由雷曼倒閉至杜拜風暴 - 財政部與金管會應該學到甚麼?

杜拜世界出信貸危機

杜拜世界上周傳出信貸危機，金管會隨即清查所有金融機構的曝險部位，全台銀行、保險、證券合計曝險64億餘元；財政部也沒閒著，針對所管轄的 8大公股行庫曝險金額也進行清查，財政部次長曾銘宗今(30)日表示， 8大行庫曝險合計約40億元，且強調這些聯貸案都是無擔保，因而要求公股銀行一定會確保債權。8大公股行庫對杜拜的投資及放款，曝險總金額約40億元，金額較多的是兆豐、一銀各有2500萬美元，合庫、台企銀、彰銀都是1000萬美元，華銀則是850萬美元。

由於有放款的行庫都是參與蘇格蘭皇家銀行的聯貸案，因此都屬於無擔保，立委也很關切這些錢收不收得回來，兆豐金董事長王榮周與合庫董事長劉燈城都表示樂觀，認為阿拉伯聯合大公國一定會出手協助，否則對國際社會交待不過去，且根據過去聯貸案的經驗，應該不會有問題，只是時間的問題。

國民黨立委費鴻泰也質詢各公股銀行的無擔保放款所占比率，結果大約都在4成上下，財政部次長曾銘宗也表示，公股銀行的放款是在去年發生金融風暴之前就已經進行的聯貸案，也已要求各行庫確保債權。

分析與評論

• 這是一個債務清理時代，美國及世界其他國家債務災難已經是臺灣金融戰略安全考慮之要素;
• 臺灣必須加速開放人民幣存款業務，讓銀行對外投資債券因擴充人民幣存款業務而減緩，讓臺灣人民因人民幣存款之投資，減緩依賴投資國外債券，降低銀行與臺灣人固定收益之風險;
• 而美國讓雷曼倒閉大量發行公債，臺灣之銀行與臺灣人固定收益之風險提高許多;
• 臺灣需要加速金融合作創造兩岸合作新機會，最大機會是壽險與人民幣存款業務;
• 這些機會能讓臺灣金融業走出低風險高穫利局面，提供世界定居臺灣之觀光移民機會;

中策柯清輝：收購南山未被拒 資金無陸資 不會短炒 - 分析與評論

中策集團 (0235-HK) 副主席兼行政總裁柯清輝昨 (19)日澄清，集團的申請未有被拒絕，正待審批。他並強調，收購資金並無「陸資」，亦不會「短炒」南山人壽，長遠希望直接或間接維持擁有南山的控股權。中策集團聯同博智收購台灣南山人壽的發展可謂充滿戲劇性。繼中策突然宣布與中信金控化敵為友合作後，又傳出台灣當局已拒絕有關收購申請。

香港《大公報》報導，對於市場就中策在尚未完成收購南山人壽的交易，便迅速出售南山人壽 30% 股份予中信金的疑慮。柯清輝指出，於過去 3-4 星期，台灣社會對中策收購南山人壽一事有極大爭議，如收購資金來源及會否長遠經營南山人壽等。他認為，有關資金來源的疑慮是沒有必要的，並多次重申有關收購資金無「陸資」 (內地資金) ，但考慮到台灣社會對中策認識不深，對集團是否長期經營南山人壽未必有信心，因此產生引入當地投資者的想法，希望釋除有關疑慮。

適逢有外資投行作中間人，故與中信金合作。台灣當局日前表示，這將增加審查的複雜性，柯清輝承認有小小擔心，但指他與馬時亨將於下星期到台灣向有關監管當局解釋。至於集團希望長遠持有南山人壽的控股權言論，與中信金表示希望日後可繼續增持南山人壽股權的言論不一致。柯清輝重申，長遠希望直接或間接維持擁有南山的控股權。

他假設，若日後中策持有中信金控股權，而南山人壽則成為中信金的子公司，集團則是間接控股。集團與中信金簽署的諒解備忘錄中，指 3 年內可提高集團所持中信金股權及提高中信金所持南山人壽股權。柯清輝指出，申請文件被退回不應大驚小怪，指集團聘請的專業團隊一早已指不可能遞交一次申請便可獲批，料將會被退回多次才能成事，集團會盡量與監管機構配合。料退回多次始成事

對於為何引入中信金，他指出，中信金是台灣最大私營銀行，信用卡業務為全台灣最大，笑言中信金與恒生銀行 (0011-HK) 有多方面相似，是選擇中信金的原因之一。他進一步表示，中信金的強項是消費銀行業務，交叉銷售能力無出其右，正好彌補南山人壽於銀行保險銷售的弱項，而南山人壽亦可提供更多保險產品予中信金，兩者可謂優勢互補，有協同效應。

未來發展計劃方面，柯清輝表示，與南山人壽團隊作出承諾，首要將南山業務於台灣發揚光大。他指出，過去兩年，受金融海嘯及AIG本身影響，南山業務發展受阻，未來希望將南山業務納入正軌，並更上一層樓，下一步才考慮衝出台灣，向越南、內地及香港等地發展。


分析與評論

• 政府只要將買進南山人壽公司限制它十年內不準到其他國家上市
• 而且限制南山人壽子公司投資必須由中策集團增資來執行，增資資金由中策集團籌資
• 政府也要將買進南山人壽公司限制它二十年內子公司不準到臺灣南山人壽借資

這樣就能完全逼迫中策集團讓臺灣南山人壽在臺灣上市，子公司投資由中策集團增資來執行

IEA官員爆料：美國施壓 扭曲數據 - 分析評論

英國衛報報導，全球石油耗竭的速度比官方估計的還要快，但國際能源署（IEA）故意淡化處理，以免引發恐慌性搶購。而重要石油數據遭到扭曲，美國是幕後主要推手。報導指出，IEA內部資深官員爆料，IEA故意淡化現有油田產量減少的速度，並誇大找到新油源的可能性。而美國是影響IEA這項做法的主要力量，因為美國唯恐會因此影響美國取得石油資源，進而終結美國的石油主宰地位。

IEA10日公布年度世界能源展望報告，衛報的報導再度引發對報告準確度的質疑。IEA於1974年世界石油危機時成立，在首席經濟學家畢爾羅主持下，每年發表世界能源展望報告，供各國政府制定能源政策的參考。去年的世界能源展望報告指出，全球石油產量可由每天8,300萬桶增加到1.05億桶，預料今年的報告將重複此一估計。但外部石油專家不斷批評，這項估計缺乏具體證據支持，全球石油生產已過高峰期。報導指出，支持高峰期理論的人愈來愈多。

不願透露姓名的IEA官員表示，IEA內部認為，甚至日產量9,000萬到9,500萬桶也很難維持，但擔心如果下調產量估計數據，可能引發金融市場恐慌。另一位前IEA主管表示，IEA的一大原則是「不要觸怒美國」，但事實上世界石油的數量並沒有官方說的多，而且「情況很糟」。IEA在2005年估計，全球石油供應在2030年可能達到每天1.2億桶，但其後下修到1.16億桶，去年更下修到1.05億桶。IEA官員說，1.2億的數字根本是胡說八道，目前的估計也還太離譜。
全球許多政府都引據IEA的數據，宣稱世界石油和天然氣供應在2030年之前不會觸頂。但英國能源研究委員會上個月公布的報告指出，全球傳統石油開採可能在2020年以前達到高峰期，並開始走下坡，2030年以前不會觸頂的說法不切實際。

