感時，就能夠坐下來，拿起蘋果平板電腦和手寫筆開始作畫。因為是( Touch Panel )觸摸屏，所以我也可以用我的手或者手指進行虛擬畫畫 ( Virtual painting )，聽說這非常有益於健康。
下載應用軟件:要畫畫就不能離開應用，蘋果平板電腦將可訪問蘋果應用商店的全部10萬個應用.
玩遊戲
瀏覽網頁
地圖
影像教學

分析評論

Apple 已經極力將 iPOD、iPOD Touch、iPhone 科技與成果延伸至 smart book、smart slate or smart pad 領域讓市場擴大至範圍，讓其他競爭對手無法追上;
Amazon、Google、Microsoft、Intel 都將面臨威脅與合作關係，而 TSMC 更需要加速製程技術，因為 Apple 將用自己 CPU，盡速聘請市場高手拉近 Apple 與 TSMC 關係，因為三星虎視眈眈想吃下Apple 晶片代工定單進入晶片代工產業;
Apple cloud computing 逐漸明顯與 Google、IBM、Amazon、Microsoft、Adobe 出發點不同，最後卻相互競爭
臺灣整體產業經營者要開始有不同思維，mart book、smart slate or smart pad 領域將因 Apple 讓市場擴大;
臺灣更需要投資教育與科技，不是將不部份資源投資於交通建設，那不是未來重點;

2010年1月17日星期日

2010：全球消費冰河及通縮的開始 - 分析與評論 ( 2010: the world's spending glaciers and deflation start to come - Analysis and Comments )

Currencies of the world (Photo credit: Images_of_Money)

2010，全球“消費冰河”的開始

貳零壹零年將是一個世界經濟轉折的年份。當美元體系設計中致命缺陷的“人禍”，與歐美“嬰兒潮”老齡化之“天災”不謀而合時，不僅經濟危機爆發成為必然，而且，在龐大的債務“堰塞湖”之下，幻想美國經濟的主要推動力——消費出現強勁復甦，只能是天方夜譚！這對於所有以歐美市場為主要出口對象的、生產能力嚴重過剩的新興國家，將會是一場經濟生態環境的巨變

38年——貨幣的“人治”危機

在1971年美元與黃金 (1130.50,-12.50,-1.09%) 脫鉤以來的38年裡，世界中央銀行家們的自信達到了前所未有的程度，正如格林斯潘吹噓的那樣，他們自認為已經獲得了必要的知識去讓紙幣變成黃金，他們認為這樣就能夠欺騙自然規律，無中生有地“創造”財富，消除商業周期，確保全民就業和永遠繁榮。如果說金本位下黃金對貨幣發行的剛性制約好比“法治”，那麼當代中央銀行家們的所作所為就是徹頭徹尾的“人治”。

最近震動美國的紀錄片《巴菲特報告》中指出，中央銀行家的權力甚至高於美國總統，他們成為了國家經濟命運最後的主宰者。當格林斯潘面對主持人質疑時也不得不承認，在中央銀行家們控制貨幣發行的情況下，不存在所謂的純粹自由市場經濟，經濟實質上處在被貨幣“管制”的狀態之下。

在當今的世界經濟運作構架中，存在著兩大相互作用而又相互獨立的系統，即貨幣系統和實體經濟系統，而貨幣系統對實體經濟系統形成了顯而易見的控制力。人們始終困惑於經濟危機週期性發作究竟是什麼力量導致的，問題的癥結就在於貨幣系統的設計存在著根本性缺陷，正是貨幣內生性的周期危機導致了社會整體反復出現經濟危機。

40年後——帝國不堪承受債負之重

貨幣系統的根本缺陷就在於“利滾利”制度。愛因斯坦曾說過，利滾利是人類發明的第八大奇蹟，這一制度使得貨幣系統存在自我膨脹的天然趨勢。它作為一種純粹的數學體系，完全獨立於實體經濟發展的軌道之外。在債權關係確定後，放貸人永遠不會憐憫借貸人，無論天災人禍還是生老病死，借債還錢與殺人償命處於社會關係的核心部分。當利滾利的債務成本膨脹速度持續超過借貸方賺錢的速度時，違約必然發生。

