Journal Of Life

2012年12月28日星期五

2013 將至，財政懸崖僵局吵鬧不休，選股將大洗牌 ( Changing the selection of US stock to face the fiscal Cliff )

美國參院民主黨領袖周四警告，如果政治人物吵鬧不休，無法達成協定，則美國有墜落財政懸崖的風險，加稅與削減支出下周將開始實施。多數黨領袖 Harry Reid在演說中告訴參院說，看來那是我們正要前往的地方。

當美國預算協商陷入僵局，美元傾向上漲，因為美元具有高度的流動性，且被視為是安全港。相反地，當協商順利，投資人便將買進歐元與澳元等貨幣。

一周前，分析師說美國墜落財政懸崖的機率是50對50。但現在似乎已確定將墜落，每個人都放棄了協商。若國會在12月31日前，未採取行動，則全體美國人的稅率將回復到2001年之前的水準。二天後，1090億美元的自動削減支出將開始生效。加稅與削減支出將讓美國經濟失血約6000億美元，並於2013年陷入衰退。

安倍曾承諾將促使日本央行放寬貨幣政策，壓低日元。周三，他組成了內閣。日元疲弱有助日本出口，並可拉高日本股市。歐元上漲0.5%至113.76日元，盤中上漲至114.31，創2011年7月以來高點。

投資人注意日本央行於1月會議中，是否放寬信用。若不夠積極，則新政府將干預，傷害日本央行的獨立性，日元的反彈幅度亦將有限。

美就業數字強勁黃金小漲4美元鈀金漲逾2%

受財政懸崖談判不確定性依舊的影響，黃金周四小幅走高，不過美國就業數字強勁限制了黃金的漲幅。

2 月黃金期貨上漲 4.3 美元，或 0.26%，收於每盎司1665.2 元，盤中曾觸及 1666.10 美元的高點，但美國勞工部公布就業數字後金價就出現回檔。

美國上周初次申請失業金人數減少1.2萬至35萬人，但該減少數據可能受到耶誕假日影響而誇大。接受MarketWatch調查的分析師平均預估，上周初次申請失業金人數為36.1萬人。週去四周，平均初次申請失業金人數減少11250人至356750人，創2008年3月以來最低水準。

美元受此消息影響而走高，從 79.627 上升至 79.708，美元走強有使以美元計價的商品走弱的傾向。

參議院多數派領袖 Harry Reid 今日表示，看似美國將摔下財政懸崖，因相關談判仍在原地踏步，該言論進一步推升美元。同時，他也敦促眾議院議長 John Boehner 與參議院共和黨領袖 Mitch McConnell 提出新方案以達成協議。

其他金屬市場錯綜，3月白銀上漲 22 美分，或 0.72%，收於每盎司 30.25 美元。
3月銅上漲 1 美分，或 0.25%，至每磅 3.61 美元。
1月白金下跌 1 美元，或 0.07%，至每盎司1533.9 美元。
3月鈀金大漲 15.6美元，或 2.21%，至每盎司 707.70 美元。

2013 第一季選股的改變

由債卷 ETF 及配息選股趨勢看，不得不承認較安全之低本益比成長股是 2013第一季選股的重點，配息選股換上 YHOO、WDC、F、GM、MPC，仍保留 CHL、IBM、AAPL，換掉許多可能受財政懸崖直接影響及弱勢族群並降低高收債之比重。

投資期間僅建議定指標定額方式，日線低檔背離支撐守住定額進場；

YHOO: 近季因新的 Marissa Mayer、Microsoft 合作及 Yahoo Adsense 相關計劃，Yahoo net Income 增加超過 225%，Profit margin 增加超過 200%，所以值得觀察；
CHL: 中國進入消費經濟，仍是持續穩定獲利之重量級股票；
F : 低本益比成長股，Yahoo net Income 增加超過 50%，全球銷售增加；
GM : 低本益比股；
WDC : 低本益比股，屬於雲端蓋念受益股，值得仔細研究；
MPC : 低本益比股，值得趁『財政懸崖』災難來撿價值投資機會；
BP : 低本益比高配息股，值得趁『財政懸崖』災難來撿價值投資機會；

2012年12月27日星期四

2013年值得繼續關注的十家新創公司 - 分析 (10 top startups to watch in 2013 )

碳奈米管記憶體專家Nantero

總部位於美國麻州的 Nantero 成立於2001年，專長於碳奈米管(carbon nanotubes)非揮發性記憶體技術；該公司在2006年曾以溝槽式(trench-based)元件架構引發話題，但之後又歸於沉寂。直到2012年，該公司將元件架構改為更具可擴展性的通孔(in-via)架構，並宣佈從兩家策略夥伴募得1,000萬美元額外資金。