分析評論

• 很明顯如果沒有大的新替代能源，石油終將面臨供應緊張局面；
• 依照預估如果各國沒有提前調高利息至2.5%以上及緊縮經濟刺激，石油將達到95美元桶；
• 目前既使有替代能源石化原料仍然需要石油；

歐巴馬：下周訪問北京 將與中國官員討論人民幣貶值問題 - 分析與評論

美國總統歐巴馬 (Barack Obama) 周一表示，他計畫於下周訪問北京時，與中國官員討論人民幣的議題。近來美國製造業抱怨，北京政府刻意壓低人民幣價值，好讓中國出口產品價格更低，並讓美國進口產品對於中國消費者而言價格更高。歐巴馬接受《路透社》訪問時透露，他與中國官員討論的議題中，將包括貨幣。他有信心美國及中國雙方，能夠達成對二國貿易皆有利的一系列廣泛政策，以促成持續經濟成長。

經濟學家指出，若中國確實刻意拉低人民幣，造成明顯美國貿易赤字及中國貿易盈餘，已造成全球經濟失衡。今年 9 月在美國匹茲堡舉行的 20 國集團 (G20) 高峰會上，各國領袖正將消弭這類失衡作為政策目標。歐巴馬至今遲不願公開將中國政府貼上操弄貨幣的標籤，以避免激怒美國最大債主。他寧願表示，美國與中國若皆能維持長久成長，對雙方都有利；這有助於全球經濟重新平衡。

歐巴馬表示，中國政府持有大量的美元，因此美國經濟成功對於中國來說相當重要；另一方面來說，如果美國及中國雙方不解決部分問題，例如貨幣，將對雙方經濟層面及政治層面上的關係，造成巨大壓力。


分析與評論

• 這是一個美國壓制中國經濟成長的方法，美國一直將匯率與美元當成整體非軍事之一種戰略;
• 中國必須開放臺灣、香港人民幣存款業務，同時，投資世界資源、投資臺灣，讓美元外匯成長率因為對外投資增加而減緩，讓人民幣因外匯成長所產生之寬鬆因而減緩;
• 同時中國必須加速替代能源減少石油能源之依賴，美國之所以能大量依賴石油能源是來至於強大軍事力量、大量軍事費用與美元儲備之非軍事戰略地位;
• 而美國讓雷曼倒閉大量發行公債，造成美債泡沫弱勢美元，就是啟動新興國家資產泡沫，也就是說下一輪原物料通貨膨脹，逼使中國必須大幅調升人民幣，來結束中國世界工廠之優勢局面;
• 中國必須大大幅結合臺灣加速替代能源，同時提升穀物儲蓄量並提高穀物儲蓄技術，降低石油、穀物，就算儲蓄量超過三年，三年內增加許多進口量，為這非軍事之一種戰略也值得，記得穀物儲蓄量是中國社會穩定非常重要保障;
• 短期一定要調高對美出口關稅，讓美國產生進口通貨膨脹，進而調高利息，美元升值人民幣自然升值，下一輪原物料通貨膨脹自然延後;
• 臺灣需要加速替代能源創造兩岸合作新機會;
• 臺灣與大陸合作應該增加釣魚台能源開發案，讓日本必須共同進來投資，使中、台、日創造新經濟機會，美啟動軍事戰略機會自然下降;
  

末日博士盧比尼：2012年全球經濟將臨巨大通縮壓力 - 分析與評論

Nouriel Roubini - World Economic Forum Annual Meeting 2012 (Photo credit: World Economic Forum)

著名分析師盧比尼 ( Nouriel Roubini ) 周三 (4 日) 表示，到了 2012 年，美國和全球經濟將面臨龐大的通貨緊縮壓力。

盧比尼在會議上指出，儘管寬鬆的貨幣政策，確對經濟造成另一波資產泡沫化的隱憂，但此波來自工業產能過剩，勞動力成本下降和疲軟經濟體系的通縮壓力，在未來兩年仍將主導市場走向。然而在此之前，若全球央行耗費太久時間進行退場機制，管束貨幣大規模的流動性且撤回其他刺激財務措施，則通膨預期可能搶先揚升。

儘管如此，盧比尼表示，太早終止對市場的援助，則可能導致「二次衰退」的發生。

分析與評論

• 美國沒有退路只能選擇通貨膨脹，產生更大資產泡沫，總比通縮產生之十年經濟萎靡不振來的好。
• 證明經濟泡沫理論如同能源不滅理論，直到整體最後一次不同型態經濟之大泡沫破滅進入長期經濟萎靡不振時代，很像恆星一直膨脹一段時間核反應大爆炸一次總質量跳升一次，直到最後一次單位體積之質量急遽跳升形成黑洞長期息火。
• 由美股道瓊線圖也看見這問題，該不會不管通膨或通縮，美國單極儲備貨幣與美國領導世界局勢結束。
• 2012 通縮解決之道，歐洲靠歐盟印鈔中國買債，美國也是聯儲印 鈔亞洲買債；

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美元拆倉潮一旦湧現 將掀新一輪金融風暴 - 分析與評論

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有新末日博士之稱的魯賓尼 (Nouriel Roubini) 周一(2日) 在《金融時報》撰文指出，美元拆倉潮一旦大舉湧現，將帶來新一輪金融風暴。香港《大公報》報導，魯賓尼表示，自今年 3 月以來，各種風險資產包括股票、石油、能源和商品價格出現了大幅反彈。其中，新興市場資產反彈幅度最大。與此同時，因經濟基礎得到改善，風險資產亦逐步回復增長。

魯賓尼指出，由於多國銀行大力推行貨幣和財政措施，加上受災最嚴重的銀行得到救援，所以全球避過了經濟大蕭條和金融崩潰。在此環境下，不論經濟是大部分相信的Ｖ型復甦，或是Ｕ型復甦，資產價格還是會繼續上漲的。不過，他認為，風險資產的價格在近期漲得太多和太快，與宏觀經濟的基本因素不能配合，這是一個不好的徵兆。

魯賓尼認為，令資產價格極速上升的原因是美國聯準會(Fed) 為刺激經濟，將利率調至接近零，並長期維持利率不變。有投資者將美元換至利率高的貨幣加以持有並賺取利差，使得美元疲弱。由於美元已成為主要的套息交易工具，便有甚者拋空美元並投資於高風險高收益的資產，如北大規模的套現交易令全球資產價格上漲，形成泡沫。自 3 月以來，投資總收益達 5 成至 7 成。魯賓尼說，時間越長，套息交易行為越猖狂，資產泡沫就越大。

分析與評論

1. Fed 確實持續購買回公債;
2. 歐巴馬的醫保改革將進入國會的攻堅階段，目前還不很順利，這是很大風險;
3. 要密切注意UUP, UDN，如果UDN持續上漲，大宗商品交易所的 ETF 和貴金屬將有極大反彈。

美國債市─29日收盤全線走低 收益率報3.49% - 分析與評論

綜合外電10月29日報道，美國國債29日收盤走低，因數據顯示美國第三季度經濟增幅高於預期，提升了經濟衰退走向終點的預期。此外，美國股市反彈，也令債市承壓，而29日拍賣的310億美元7年期國債需求令人失望，進一步打壓了國債走勢。

Action Economics LLC全球固定收入分析部董事總經理Kim Rupert表示，國債拍賣需求有點令人失望，加上國內生產總值(GDP)數據的優異表現和股市上漲，國債市場嚴重承壓。