如果我們把一個國家看作一家公司，當整個社會的平均融資成本持續超過盈利增長速度時，在利滾利的作用下，債務堆積將會以駭人聽聞的速度增加，飛速擴大的債務本息壓力勢必會壓垮增長速度有限的現金流，導致違約集中爆發，從而產生金融危機。債務的摧毀同時消滅了依附於債務的貨幣，急劇萎縮的貨幣供應迫使實體經濟出現大規模破產，從而引發經濟危機。最終，壞賬被處理和清除，貨幣系統進行洗牌，降低債務規模，遊戲重新再來一遍。這就是為什麼經濟危機會周期性爆發的根本原因。

當一個社會的平均借貸利息不可逆地高於經濟發展速度時，危機的爆發將毫無懸念地成為邏輯上的必然。

發端於美國的這場全球金融危機，根本原因就是美國堆積如山的龐大債務，而產生這些債務的源頭就是美元體系的內生性缺陷，這就是主權信用貨幣作為世界貿易和儲備貨幣，必然導緻美國債務規模持續增加。因為美國必須出口貨幣供不斷擴大的世界貿易交易之用，同時進口他國商品，並形成貿易逆差，逆差的最終歸宿就是美國的債務。如果美國債務及其成本增加速度不可逆地超過美國經濟增長速度後，美元作為世界儲備與結算貨幣的地位必然崩潰，惟一的懸念就是時間問題。

特別需要強調的是，美國的債務不僅僅局限在國債，而是整個美國的政府、企業和私人對銀行系統的總負債。 2008年美國總負債規模已高達57萬億美元，這還不包括104萬億美元的醫療、社會安全等隱性政府負債。而在2006年，這個數字僅為48萬億。也就是在這短短兩年間，美國GDP從13.1萬億增加到14.2萬億美元，債務卻增加了9萬億，債務增長速度是GDP的8倍！

美國長期可持續的經濟增長被公認為3%，但社會平均債務成本在6%以上，以這樣的速度推算，40年後美國總債務將高達586萬億，而屆時GDP僅為33萬億美元，每年債務利息支付就將高達35萬億，超過GDP總量。換句話說，美國人一年不吃不喝不消費所創造的財富，也無法償還債務利息。

債務將如同癌細胞一般瘋狂生長，與正常的經濟細胞爭奪養分，並將最終攫取大部分營養，從而使經濟細胞餓死。

目前的全球金融危機僅僅是這一最終命運的一次預演。

80年前——“大蕭條”昔日重現

供應遠大於需求就是通縮

在這一過程中，美聯儲和美國財政部不會坐視國家破產，如果把美國看作一家公司的話，其資產負債表中的負債增長過快，而資產增長有限，為避免資不抵債的噩夢成為現實，惟一的解決之道就是實施極度寬鬆的貨幣政策，加速印鈔，推高資產價格，以圖刺激消費；同時大規模推行財政赤字，向未來借錢，用政府投資將衰退的經濟拉出泥沼。

問題在於，以印鈔票的貨幣政策和打雞血的財政刺激試圖啟動經濟引擎的努力不一定能成功。

從目前經濟基本趨勢看，金融危機的恐慌情緒似乎暫時平息，經濟復甦的希望之光彷彿就在眼前。 2009年以來全球股票市場閃現了出人意料的反彈，這究竟是新一波牛市開始，還是可怕的熊市反彈？世界經濟真的即將開始在沉重負債下的新一輪繁榮了嗎？

80年前的一幕可資借鑒。 1929年美國股票市場的暴跌僅僅是拉開了大蕭條的序幕，1930年美國股市出現了一波非常近似的熊市大反彈，也令人們燃起同等強烈的希望。但是，隨之而來的是1931年更大規模的金融風暴，徹底打垮了金融市場的信心，並引發了長達10年的經濟大蕭條。

1929年與2009年最大的共同之處，就在於負債與GDP的比例有著驚人的相似性。 1929年，美國總負債佔GDP的300%，整個國民經濟在沉重的債務壓力下崩盤；而2009年，美國的總債務已近GDP的400%，這是美利堅合眾國“80年未有之大變局”，在這樣龐大的債務堰塞湖之下，幻想美國經濟的主要推動力消費出現強勁復甦，只能是天方夜譚！沒有強大的最終消費增長，一切短暫的經濟利好數據都將是一種幻覺。