Nantero 最近並與比利時研究機構IMEC宣佈一項20奈米以下節點的碳奈米管非揮發性記憶體合作開發計畫，IMEC官員期望該種記憶體可取代DRAM。如果該技術開發進度一切順利，可望在2013年發表更多進展，而該公司的策略伙伴也或許會現身。(Nantero官網：www.nantero.com)

新一代電晶體專家SuVolta

總部位於美國加州的SuVolta在2005年成立時名為DSM Solutions，一開始原本計畫進軍創新型態的接面場效電晶體(junction FET)市場，後來經歷了一次重新評估，並在2011年Scott Thompson任職該公司技術長後，以摻雜(doping)技術推出全耗盡平面電晶體(fully-depleted planar transistor)架構，取代過去其他業者使用絕緣上覆矽晶圓的方式(即FD-SOI)。

確實，SuVolta的PowerShrink電晶體所具備的深度耗盡通道可望提供FinFET與FD-SOI之外的n通道FET方案，但看來目前並沒有任何一家領先級IDM廠商或晶圓代工業者想嘗試。不過Globalfoundries執行長Ajit Manocha已經表示，該公司正在評估FinFET與FD-SOI之外的第三種製程──super-steep retrograde well (SSRW)，基本上就是SuVolta所開發的技術。

SuVolta 的PowerShrink電晶體架構

目前尚不清楚Globalfoundries是否與SuVolta合作，或是兩者是各自獨立開發；無論是哪種情況，SuVolta的未來發展都值得繼續關注。SuVolta的PowerShrink電晶體製程可提供與FD-SOI類似的優勢，但不需要使用SOI晶圓；該種電晶體亦能達到部分FinFET的優勢。(SuVolta官網：www.suvolta.com)

獲得多家大廠投資的Tela

總部同樣位於美國加州、在2005年成立的Tela Innovations，成立之初在運算微影(computational lithography)領域與高通(Qualcomm)合作，研發雙重圖形(double patterning)的多光罩技術；該公司為標準單元邏輯、嵌入式SRAM、類比與I/O功能區塊，提供節省面積與減少漏電流的物理設計，並專長與客戶的IP開發團隊合作，將技術導入量產。

在2009年2月，Tela 收購了Blaze DFM並將PowerTrim納入技術陣容，接著與台積電(TSMC)建立合作關係，在2010年發表成果。Tela一直都很低調，但在2012年中表示該公司的設計庫已經可支援32/28奈米與22/20奈米製程節點。

Telsa提供為28奈米、20奈米與FinFET製程微影最佳化的標準單元設計庫

Tela的投資者包括Intel Capital、Cadence Design Systems、KT Venture Group (KLA-Tencor的投資夥伴)與高通，該公司並在2012年聘請了一位智財法律顧問(intellectual property legal counsel)，其未來發展值得持續關注。(Tela官網：www.tela-inc.com)

新一代觸控技術開發者Senseg

芬蘭業者Senseg成立於2006年，專長開發觸控介面技術，是以靜電場來產生表面紋理的幻象，甚至是手指下按鍵的移動；該技術具備為觸控螢幕提供觸覺回饋的潛力，特別是運用在智慧型手機、平板裝置用的螢幕上鍵盤。Senseg的幕後金主是Skypet創辦人的投資機構Ambient Sound Investments。

Senseg藉由靜電將觸控螢幕進化為「有感覺」的螢幕

藉由調節手指上的靜電吸引力，能產生各種的感覺，包括表面紋理、邊緣、震動等等，該技術也能在不使用機械性震動的情況下製造觸感。Senseg在2012年6月任命Paul Costigan擔任執行長，他的領導在2013年將產出那些成果，值得期待。(Senseg官網：www.senseg.com)

矽晶MEMS專家Si Time

2003年成立的美商Si Time是一家專長微機電系統(MEMS)時序元件的半導體供應商；今年稍早，該公司與Vectron International、Knowles Electronics兩家公司建立策略夥伴關係，前者是石英時序元件供應商，後者是矽晶麥克風製造商，都對Si Time提供了資金。

矽晶MEMS技術將時序控制推向數位領域

雖然以上策略投資案的內容細節並未公布，但通常如果競爭對手公司願意拿出錢來，意味著這家廠商應該是做了什麼正確的事情。此外根據Deloitte 提供的統計數據，Si Time也是2012年度北美成長最快的半導體供應商。(Si Time官網：www.sitime.com)