美國商務部29日公佈，季調後，美國第三季度GDP折合成年率增長3.5%，增幅高於經濟學家預期。後市，國債一度擴大跌幅，主要受7年期國債需求不大造成的一些失望情緒拖累。29日公佈的310億美元7年期國債是本周財政部進行1,230億美元創記錄的國債拍賣的一部分，投資者持續憂慮對美國規模龐大的國債需求下降的可能性。

7年期國債下跌14/32，收益率由28日收報的3.00%升至3.07%。29日值得注意的是，美聯儲(Fed)進行了3,000億美元國債購買計劃的最後一次購債操作。該計劃在7個月前推出，旨在壓低長期利率及刺激經濟。2年期國債收盤下跌3/32，至100 1/32，收益率報0.98%；5年期國債收盤下跌10/32，至99 23/32，收益率報2.44%。10年期國債收盤下跌21/32，至101 3/32，收益率報3.49%；30年期國債收盤下跌1 9/32，至102 25/32，收益率報4.33%。

分析與評論

• 短期債市將承受較大壓力，保守資金往非美貨幣停泊，積極資金往股市投入。
• 預計十月財報應該比九月份好樂觀氣份越來越高。
• 這波反彈非美地區之股票漲幅是否大於美國股市? 值得觀察。
• 可控制之弱勢美元應該是美國聯儲策略，來加速美國復甦降低美國消費增加儲蓄率。
• 下表是債券資金方向觀察之重點。

伊朗：維護國家利益 將徹底放棄美元作為外儲貨幣 - 分析與評論

伊朗政府表示，為維護伊朗的國家利益，將徹底放棄美元作為外匯儲備貨幣。據阿拉伯新聞網報導，伊朗貿易發展組織宣布說，伊朗外匯儲備資產結構發生了實質性變化，結束美元作為資產儲備的計劃正在落實。

該組織表示， 2007 年 10 月到現在，國家石油出口收入有 85% 不是用美元結算的，用的是另外國際流通貨幣，伊朗政府决定將另外 15% 的石油收入也用其他硬通貨結算，甚至可以用阿拉伯聯合大公國幣--迪拉姆。伊朗「邁赫爾通訊社」報導說，日前伊朗要求日本用日元支付從伊朗進口的石油，而不要用美元結算。另外，伊朗政府還準備成立伊朗商品交易所，並定名為「伊朗石油交易所」，該交易所成立後將為伊朗在石油和天然氣領域使用非美元如歐元結算提供了方便和可能。

香港大公網訊指出，伊朗總統內賈德 9 月中旬曾宣布，伊朗將使用歐元取代美元成為外匯儲備貨幣。伊朗中央銀行行長表示，由於調整了外匯儲備結構，伊朗獲得了許多好處和利益。另據英國《獨立報》消息，海灣國家、俄羅斯以及法國財政部長或中央銀行行長曾進行了多次秘密會晤和會見，主要討論在石油貿易中用其他貨幣代替美元問題，其中包括用日元、歐元、中國的人民幣、海灣合作委員會統一貨幣或黃金進行結算。
消息指出，美國方面已經獲得了這方面的可靠信息，認為這是對美國的一次「國際陰謀」，决心要採取行動進行抵制。

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分析與評論

1. 傳海灣6國與中國密商放棄美元原油銷售改採一籃子貨幣計價> 分析與評論
2. 目前, 看起來要非常注意美國庫存、原油價格是否持續增加來預估美國是否一定要發動這戰爭?
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央行公布9月M1b年增率再創新高 - 分析與評論

央行公布9月M1b年增率再創新高，顯示市場資金持續充沛，而資金除了流向股市外，往高總價房市移動亦十分明顯。房仲業統計總價2000萬元以上物件成交情況，今年以來就一路隨著M1b年增率上升而走高，成交占比已超越去年高點。

央行昨天公布9月金融統計，其中代表市場資金動能的狹義貨幣供給量M1b年增率再度攀高至23.51%，為民國93年6月以來新高。自今年7月以來，年增率已經連續3個月超過20%。
充沛的市場資金，除讓台股一再挑戰新高，也提供房地產市場驚人資金動能。近一個月多來，包括國產局標售杭州南路、重慶南路土地，台銀標售青田街土地以及昨天永豐銀標售陽明山別墅用地，就一而再的創下歷史新天價。

另外根據信義房屋統計，北市2000萬元以上成交物件比重也與央行的M1b年增率呈現同步走揚趨勢，M1b的年增率從1 月底部的1.78%向上攀升至9月的23.51%，創下近5年新高，同時間北市2000萬元以上物件占比，也從14.9%上升至9月的23.1%，比去年4月總統選後高點的22.4%還高。

信義房屋企研室主任蘇啟榮表示，從過去幾個月全台房屋買賣移轉件數快速回升，目前和去年相距已不到一成來看，寬鬆貨幣政策下，「錢進房市」浪潮相當明顯，而市中心區以及具備重大建設題材的重劃區的高總價產品更是優先受惠，再加上台商回流投入房市的熱錢多以高總價產品為主，因此造成2000萬元以上的物件成交占比，創下近年新高。
蘇啟榮表示，從成交情況來看，一般住宅市場資金行情並不明顯，主要應是一般住宅購屋人仍以基本需求與房貸負擔能力為最大考量，在失業率居高不下，景氣尚未明顯復甦之前，購屋動能相對較弱。

分析與評論

躲得了初一 躲不過十五 貨幣危機蠢動 新興市場恐臨大洗劫 - 分析與評論

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美國財政赤字急劇惡化，貨幣危機蠢蠢欲動。若歐巴馬的醫保改革在國會攻堅不順利，恐激發市場對美國財政惡化的絕望情緒，引發美元貶值的失控，失控的通膨也將可能迫使美國聯準會 (Fed) 提早升息周期。一旦資金流向逆轉，新興市場有可能面臨一次大洗劫。《每日經濟新聞》報導，儘管過去 10 年， Fed 前主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 的貨幣政策高速擴張，使美元最終免於崩潰，以至於引發導致這次百年一遇的全球經濟衰退--美國房地產市場泡沫破減。這個泡沫是美國長期的經常帳赤字而滋生的美元危機所引發。

不過，中國有句俗話：「躲得過初一，未必躲得過十五」現在問題來了！

在全球經濟再平衡的運動中，從供給上來看，美國回歸實體經濟「再工業化」是走出危機必經之路，所以歐巴馬要給跨國公司在海外業務的獲利加稅，要去全球化。從需求上來看，調整意味著收縮，所以美國的信貸規模是萎縮的， M3 貨幣供給是萎縮的，經常帳赤字大幅下降了近一半 (與 2008 年的 8000 億美元相比) ，美國家庭的儲蓄率持續上升至接近 2 位數的水平。相對的，中國、日本和石油國家的貿易出超將大幅收縮，海外為美國提供債務融資的能力也跟著下降。與此同時，美國在此輪衰退中推出了一系列救市措施，使得財赤上升到最高紀錄。甫結束的 2009 年財年赤字達到 1.47 兆美元，而歐巴馬宣布未來 10 年的財赤將增加 2 兆美元，擴張至累計 9.05 兆美元的天文數字。