事實上，有很多人已經看出未來世界經濟前景其實並不樂觀，20世紀30年代的經濟大蕭條離今天也不算遙遠。但更多的人們寧願一廂情願地揣著美好願望，認為當今世界已經與過去歷史發生了說不清道不明的本質變化，人類似乎登上了一個永久繁榮的高原，所有衰退都是短暫的，每次復甦都是迅速的。中央銀行家們好像已經找到了避免大蕭條的靈丹妙藥，貨幣政策可以無中生有地創造財富，制止一切危機的蔓延；政府篤信財政政策能夠必然挽狂瀾於既倒，隨心所欲地實現永久繁榮。

當人們渡過了2008年的激流險灘後，歡欣鼓舞地來到了一片寬闊的湖面，一切似乎已經平靜下來。這時，只有站在高處的人才會猛然發現，就在順流而下不遠的前方，橫在湖面之下的是一道令人膽寒的懸崖瀑布。

這就是美國7700萬“嬰兒潮”“消費冰河期”時代的來臨。

47年——“消費瀑布”拐點

美國的“嬰兒潮”世代指的是美國第二次世界大戰後的“4664”現象：從1946年至1964年，這18年間美國出生的人口高達7700萬人，占美國人口的1/4，這群人是當今美國社會的中堅力量。隨著“嬰兒潮”人口的成長，美國的經濟步入了令人眩目的繁榮期。 20世紀60~70年代，美國的“嬰兒潮”人口帶動了玩具、卡通、流行音樂的成長；20世紀70~80年代，步入結婚活躍期的“嬰兒潮”人口帶動了房地產、汽車業的成長；20世紀80~90年代，步入消費黃金期的“嬰兒潮”人口又帶動了個人電腦和互聯網的成長。在這期間，“嬰兒潮”人口創造了歷史上最大的股市漲幅、房價上漲、國際航空、個人計算機、電腦網絡和運動休閒工具的需求。

從圖中可以看出，“嬰兒潮”世代出生的最高峰時間段的最後拐點是1962年，考慮到美國是一個巨大的移民國家，這一人口曲線已經經過了移民人口的調整。注意：請記住1962年這個數字。

根據美國勞工部的統計數字，美國人一生的消費最高峰是在47歲，此時的人生正當壯年，年富力強，收入達到鼎盛時期。過了47歲，人們開始考慮退休和養老，身體也日漸衰老，不得不准備看病吃藥，從這時開始，人們對未來收入的預期下降，消費開始逐步滑落，生活日漸節儉。隨著年齡增加，各種慾望也同步開始走下坡路。

美國的“嬰兒潮”世代從來沒有儲蓄習慣，他們人生前半段正好趕上美國成為主宰世界的霸權帝國，他們的心態中普遍存在著對未來超級樂觀的情緒，鋪張和揮霍成為生活的常態，肆意和放縱是他們的世代特徵。他們沒有父輩灰暗的大蕭條記憶，也沒有你死我活的第二次世界大戰的殘酷洗禮，一切都是那麼順利，那麼輝煌。

當1962年出生的“嬰兒潮”下滑拐點時刻的孩子們，經過了47年的奢侈生活，來到了美國國運轉折年份——2009年，世界突然變得暗淡，經濟繁榮突然消失，金融海嘯驚濤拍岸，失業狂潮席捲而來。此時，他們突然發現自己投在股票市場的退休金竟然損失近半，而銀行賬戶的存款由於常年大手大腳，從來就是“薄如蟬翼”；同時，放縱的生活習慣和肆意的超前消費，使得他們早已負債累累。在這樣的情況下，他們的消費將從正常衰老的消費曲線上陡然下滑，加快勒緊褲腰帶的速度和力度，以應對未來殘酷的經濟寒流。

2010——世界經濟轉折年！

2010年將是一個世界經濟轉折的年份，從上圖中，我們可以看出道瓊斯股票指數與人口消費年齡曲線令人驚異的高度一致性。道理很明顯，股票市場反應了上市公司業績預期，而公司業績取決於產品銷售，銷售自然來源於人們的消費，消費在美國拉動了GDP的72%。