Wilocity

以色列公司Wilocity成立於2007年，為筆記型電腦與PC週邊裝置開發60GHz無線晶片，傳輸速率號稱是目前WLAN的十倍；雖然市場競爭者眾，Wilocity顯然具備先行者優勢，在2012年宣佈了不少設計案以及夥伴關係的建立。

Wilocity 與Qualcomm-Atheros 聯手為戴爾的Ultrabook提供三頻解決方案

Wilocity的WiGig技術獲得戴爾(Dell)的最新Windows 8 平台Ultrabook採用，並與晶片業者Marvell、Qualcomm-Atheros聯手提供三頻Wi-Fi解決方案，將802.11ad標準推向運算、網路以及消費性電子應用領域。(Wilocity官網：www.wilocity.com)

共振時脈網狀網路技術供應商Cyclos

共振時脈網狀網路技術示意圖

總部位於美國加州的Cyclos Semiconductor成立於2006年，在2012年宣佈AMD首度商業化佈署其共振時脈網狀網路(resonant clock mesh)技術。採用Cyclos技術的是AMD 64位元處理器核心Piledriver，最高運作時脈4GHz，以32奈米bulk CMOS製程生產。

據了解，Piledriver的時脈分佈功耗可節省24%，時脈誤差(clock-skew)目標不受影響；而其技術優勢可望在2013年獲得英特爾(Intel)以及ARM核心處理器陣營的青睞，值得期待Cyclos有更多新成果的宣佈。(Cyclos官網：www.cyclos-semi.com)

想推99美元超級電腦的Adapteva

2008年成立的美國公司Adapteva執行長Andreas Olofsson，是在處理器架構以及募資/商業模式上具備創新觀點的人士；因為他使用晶圓共乘(multiproject wafer)來降低製造成本，以不到200萬美元的總投資額開發處理器IC產品，完成了四代的Epiphany系列多核心處理器。

EVK

而Olofsson更厲害的是利用Kickstarter這樣的群眾募資網站，籌到75萬美元進行打造個人超級電腦的開發案；該套命名為Parallella的產品將定價99美元，結合賽靈思(Xilinx)的Zynq系統單晶片與Adapteva的Epiphany處理器。

Olofsson募到的75萬美元計劃用來添購光罩組(mask set)，嘉惠一個擁有近5,000名潛在客戶的開發者社群。當然，創新並不一定保證會成功，但這家公司的創新手法讓人期待他們明年度將有什麼樣的表現。(Adapteva官網：www.adapteva.com)

為物聯網、M2M應用推動新無線標準的Neul

英國公司Neul 成立於2010年，鎖定機器對機器通訊(M2M)與物聯網(IoT)市場開發廣域無線網路(wide-area wireless network)技術；該公司主導訂定Weightless標準，旨在推廣利用免授權電視頻譜空白頻段(television white space，TVWS)的網路。

Neul的第一款產品是針對TV空白頻段設計的無線系統，包含一個基地台、電池供電的終端裝置、天線，以及一組以PC為基礎的網路管理工具。據了解，該公司的創辦人是孕育新創公司的老手，其中有很多位也參與在1998年成立CSR。

在2012年，Neul獲得了ARM的大力支援，後者在Weightless工作小組投入了不少關注。而預期物聯網與M2M在2013年將持續火紅，包括英特爾與ARM都將在相關市場扮演重要角色；Neul又將會有什麼新發展？值得期待。(Neul官網：www.neul.com)

為伺服器開發ARM核心低功耗處理器的Calxeda

成立於2008年，總部位於美國德州的Calxeda原名為Smooth-Stone，是一家ARM處理器與軟體開發商，鎖定資料中心的低功耗伺服器應用，該公司在2012年宣佈增資5,500萬美元，使其資本額超過了1億美元。Calxeda已經推出32位元處理器EnergyCore，而隨著ARM公布了64位元ARMv8架構，預期該公司也會繼續針對伺服器市場發表新產品。

Calxeda 為伺服器開發低功耗處理器

ARM是Calxeda的投資者之一，該公司其他金主包括Austin Ventures、Vulcan Capital以及ATIC (Globalfoundries的老闆)、Battery Ventures、Flybridge Capital Partners與Highland Capital Partners。預期Calxeda將會在2013年成為ARM陣營與英特爾在伺服器戰場上的先鋒部隊之一。(Calxeda官網：www.calxeda.com)