美國財赤急劇地惡化，使得一場自我實現的貨幣危機緊隨而至，人們開始對 Fed 保持獨立性並確保長期財政償付能力產生了越來越大的懷疑。當美國財長蓋特納 (Timothy Geithner) 要借錢時，不太獨立的 Fed 或將只能被迫購買公共債務。這將促使投資者加速逃離美元。美元可能會重挫，長期利率可能會飆升，經濟重新掉入「硬著陸」的深淵。

這就是美元貶值的全部邏輯。香港《大公報》指出，從某種程度上來說，美國財政政策回歸可持續性，是改變美元弱勢之本。長期來看，美國人改革當下昂貴而又效率低下的醫療保健體系，幾乎是歐巴馬政府降低財赤比率、保持財政負擔可持續性的唯一希望，因為衰退的經濟狀況不容許政府將稅率大幅提高。

如果不改革，美國醫療保障和社會保障體系的財務狀況將會急劇惡化，其中，醫保基金預計將於 2017 年「彈盡糧絕」，社保基金預計於 2016 年入不敷出， 2037年見底。屆時，美國財政將入空前絕望的危機。

今年第 4 季以後，歐巴馬的醫保改革將進入國會的攻堅階段，如果不順利或者最終通過的妥協版本比預期大打折扣的話，都將會激發市場對美國財政惡化的絕望情緒，進而引發美元貶值的失控。

當然，「可控的弱勢美元」或許是當下蓋特納和 Fed主席伯南克 (Ben Bernanke) 最樂見的結果。很顯然，疲弱的貨幣能降低美國出現通縮的風險，並促進全球失衡的調整，美國現在太需要出口驅動型增長了。但前提是，衰退期的高庫存能夠有效壓制住美元貶值所驅動的全球大宗商品的上漲動能。如此一來，弱美元將擊敗高庫存，增加的貨幣將全部直接表現在價格上。美元、美債的拋售狂潮或至，全世界對於信用貨幣的信任若集體崩潰，將導致大宗商品交易所的 ETF 和貴金屬成為最後避險的天堂。

失控的通膨將可能迫使 Fed 提早啟動加息的周期。一旦資金流向發生逆轉，那麼，被推向資產泡沫化的新興市場有可能將面臨一次大洗劫。

分析與評論

1. 美國債券到期時刻表看，Fed 只能被迫購買公共債務;
2. 歐巴馬的醫保改革將進入國會的攻堅階段，不順利時影響甚巨;
3. 大宗商品交易所的 ETF 和貴金屬意已經是成為避險的商品。

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保羅克魯曼專欄－關切人民幣 全球經濟不容利己損鄰 > 分析與評論

高層財金官員講話往往像編密碼一樣力求費解；所以聯邦準備理事會主席柏南克最近談到亞洲、國際失衡和金融危機時，並未明確批評中國離譜的貨幣政策。但大家都懂他的弦外之音。中國的不良行為對其他國家的經濟威脅日增，現在唯一問題在於國際社會（特別是美國）要如何因應。

　人民幣的價格不是由供需、而是中國當局決定，靠的是限制民間投資者將資金移入或移出中國的能力。這不見得錯，特別是在一個還算窮的國家，其金融體系很容易被熱錢的劇烈流動破壞而失去穩定。九○年代末亞洲金融風暴時，中國這個政策發揮了作用。如今關鍵在於，人民幣的目標價格是否仍然合理。

　到二○○一年左右可說是合理的；當時中國整體貿易部位還沒有太失衡，但之後仍維持人民幣對美元固定匯率就漸顯奇怪。首先是美元下滑，中國維持固定匯率等於讓人民幣貶值。此時中國出口工業的生產力大增，中國商品便在世界市場變得非常便宜。結果中國貿易大量出超，但中國藉由大量拋售人民幣維持低價位，同時累積絕大多數是美元的龐大海外資產，現值約二．一兆美元。

　許多經濟學者（包括我）認為，中國大肆添購資產助長美國房市泡沫，為全球金融危機鋪路。但中國在美元走貶的此時仍堅持讓人民幣釘住美元，可能造成更大禍害。美元走貶其實是自然且合我們意願的，美國需要弱勢美元以減少貿易赤字。但中國享有龐大順差且正快速復甦，理應讓人民幣升值，卻仍將它釘住美元，等於是讓它大幅貶值。

　當全球經濟仍因需求不足而低迷時，中國此法更不可取，藉由弱勢貨幣政策，吸走其他國家已經不足的部分需求，導致幾乎所有地區的成長都受創，最大受害者可能是窮國的勞工。通常我會第一個駁斥指稱中國搶走他國人民工作的說法，但這現在是單純的事實。美國一直極端小心。上周財政部的報告中對人民幣匯率表示「關切」，但也確認中國並未操縱貨幣。他們在開玩笑，對吧？

　假設中國要開始出售美元資產，就當下狀況來說，這只會使美國出口更具競爭力，有助於美國經濟。有些國家為了支撐經濟，正在國際外匯市場拋售其貨幣。美國基於外交理由不能這麼做，但如中國決定代勞，我們應該謝謝他們。重點是全球經濟仍不穩定，不容大國實施利己損鄰的政策。對中國貨幣一定要有所作為。

分析與評論

• 這問題解決之道就是利用香港、臺灣大量開放人民幣定存業務，這樣一來中國急遽上升之外匯貿易順差將下降，人民幣緩慢上升之調整可以利用大陸與香港、臺灣金融合作會議來解決。
• 臺灣穫得大量開放人民幣定存業務，金融銀行之穫利率會上升，我預估如果五兆臺幣換成人民幣定存業務，銀行金融業將有450億換匯收入，而且，每年增加225億利差收入。
• 這問題另外解決之道就是開放大陸投資臺灣門檻，目前政府門檻仍高，真的不知道馬政府經濟改善步調為什麼這麼慢，大陸投資臺灣是唯一能解決飛彈問題之方法，大陸投資臺灣軍事威脅自然要改為經濟統合來解決兩岸問題。

下一波經濟危機 倒數計時中 > 分析與評論

專欄作家穆喬（Wolfgang Muenchau）在英國金融時報為文指出，下一波經濟危機指日可待，已進入倒數計時階段。 穆喬表示，已有明顯跡象指出，全球股市再度出現泡沫，而這次與前一次泡沫的不同點在於，這次泡沫破滅速度會更快。

　穆喬係依據兩種股市評價矩陣看出泡沫化端倪，一是經景氣循環調整的本益比（CAPE），另一是Q值。CAPE是耶魯大學經濟學與財務學教授席勒（Robert Schiller）的創見，用以衡量經通貨膨脹調整的本益比之10年移動平均值；Q值是一種市值除以淨值的矩陣，此一概念來自經濟學家托賓（James Tobin）。

　CAPE和Q值的量測對象不同，但兩者顯示市場相對錯誤訂價的時間點大致相同。今年9月中，這兩種矩陣皆做出如下結論：美股被高估約35％至40％。美股自彼時起，走勢線高出盈餘移動平均甚多。

　美股泡沫再起係因名目利率處於極低水準，此一情況已誘使民眾買進各種風險資產，甚至美國房價也再度走揚。美國房價從未降至與長期房價房租比和房價收入比一致的水準，而長期房價房租比和房價收入比卻是衡量不動產市場相對估價過低或過高的可靠矩陣。

　過去，央行的職責是穩定貨幣；如今，央行還要追求金融穩定。然而這兩個目標很容易相衝突。以歐洲為例，歐洲央行現處於在正常情況下應已開始升息的狀態，但該行卻文風不動，目的是為避免長期處於資本不足的歐洲金融體系受到傷害。歐洲金融體系今仍依賴歐洲央行求生存。其他地區多少也有這種情況。