從歷史上看，從1966年到1982年，美國股市出現了近16年的股票市場大熊市(經通貨膨脹調整)，這一熊市週期與上一波人口老化週期曲線完美地重合在一起。進入80年代後，60年代初的“嬰兒潮”高峰期人口大學畢業陸續進入勞動力市場，這一大批年輕人朝氣蓬勃，勇於冒險，敢於創業，大膽消費，刺激了美國經濟，極大地拉動了消費，創造了一個前所未有的經濟繁榮時代，股票市場緊跟著出現了一個近20年的大牛市。

而2009年正好處在人口消費曲線所代表的懸崖邊緣，再往前一步就是“消費瀑布”的拐點。當1962年出生的最後一批“嬰兒潮”世代滑過2009年之47歲的消費最高峰年齡，接下去就是一個劇烈下滑的消費周期，其持續時間直抵2024年。這將是一個長達14年的消費下滑週期，在高度負債的情況下，美國消費市場將陷入一個堪與20世紀30年代相比的漫長冰河期！

請注意，無論貨幣政策還是財政政策，對於一個衰老的世代都不會發生明顯的作用，畢竟這些政策無法使人返老還童。鼓勵老年人去大膽借錢消費並不十分現實，消費的逐年萎縮將使目前看起來鮮亮的經濟復甦“綠芽”失去肥沃的信貸土壤。畢竟消費拉動著美國72%的經濟增長！

日本曾在1994年達到了人口消費的頂峰期，隨之而來的就是十幾年經濟不景氣，日本政府將利率一路降到零，財政刺激所導致的國債總量高達日本GDP的200%，仍然無法啟動經濟。這與政府無法強迫老人們去大量借貸進行只有年輕人才有興趣的消費有著密切關係。接近零成本的信貸無法進入實體經濟，從而使貨幣政策失靈；政府大規模基礎設施投資在一個老齡化社會裡，難以產生足夠的人流、物流、資金流，無法帶動民間投資跟進，從而形成了至今仍困擾日本銀行系統的大規模壞賬問題。

更為嚴重的是，歐洲的人口周期與美國一致，歐美兩大經濟板塊將同時陷入長期消費冰河期。這對於所有以歐美市場為主要出口對象、生產能力嚴重過剩的新興國家，都將是一場經濟生態環境的巨變。不能適應這次“災難級”巨變的國家將被淘汰出局，未來世界經濟復甦之路將會異常艱難。

如果說“嬰兒潮”老齡化的到來是一場難以避免的“天災”，那麼美元體系設計中的致命缺陷則是地道的“人禍”。美國經濟終將重新恢復活力，但那需要經過漫長的等待。如果世界不從現在開始治理美元製度的“人禍”，則危機必將重演。

很少有人意識到，美元被廢之日，絕無可能被其他主權貨幣所取代，當主權貨幣充當世界儲備與結算貨幣的根本缺陷被徹底暴露出來之後，人們終將意識到，任何取代美元的其他主權貨幣必將重蹈美元的覆轍！

最終，一種穩定的、超主權的貨幣體系取代美元的地位將是難以避免的趨勢，問題的關鍵是，誰將主導這一進程？

分析與評論

超主權的貨幣體系取代美元 ( US dollar ) 的地位將是難以避免的趨勢，問題的關鍵是 "根本沒有這樣的貨幣 ( Currency ), 最後仍然以一籃子貨幣為起點;
當其他各國仍以美國為最大消費市場，而美國持續維持全世界 25%貿易總額，美元 ( US dollar ) 的地位將是持續維繫住，因為大家希望壓低自己貨幣;
全球以美元 ( US dollar ) 的儲備貨幣之比率仍然超過 55%，作者所提出之超主權的貨幣體系取代美元 ( US dollar ) 的地位將不會在 2011之前發生;
作者所提出 2010 將是消費冰河時期，意味美國股市將崩盤，這一點我很懷疑，依照美國實力仍然有能力持續產生刺激經濟之政策，美國非常不希望道瓊崩盤，美國消費2 ~ 6月後會下降但不至於是是消費冰河時期; ( 但 2015 ~ 2016 之間已經確認股市將崩盤，通縮將再來 );
2013/5 開始全球以美元 ( US dollar ) 的資產將面美債頂峰之風險，要注意美公債 ETF 之風險，到時需要 IMF 朝集全球一起解決美債泡沫，由於歐元區仍非常不穩定，只要美國經濟成長率高於歐洲，就能維持美元地位。
過去人類是印鈔製造經濟成長及通膨，未來人類既使印鈔但通縮仍在，各國刺激經濟必須降低政府機關支出，調高刺激民間投資之政府投資基金，來贏取市場，經濟才不至於衰退，政府才不會加速希臘化，當美國 QE 結束，石油供應遠大於需求及中國大陸 LCD、LED、太陽能及房地產之產能過剩正是全球通縮之寫照，當小心成為印鈔製造經濟通膨最後一個崩盤投資人。

2010年1月15日星期五

BDI指數今日上漲60點,美國12月電子暨家電零售額月減2.6% - 分析與討論

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波羅的海乾散貨指數1/14上漲60點至3235點

波羅的海乾散貨指數 (BDI) 周四(14日)上揚60點至3235點。波羅的海海岬型指數 (BCI) 升277點至4142點。波羅的海巴拿馬指數 (BPI) 跌154點至3847點。波羅的海超極限型航運指數 (BSI) 升3點至2545點。

BDI 指數因為2009下半年會有 470 萬噸新船湧入市場，乾散貨船日租金將因此下跌，BDI 指數同樣難以回升。今年許多船東撤銷新船訂單，推遲交付日期，甚至新船建成後依舊置於船廠中，市場運力增幅未明顯上揚，加上 BDI 因中國對鐵礦石龐大需求，及新船延遲進入市場等因素，今年以來一直穩步回升。所以2009下半至2010上半乾散貨船租金嚴重受壓，然而這次再上揚將確認景氣恢復度。

美國12月電子暨家電零售額月減2.6% 轉變連4個月升勢?

根據美國商務部14日公佈的初步統計顯示，2009年12月零售銷售(經季節性因素、假期與營業天數調整後)各分項當中，服飾店零售額月減0.6%(年增5.0%)；雜貨店零售額月減0.7%(年增2.6%)；電子暨家電零售額月減2.6%(年減0.7%)，結束連續4個月上升的態勢(前月2.8%的增幅創09年1月以來新高)；建材與園藝設備月減0.4%(年減5.8%)。另一方面，食品和與飲料店零售額月減0.8%(年增2.7%)；餐館/酒吧銷售額月減0.6%(年增1.0%)。

12月份加油站零售銷售額月增1.0%(年增33.6%)；汽車與零組件零售銷售額月減0.8%，年增率為6.0%(前月為月增1.2%，年增5.2%)。此外，2009年1-12月扣除汽車後的零售銷售額減少4.9%，汽車部份則下滑12.3%。

分析與討論

整體經濟恢復率 ( Economic Recovery Ratio ) 開使由電子業上游反應至美國市場，僅以 NB、Netbook 相關之上下游持續成長；
BDI指數將是經濟是否再持續加溫之實際參考指標，盡管美國政府持續利用不同方法讓美國股市維繫上揚，最後仍然將檢驗實際經濟狀況；

2010年1月12日星期二

2009 ~ 2010 臺灣上市公司受景氣恢復程度分析

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展望2010 年，臺灣整體產業仍以電子業與金融業復甦最快，最大競爭對手韓國挾著面板與DRAM兩大致命武器加上Netbook、Smartphone 與手機品牌力量，成為台灣非常大之威脅，對台灣產生驚人殺傷力，韓國可以威脅臺灣上市公司將近7.5兆營收、五百萬人生計；間接影響臺灣政府1.2兆稅收。臺灣電子業在全球經濟景氣復甦朝向 smartphone、Netbook、eBook、e-Touch Netbook、smartbook成長，終端機價格下降數量增加許多，半導體製程技術成長至32nm後，製程技術將趨緩意味產能加速趨緩，全球半導體貿易統計組織預估半導體產業已觸底翻揚，然而全球半導體代工合併下，雖然2010 ~ 2011 成長力道將非常強悍，但是 TSMC、UMC 也將面對新合併之半導體代工競爭，金融業將隨兩岸關係改善、兩岸金融商品合作與ECFA 人民幣業務效應，將大幅增加穫利率，因此要非常注意金融業動向。