　穆喬同意「今後1年期間通膨率不會大增」此一看法，不過他認為通膨率大增的機率在2010年後將大為提高。 一旦通膨率不斷攀升的看法重返，央行可能被迫在相當短時間內轉向採取激進緊縮貨幣政策，速度會比前一波景氣循環期間的政策轉向要快上許多。一次短期的通膨率勁揚隨之而來的可能是另一波景氣衰退、另一波金融危機以及通貨緊縮。大家不應把通膨和通縮視為兩種相對情況，而應看做一系列情況；當央行對貨幣走向失去掌控力，大家可能走入物價極度不穩定期，其間有通膨也有通縮。

　這就是經濟學家敏斯基（Hyman Minsky）在其金融不穩定假說中預測的情況。根據敏斯基的假設，一個擁有龐大金融部門且過度強調投資商品生產的世界會引發物價不穩定。 依據敏斯基的理論，雖然前述是引發不穩定的深層因素，但導致不穩定發生的引發點在於政府和央行如何因應危機。國家或許掌握了能終結景氣衰退的強有力方法，但國家採用的政策也可能會引發下一階段的不穩定情況。

　敏斯基主要以1970年代以及1980年代初期的數據資料為基礎，做出前述觀察，但其理論卻能解釋之後的全球經濟發展，尤其是過去10年的發展。全球經濟已先後出現許多次金融泡沫，並遭遇經濟極度不穩定情況，這些情況是任何已經確立的總經模型無法解釋的，敏斯基的理論卻極為適用。

　但世界領袖因應危機的方式卻是，強調銀行高獎金及其他不相關的次要議題，他們並未處理金融部門整體規模的問題。因此，若敏斯基是對的，不穩定應會持續下去，且會轉趨嚴重。

　目前情況可能引發兩種情況，或者兩種情況的綜合。其一是央行於2010年某一時間點開始退場，引爆另一波風險資產跌價風潮﹔以英國為例，回歸正常貨幣政策的任何舉動幾乎無可避免地暗示，房市景氣將再次下探。英國房市目前受到極為廉價的房貸所支撐。

　另一種情況是，央行可能視金融穩定的重要性高於物價穩定，於是盡可能長期維持貨幣寬鬆。穆喬相信如此情況將引發債市崩盤，而債市崩盤為所有金融市場危機之母。 換句話說，無論央行如何應對，都存在危險，成功的貨幣政策可能如同沿著危險的山脊行走，兩側都是不穩定斷崖。就目前所知，央行恐怕是騎虎難下。


分析與評論

• 要非常注意做空型ETF走勢，以便反轉時仍然維持穫利;
• 要非常注意利率走勢，以便利率反轉時，資金行情既熄火;

Google 將找到新營收與穫利成長動力? ( Google will find the new revenue and profit force from search and dig )

Google 最近許多新聞與發展，逐漸顯示將找到新營收與穫利成長動力，這是我根據統計發現:

• Google Android 智慧型手機開始進入成長高速期間；
• Google Youtube 廣告開始找到經營方向進入穫利；
• Google Browser 開始找到廠商主推；
• Google Youtube 開始進入與電影主導廠商如 Time Warner 經營 Online - Movie；
• Google Editions 進入電子書先提供50萬本電子書，讀者可直接向Google買，或透過該服務向Amazon和Barnes & Noble等書店購買；
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我們可以 Google, Youtube, Amazon, iPhone, iTune, Google maps, Gmail and Facebook 人氣指標發現這公司將有很好新成長。值得投資。

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全球REITs明年股息率穩健 吸引投資人目光 > 分析與評論

Image via Wikipedia

在全球經濟可望穩健復甦，商用不動產基本面回溫，以及2010年商用不動產租金收入可望落底成長、辦公大樓空置率將獲改善之下，投資人已重新擁抱REITs。根據UBS證券預期，2010年全球各主要REITs市場的平均股息率仍佳，其中以新加坡的6.55%居冠，其次在5%以上的國家包括香港、澳洲、日本等國家，建議投資人在年底前可酌量佈局具有成長題材及全球化佈局的REITs基金，以酌量納入資產配置組合之中。要衡量REITs是不是投資情況好轉，總體經濟是否良好，是必要的條件之一，如上周澳洲升息，證明當地經濟體質轉佳，儘管目前當地的租金收入尚未觸底彈升，但已較歐美地區相對來得穩定。寶來全球不動產證券化基金經理人賴盈良認為，澳洲REITs在逐步增資，並持續降低債務之下，預期今年底前將有新的REITs掛牌上市，會進一步刺激建物的交易量。

一般來說，REITs的租金收益若是穩定、且每年租金收益成長率佳，REITs每年的配息成長率幾乎優於美國消費者物價指數年增率。在物價上漲的同時，REITs的租金收入會因租金向上調整而增加，所配發出來的股息會相對增多。

根據富時的資料顯示，近十年REITs的配息率落在3.36%-5.42%之間，儘管REITs市場自2007年一路回檔修正，租金收入下滑，影響股息收入，2006~2008年這三年全球REITs平均股息率達3.96%，今年以來至第三季則為4.02%，至於美國REITs及澳洲REITs的2006~2008年平均股息率分別為4.73%和6.6%，今年前三季平均則分別是4.43%、6.91%，而亞洲地區的新加坡REITs，2006~2008年的平均股息率為3.26%，今年至第三季底，達到5.11%。

根據Bloomberg資料，至10月9日，美國REITs股息率為4.95%，高出美國10年期公債殖利率的3.38%的數值，而REITs與10年期公債的利差，歷史平均約105bps的水準。根據UBS證券的預估，佔全球REITs市值最大的美國，預計明年股息率將約4.95%，尤其在市場波動度可望降低下，股息率相對具吸引力。而佔全球REITs市值第二大的澳洲，平均配息率達5.67%，預計明年在不動產市場基本面轉好的情況下，REITs市場前景相對已經走出谷底。

至於歐陸部分，因經濟基本面持續改善，辦公大樓已見復甦，預估明年地產股的股息率可達5.3%。亞洲地區則可望受惠於中國經濟成長和日本經濟復甦，加上基本面改善，使得REITs需求不減、價格回升，亞太地區REITs的股利率相對較歐、美國家要來得佳，預估新加坡、香港、日本明年的股息率均可達5%以上，依序各為6.55%、5.72%、5.42%。

分析與評論

• 不動產證券化基金 REITs 是會比房市提前復甦，因為它們都是優質商用不動產租金之業績反應於配息上；
• 臺灣投資不動產證券化基金 REITs 之收入 ，是否還是 6% 稅? 如果投資國外 REITs ，是否也是 6% 稅?
• 如果投資國外 REITs ETF，是否也是 6% 稅?
• 許多稅率問題會是投資人比較需要注意 ，國外 REITs ETF 及 REITs 投資，基本上配息部份是要扣稅的直有差價部份賣出穫利了解時加上個人綜合所得稅超過萬必須扣20%稅；
• 以下是國外 REITs ETF投資分析 ( I Ithink VNQ and RWO are better )

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羅傑斯十分肯定,黃金將觸及2000美元及糧食危機將至 > 分析與評論

羅傑斯十分肯定 黃金將觸及2000美元 美元失去儲備貨幣地位

著名投資人吉姆羅傑斯(Jim Rogers)十分肯定，在這一波多頭市場中，黃金將突破每盎司2000美元。 羅傑斯對黃金將持續上漲的信心，係來自於美元正逐漸失去世界儲備貨幣地位。

「這件事會發生嗎？會發生，」羅傑斯說。「這件事我不想說，我也非常憂慮，但是我們必須面對現實。美國情況並未好轉，美元將被取代，一如當年的英鎊。」羅傑斯並未說出時間表。如果美元失去儲備貨幣地位，黃金便可能突破每盎司2000美元。

然而，「我今天不會買黃金，」羅傑斯說。「我認為在其他更便宜的商品上，可賺更多的錢，」一如眾多其他人，羅傑斯擔憂「美國政府印製了也花費了自己不曾擁有的大量鈔票，投資人非常擔憂，也對這紙鈔存有疑慮，因而找尋地方避險。最佳方式便是購買實質資產。在匯率動盪期間，這種方式總能保護投資人，這次應也不例外。」

羅傑斯：商品周期幾年後也不會結束 糧食危機將至 著名投資人兼最佳暢銷書作者吉姆羅傑斯

(JimRogers)於1999年宣布，全球商品漲勢已然開始。這預測果然不凡：自那而後，商品的表現遠超過股市。 單單今年，黃金創新了記錄高點，突破每盎司1000美元，銅價幾乎大漲了一倍，原油亦自3月低點大幅上揚。那麼羅傑斯還看好商品市場的榮景嗎？的確。「這波走勢還沒有結束，連暫停一陣子也不會，」羅傑斯在接受訪問時說。「幾年內，看不出這波漲勢有任何結束的理由，因為並沒有大量新的供給。」

這位羅傑斯控股公司董事長仍然持有黃金，其實黃金並非他最偏愛的金屬。他說：「黃金對許多人充滿神秘性，但我認為我可以自其他更有用的商品獲利。」羅傑斯更看漲農產品。他認為，「以歷史趨勢而言，大多農產品價格仍受到壓抑。」

談到供給不足，羅傑斯認為農產品供給不足尤其令人擔憂。「災難即將來臨，」他說。「世界即將進入一個某些地區有錢也買不到糧食的時期。」潛在的糧食危機已非金錢能夠化解，羅傑斯的警告可能又是一堂優質的投資課。他說：「學位別拿企管碩士，要拿農業學位，才能賺得更多的錢。」



分析與評論

1. 基本上同意羅傑斯對於黃金, 石油, 農產品看法，但是以美國經濟策略黃金一定先於石油與農產品。
2. 而這些商品的漲勢只有在美元沒有急速發生泡沫造成美元崩盤之情況才成立。
3. 美元泡沫的美元貶值過程必須是緩慢的，這樣對於全世界出口與進口經濟型態調整才是健康的，美元緩慢的貶值也有利於美國經濟成長同時修正美國人儲蓄習慣。
4. 如果美元泡沫的美元貶值過程必須是急速的，這樣對於全世界經濟是負傷的也將是另一場災難。
5. 由於第四季美國相關公債持續到期，金額又相當巨大，希望G20有足夠智慧讓美元緩慢的貶值，否則，出口經濟型態國家將面臨經濟再度衰退，石油與農產品行情也因經濟衰退而打折扣。
   

財長：景氣好轉 才會啟動加稅 > 分析與評論

財政部長李述德公布「中長期財政健全方案」，計劃將從2013年開始，啟動調高營業稅等加稅措施，被外界質疑是刻意避開馬英九總統競選連任的時機。李述德24日在立法院表示，他從來沒這樣思考過；至於訂於民國102年加稅，是從財政專業考量，在景氣好轉後，才會啟動加稅的措施。

　　根據李述德的規劃，在客觀環境許可下，民國102年，營業稅將調高1個百分點、到6%，預估每年將可為國庫多進帳新台幣4、5百億元的稅收。不過，調高營業稅後，勢必轉嫁至消費者，到時恐引發民怨，時機點也被外界質疑是為避開馬總統競選連任的包袱。李述德24日在立法院回答立委質詢時指出，加稅是專業考量，會等景氣轉好，經濟成長率提升，才會有動作，和總統的任期完全沒有關係。

　　他說：『(原音)是從財政專業角度來看，整個財政結構，裡面的財務、稅務和國有財產等，如何搭配，並且因應客觀情勢做探討。和那個（總統選舉）沒有關係。基本上我都沒有想到人家會問這樣的問題。』

　　李述德也表示，政府財政政策是反應景氣循環，像去年金融海嘯爆發後，經濟衰退，所以政府祭出一系列的減稅措施，例如綜合所得稅扣除額提高，全台380萬戶的民眾受惠，社會公平提升；至於遺產稅從50%降到10%，據他了解，有部分的外流資金也陸續回流。未來加稅措施，也會在最適當時機，民眾可以接受的時空下進行。

至於國民黨立委賴士葆建議，調高營業稅可以分層級，例如新台幣1千元以內，維持現狀5%，超過1千元則以新制營業稅徵收；財長也表示會納入考量。

分析與評論

1. 臺灣存款遠超過十五兆，其中，應該十兆一定支付遺產稅，也就是說未來20~30年後，至少有遠超過一兆之遺產稅要支付給政府，其實政府可以鼓勵有錢人可以將來會被抽到之5%遺產稅投資開辦新創公司，這樣一來許多有錢人就會將未來5%遺產稅超過5000億資金轉變成投資，無形中將有上萬家許多小型新創公司出現，迅速降低失業率，而且這5000億資金投資經營在三年將產生超過十倍資金效果，整體經濟成長效果就非常明顯，如果，五年裡面有五家類似聯發科如此成功之公司，整體投資效果會非常驚人。
2. 要用未來之遺產稅與營業稅來推行新創公司，增加就業率，再由新創公司員工抽取綜合所得稅，來補政府稅收缺口才能根本解決問題。

美聯儲貨幣互換使用 ， 以刺激美元 > 分析與評論

貨幣互換是中央銀行之間互惠貨幣協議。官方這些協定的目的是旨在資助貨幣互換短期季節性或臨時性的資本流動。互換協議也被濫用 ， 方便大型干預外匯市場，這正是發生今天的美元。

貨幣互換如何工作

最簡單的方式理解貨幣掉期，是把看作是兩個獨立的零利率貸款。例如，假設美聯儲和歐洲央行安排800億歐元（1070億美元）互換。ECB.歐洲央行則借給800億歐元，以美國，美國貸款歐洲央行為1070億美元。後來，在商定的日期，貨幣互換正好相反：歐洲央行返回1070億美元，美聯儲和聯邦支付回800億歐元。

中央銀行如何使用貨幣互換

中央銀行利用外匯互換協議，以支撐其國內的貨幣：

1. 提供的外幣給國內金融機構。( 如果，這些機構被迫到外匯市場的資金，將壓低價值本國貨幣。)
2. 利用外幣直接干預外匯市場。

貨幣互換 ， 為什麼這麼受歡迎

貨幣互換使中央銀行外幣借款不透露他們國家的銀行體系或貨幣的麻煩。 換句話說，因為這兩個中央銀行參與了貨幣互換借入外幣的同時，很難分辨，央行需要他們最。正是這種缺乏透明度，這使得貨幣掉期，使中央銀行的吸引力。