值得注意 2009年 Samsung 還以 Netbook 一戰成名，在全球PC市場排名上升至第8，擠下SONY及Fujitsu。Samsung 的 Netboo k特色在於具有大尺寸鍵盤及長效電池，且與電信業者合作搭配門號銷售，不僅在歐洲市場大受青睞，此成功模式還複製到北美及亞洲市場，形成臺灣之新威脅。

整體產業復甦最慢是鋼鐵、油電、航運、電纜、化工，由 BDI 指數與全球增加之航運量看，航運業仍然不樂觀，如果考慮煤屬於汙染性能源全球使用煤能源比率下降，航運量將持續衰退，鋼鐵衰退之大應該要中鋼仔細研究臺灣鋼鐵業在全球之利基在那裡，鋼鐵依賴 ECFA 與 FTA 程度很高，金融風暴後似乎產業生態變了，加上韓國與大陸鋼鐵業競爭，真不知道該如何因應? 相對將影響到鋼鐵工廠地之營建業房價。

分析與感慨:

至於政府大力鼓吹之觀光業，成長力道強度不足，觀光業整體營收排名最後，政府努力仍然不夠，馬總統與政府要加油，也請馬總統不要天天剪彩、出國訪問，而是多招開會議。政治上，臺灣由於選舉大都來至地方，兩黨政治人物利益大都來至地方，各行各業立委遠低於5%，因此這種政治結構下，除了國防、外交、教育經費、其它最大花費就是交通建設，這可以由近10年政府經費花費比率得知，最明顯是近期高鐵3820億元聯貸案創紀錄，而 DRAM 技術提升案89億遭否決，兩黨政治人物是何等不重視臺灣利益，DRAM 技術影響臺灣上市公司5.5兆營收，雖然 DRAM 產業繳稅不多，但是它間接影響0.9兆稅收，相形之下整體運輸業營收低於整體營收2.5%，整體運輸業稅收更低 2.0%，政府最大花費卻是交通建設，因為這些是兩黨政治人物利益所在。
臺灣政府知不知道韓國三星 Samsung 正利用 DRAM、NAND flash、手機與家電大量賺的錢用來攻擊臺灣 Netbook、NB 產業，如果輸給韓國，臺灣電子業如同亡國，金融更因為電子業亡國而縮小。

參考:

2010年1月7日星期四

瀏覽器大戰 Chrome浮上來 - 分析與評論

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根據市調機構 Net Applications 在2009年12月時的研究結果顯示，微軟的IE市佔往下掉至62.69%，而其他瀏覽器則逐漸提升，火狐市佔達24.61%，蘋果Safari達4.46%，而 Google Chrome 此次調查中則是提升至4.63%，壓過 Safari 而竄至第3名排行。

去年Google發狠地在軟硬體上進行猛攻，不斷地更新推出旗下應用服務，也推出自家品牌的手機及小筆電，更傳出即有可能再推出平板電腦 (以對抗蘋果？)。

那麼，來回顧一下當時也是引起眾人注目的Google瀏覽器「Chrome」目前的市佔。根據市調機構Net Applications在2009年12月時的研究結果顯示，微軟的IE市佔往下掉至62.69%，而其他瀏覽器則逐漸提升，Firefox 市佔達24.61%，蘋果Safari達4.46%，而 Google Chrome 此次調查中則是提升至4.63%，壓過 Safari 而竄至第3名排行。

今年相信Google的大動作應該也不會太少，除了逐漸將市場分佈擴及到各個領域之外，應該也會陸續將其下應用服務功能逐一提升，看看 Chrome 是否真的如先前所說，將成為 Browser 的明日之星！

分析與評論

Google direction is quite clear, Google wants everything done on browser and their grid computing application software.
So the major force Google want to do is to make their grid computing service can extend to all browser and his browser Chrome can extend to all OS.
They want to extend Google business from Ad. to content and software business, but business model will be different from Youtube start to make money, Android start to flight in smart handheld, their target seems a step by step to approach.

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