貨幣互換協議的危險


貨幣互換是臨時措施。如果央行貨幣互換涉及負責在使用國外貸款（即：融資季節性短期資本流動），然後平倉掉期協議是簡單的事。 但是，如果央行使用貨幣互換的肆意干預外匯市場（即：拼命扶植一個失敗的貨幣），然後平倉互換協議成為問題。 記住，貨幣互換協議，主要有兩個貸款。 當中央銀行誤貨幣互換來支撐其失敗的貨幣，不會有外幣時，手頭上的時間來償還交換圖紙。 真正的危險的貨幣互換協議，是他們讓不負責任的央行暫時支撐本國貨幣的貨架了大量的外債。 當貨幣互換協議後解開，不僅對本國貨幣的貶值，但民族留下大量的外國債券。 美國有歷史的濫用貨幣互換協議

干預行動

由於美國的一再濫用貨幣互換，這是非常令人不安的是 ， 美聯儲再次從事一項巨額此類協定。 就在上週，彭博社報導 ， 美聯儲已同意更多的交換線接入歐元，日元和英鎊 。
美聯儲同意對換匯額度訪問歐元，日元，英鎊 By Craig Torres克雷格托雷斯 4月6日（彭博） - 美國聯邦儲備委員會和其他四個央行宣布貨幣互換安排 ， 這將使美國的中央銀行獲得高達2850億歐元，日元，英鎊和瑞士法郎。 如有需要，歐元，日元，英鎊和瑞士法郎將提供給美國聯邦儲備委員會通過這些額外的貨幣互換安排有關中央銀行，”美聯儲在一份聲明中說 ， 今天。 “央行繼續共同努力 ， 並採取適當步驟 ， 促進穩定全球金融市場。” 該計劃 ，如果使用“將使提供外幣流動性”，美聯儲向美國金融機構 ，美國中央銀行說。

貨幣互換的被授權到10月30聯邦公開市場委員會和尚未實現，這表明央行可能會認為沒有迫切需要的貨幣線的時刻。 更重要的是，美聯儲還沒有描述如何將分發貨幣。一個辦法是將它通過貸款，貼現窗口。

在更大的國際制度的中央銀行之間的合作，是有意義的”，美聯儲已開行的外匯，Brian Sack稱，副總裁宏觀經濟顧問公司在華盛頓和前聯邦儲備委員會的經濟學家。“我不認為這是一種非理性的回應投資者問央行擔心的東西。“

日元，歐元

如果借鑒的安排將讓美聯儲提供多達300億英鎊（440億美元），800億歐元（一千零七十萬點零萬美元），10萬億日元（九百九十〇萬點零萬美元）和400億瑞士法郎（350億美元），該聲明說 ， 。

美元互換額度

今天的聲明反映了美元互換額度 ， 美聯儲已與14個其他央行，包括從儲備銀行澳大利亞，新加坡金融管理局和挪威銀行提供美元的國外市場。央行貨幣掉期不進行匯率風險 ， 因為逆轉，可長達3個月後，使用相同的利率，美聯儲說。 總而言之， 美聯儲的資產負債表呈報3088億美元中央銀行流動性互換4月1日。

我的反應： 該消息稱 ， 美聯儲已取得更多的貨幣互換有一些非常令人不安的問題：
將沒有必要確保這些新的協議 ， 如果美聯儲在尚未利用其現有的大部分3088億美元中央銀行流動性互換 。 這意味著美國聯邦儲備平倉現有的互換將離開美國接近3000億美元的外國債券。
發展也意味著許多美元近期的漲勢已經被人為地製造出來的美國聯邦儲備3000.00億貨幣互換干預 。 迄今為止，美聯儲的貨幣互換已提交的動機以美元資金短缺的外國機構。 雖然這可能是真正的開始 ， 現在顯然是錯誤的。 考慮到美聯儲規劃了15倍 ， 我們增加了貨幣基礎 ，3000億美元的外債可能很快變成3萬億美元以上。

結論：美聯儲的貨幣互換使用 ， 以刺激美元也不足為奇了。 畢竟，這是相同的美聯儲已讓 美國銀行的經營毫無保留的要求 ，造成了房地產泡沫的低利率，並沒有規範次級抵押貸款。 開幕信貸額度 ， 這將有助於美國銀行融資 ， 外國資本外逃的權利屬於到位與美聯儲的其他行動 ， 破壞了美國的金融體系。

美元泡沫 ， 已進入最後階段

不久 ， 糧食價格將開始上升，作為世界領導的 災難性2009年秋季在全球糧食生產 。 天氣和信貸條件 ， 導致生產下降全球，世界三大糧食生產者都為首的大缺口。 在印度， 暴雨肆虐小麥產量 s， 而在美國的乾旱和凍結 破壞了冬小麥 。與此同時， 北方中國遭受嚴重的旱災50年 ，與中共當局已下令 3個月，全國審計糧食庫存 ， 因為他們顯然很擔心 ， 是否中國的糧食儲備實際存在 。 糧食商品的通脹率將推動黃金需求上升導致操縱努力打破。至今為止， 紐約證交所運行的1公斤金條， 並默認是紐約商品交易所黃金合約一 ， 兩個月了。 倒塌的紙黃金（期貨，未分配的黃金，總後勤部等...）會破壞什麼意義的信心 ， 美國的金融體系，開始恐慌 ， 美元。

從金融危機得到教訓

事實真相是 ， 這個世界的，誰，通過愚蠢，貪婪和欺詐，把自己挖了一個洞，將繼續深入研究 ， 直到他們打的基石 ， 用完選擇。 這是發生與Madoff：他必須相識多年 ， 他龐茲計劃注定要崩潰，但他一直延續下來 ， 直到他被他的過去140萬美元。 在美國，像Madoff，多年來一直在挖掘自己成為一個洞，美聯儲的貨幣互換使用以提高美元是最後這一進程的一部分。 不幸的是，美國像Madoff的，將要撞上的基石。

By Eric deCarbonnel作者：Eric deCarbonnel

分析與評論

• 隨著新美公債到期 ，美元泡沫確實將已進入下一階段，美國無法逃避這問題；
• 弱勢美元未必不利於美國經營；
• 次貸風暴造成美房貸、信貸泡沫，這些泡沫轉移不會因為金融去槓桿化而消失，確因它轉移成新泡沫；
• 美國必須讓美元進入一籃子貨幣制度裡面，否則，金融問題將演化成戰爭，不利於美國與世界；美元泡沫與美債泡沫是否同時引爆? 將是人類二次大戰後最大的債流動性危機，影響所及大於雷曼宣告破產保護；
• 參考以下商品行情圖，美元泡沫憂慮的確讓商品成為避險套利的沃土；

美威脅伊朗 若無法證明沒發展核武 將聯合他國全面制裁 > 分析與評論

美國財政部 6 日威脅說，如果伊朗無法證明自身核計劃不是用於發展核武器，可能面臨美國和其他國家的全面制裁。

新華網報導，美國財政部負責反恐事務的副部長斯圖爾特‧利維說，尚在醞釀之中的制裁伊朗計劃考慮到單一懲罰措施的不足，為達到效果，今後有必要同時實施多種形式制裁。利維說，經濟制裁在各種懲罰措施中最為有效，但前提是國際社會盡可能地聯手，美國正與盟友一起朝這個方向努力。

利維沒有闡明制裁計劃的具體內容。但據路透社報道，美國政府可能採取的選擇包括切斷對伊朗的汽油供應，阻止金融機構為運往伊朗的貨物提供保險。利維說，如有必要，美國和其盟友可以通過打擊伊朗的薄弱環節，讓它意識到不合作帶來的嚴重後果。

美國等西方國家指責伊朗以和平利用核能為掩護研發核武器，伊朗則堅決否認。在美、英等國推動下，聯合國安全理事會已對伊朗實施多輪制裁。伊朗上月底證實正在建設第二座鈾濃縮工廠，引發西方國家不滿，美國威脅嚴厲制裁伊朗。本月 1 日在日內瓦舉行的核談會議上，伊朗同意聯合國核查新建的鈾濃縮工廠。

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分析與評論

1. 傳海灣6國與中國密商放棄美元原油銷售改採一籃子貨幣計價> 分析與評論
2. 目前, 看起來要非常注意美國庫存、原油價格是否持續增加來預估美國是否一定要發動這戰爭?
3. 美國是否再利用伊朗戰爭來加速經濟復甦且強化美元?

如果，戰爭真的可以加速美國經濟復甦或增加美國在一籃子貨幣之談判籌碼，這戰爭將是命中注定。

傳海灣6國與中國密商 放棄美元 原油銷售改採一籃子貨幣計價 > 分析與評論

中東海灣 6 國正與中國、俄羅斯、日本、巴西和法國密商，不再以美元作為石油交易的計價單位，而改以日元、人民幣、歐元、黃金和海灣合作委員會統一的新貨幣，組合成一籃子貨幣，作為石油計價單位。這項計畫確立了中東海灣 6 國和中國金融體系的獨立，可能有助於解釋金價突然上漲的情況，也同時預示 9 年內美元市場意想不到的轉變，更代表了一個新的世界秩序正在重整。

海灣合作委員會包括沙烏地阿拉伯、阿布達比、科威特和卡達。英國《獨立報》報導指出，美國知道這件事，即使不清楚會議的細節，但想當然爾必定會對包含日本和海灣 6 國等盟友在內的這個「陰謀」全力對抗。中國駐中東前任特使孫必幹警告，此舉可能深化中美在中東及石油市場影響力的分歧。「雙邊的衝突是不可避免的。任何危及中東能源利益和安全的敵對行動都須提高警覺。」

這聽來像是未來中美為了中東石油，而引發經濟戰爭的危險預測；過去此區的戰亂源自宗教，未來則是淪為搶奪霸權。根據中國金融業的消息來源指出，計價貨幣的轉換，最好是採黃金計價。這可由此區各國皆擁有大量黃金儲備推估得知。阿布達比、沙烏地阿拉伯、科威特和卡達等合計擁有約 2.1 兆的美元外匯儲備。

世界銀行總裁 Robert Zoellick 暗示，目前全球經濟的衰退，與美國經濟強權的衰退習習相關。Zoellick 表示，「金融危機的後遺症之一，可能是經濟權力關係間的明顯改變。」
但也就是因為中國驚人的金融實力，以及過去石油生產國和消費國，對美國強權干預國際金融體系的憤恨，促成了最近這次與海灣 6 國的討論會議。巴西和印度對此項非美元計價單位的合作也有興趣。事實上，中國似乎是這次與會國家中表現最熱衷的，因為該國與中東國家存在巨大的貿易依存度。中國原油有 60% 仰賴進口，大部份來自中東和俄羅斯。由於美國的阻撓，中國在伊拉克的石油生產直到今年才正式展開。此外，中國 2008 年與伊朗簽署價值 80 億美元協議，發展煉油能力和天然氣資源。中國與蘇丹簽有石油探勘協議，此舉所獲利益超過美國；也一直與利比亞磋商石油開採權，相關合約皆以合資企業的方式進行。

此外，目前中國對中東地區的出口，至少占區內每個國家進口金額的 10%，涵蓋產品類別品項非常多，從汽車到武器、食品、服飾，甚至洋娃娃。中國金融實力不斷增長的跡象明顯，歐洲央行主席 Jean-Claude Trichet 昨 (5) 日懇請北京當局讓人民幣兌美元升值，放鬆中國對美國貨幣政策的依賴，以幫助世界經濟的重新平衡，並緩解歐元的升值壓力。

二次大戰後世界主要國家簽署「布列頓森林協議 (Bretton Woods agreements)」，建構了現在國際金融體系，和美國作生意的國家必須面對美國政府主控一切的問題，近年來，美元更成為全球外匯儲備的主要計價貨幣。中國相信，過去就是因為美國強力說服英國不使用歐元，以防止其提早擺脫美元。然而，中國金融業消息人士表示，對新貨幣機制的討論已進行到無法阻擋的地步。香港知名貨幣經紀商告訴《獨立報》，「俄羅斯最終會將盧布列入一籃子貨幣中。至於英國，由於無法使用美元，英鎊卡在中間，最終它們將會加入歐元區。」

中國金融人士認為美國歐巴馬政府太專注在修復該國經濟，而沒有注意到美元未來 9 年的驚人轉變。目前貨幣轉換的截止日為 2018 年。美國在匹茲堡的 G20 高峰會中，對這項問題輕描淡寫。中國央行行長和其他國家官員多年來一直擔心美元波動劇烈的問題，因為這些國家的資產大都以美元計價，美元貶值將造成國家資產的縮水。

一位中國金融業者表示，「這些計畫將改變國際金融交易的面貌。美國和英國一定非常緊張。」伊朗 9 月宣布其外匯儲備改採歐元，不再以美元計價。全球金融業者也都清楚地記得，上一回中東油國決定用歐元賣油而非美元，有什麼樣的下場：在前總統薩達姆．海珊 (Saddam Hussein) 得意地宣布這項決定後幾個月，美國人和英國人就入侵了伊拉克。

分析與評論

1. 美債接近美國GPD時間越來越近，全世界擁有美元外匯越多之國家越不滿，時間不是站在美國這方;
2. 美國最終不得不同意，一籃子貨幣但是美元必須佔超過 50%;
3. 隨著新的到期美公債時程，美國似乎不得不買回舊公債;
4. 美國最如果不同意一籃子貨幣新制度，就必須再找理由在中東打一仗，問題是誰會是盟邦呢？打勝戰後將面對更大美公債與其他國家抵制美元美元貨幣災難難逃;
5. 世界最後不得不走上一籃子貨幣，只是美元要佔多少比率，逐漸調整美元比重已經是無可奈何的事，除非美國經濟發生奇蹟式恢復，否則，這就是趨勢;
6. 沒想到美元為世界儲備貨幣之方式突然因為金融海嘯，大家意識到美元泡沫危機與貨幣災難，也認識美國利用這美元世界儲備貨幣之方式持續印美元，利用印美元奪取全世界之資源、勞力、腦力，想一想真覺得全世界浸泡在美元虛假的價值裡，持續運用那虛假的價值換取實質的物資，反正，這些資源與勞力國家都相信這虛假之美元價值;

國際各國月K線發現，經濟成長龍頭變了

由道瓊, 那斯達克, 日經, 恆生, 泰股, 馬股, 印尼, 印度, 雪梨, 德國股市月K線發現國際資金持續注入非美股區域股市，日經是最弱勢股市，單單電子業日本許多產業優勢持續喪失，連遊戲軟體產業因 APPLE IPhone 應用平臺也將使日本遊戲產業逐漸喪失國際市場。

一個市場會形成區域性弱勢股市，必有許多形成主要因素，不是這麼容易修正。

這些趨勢與以下分析之局勢有關：

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