分析

以技術及產品轉成獲利觀點，Adapteva、Si Time、Senseg、Tela Innovations、Calxeda 是較有機會，台灣公司很少選有技術新創公司合作，其實這是很重要的，TPK 當年也是被 Apple Inc., 選為 capacitive touch screen 技術之公司才能突破 iPhone 創新產品的機會；
台灣電子業占上市公司總營收為 68.89%，勞工人口也超過48%，是稅收主要來源，政府應該主動邀請及投資有專利、有技術之新創公司，提升台灣產業水準，才能創造未來；

2012年12月26日星期三

由產業趨勢看來 2013 台灣GDP成長率仍在 1.8% ~ 3.3%之間，台灣為什麼賦稅只有GDP的12%?

面臨結構性問題，台灣明年GDP排四小龍尾

針對明年台灣經濟成長率的預估，施羅德投信投資長陳朝燈今日表示，由於明年台灣仍舊面臨結構性的問題，所以儘管明年經濟成長率絕對會比今年好，甚至可望倍增，但估計將不如目前市場所推估的數字那麼樂觀，實際數字將是亞洲四小龍最低。
隨時程即將跨入2013年，近期許多研調機構紛紛開始推估明年台灣GDP的表現，中研院經濟所認為明年全球景氣漸回穩，GDP可望回升至3.05%；行政院經濟建設委員會將明年GDP設定為3.8%；國泰台大產學小更指出明年GDP不排除超越3.88%的預估值、衝上4%。

對此，陳朝燈表示，明年台灣仍面臨結構性問題，產業轉型期尚未結束，在支撐經濟成長的C(消費)、I(投資)、G(政府)、X-M(貿易順差)之中，估計明年國內消費市場變化空間不大，投資也預估與今年維持相同水準，政府亦沒有太大的發揮空間，雖然企業貿易上半年獲利表現應該不錯，但是在C、I、G三項表現沒有特別出色的情況下，儘管明年GDP一定會比今年好，但是並不會如市場預期那麼樂觀，仍將是亞洲四小龍最低。

針對兩岸貨幣清算機制開放在即，陳朝燈表示，雖然台灣在國際產品多元化不足，且人民幣業務發展法令受限繁多，讓台灣發展人民幣離岸中心的條件仍遠不如香港，但是基於兩岸經貿交流密切，且先前金管會在國人理財平台會議中，相當支持兩岸人民幣理財業務的發展，使得台灣仍有機會參與人民幣國際化所帶來的商機。

由 2011 ~ 2012 經濟成長模型看，2013 台灣 GDP

Tablet price drop in speed will drive Taiwan Company to
low profit rate, so it will impact to Taiwan GDP

在支撐經濟成長的C(消費)、I(投資)、G(政府)、X-M(貿易順差)之中，請参考下表，X-M(貿易順差)含海外營餘占 6.4% + 3.3%、外資投資占14.7%、內需消費含房產建材占54.1%、政府支出占19.2%，公司貿易順差含海外營餘 + 外資投資 + 內需消費含房產建材就占整體 GDP 78.5%；

由上市公司 2013 獲利率看，整體獲利率仍不易提升，小幅提升可能性較高；台灣電子業占上市公司整體營收 68.82%看，產業升級、品牌能力之提升才有助於GDP之提升；
由亞洲投資環境優惠稅率看，台灣投資環境優勢不大，這也是為什麼台灣投資率是全世界倒數原因，2013 外資投資率也不易大幅提升，但應該會比2012年好；只有改善台灣投資率，GDP、勞工薪資才能大幅提升，稅收才能增加；馬政府每次都用台灣投資環境改善幫大家洗腦，更說 ECFA 後台灣投資環境改善來吹噓，但實際投資率與金額不管外資或民間在亞洲都是很落後的，因此，再考慮油電續漲、消費信心下滑因素，GDP 成長率修正至1.9% ~ 3.3%；
政府支出占GDP太大比率，政府支出占GDP越大，能抽到稅是不多的，因此賦稅/GDP低，政府支出越大 GDP越高但能抽到稅越低，更不用說18%、退休俸支出是計入政府支出占GDP，稅率卻是0；
以台灣綜所稅、營所稅、貨物稅、營業稅結構與稅率比較，台灣其實比亞洲許多地區高，為什麼賦稅/GDP只有 8.x%？台灣太多產業外移、太多產業獲利率太低、政府支出占GDP太大比率、幾年前軍教根本不繳稅所以占GDP，稅率又是0，GDP結構大部份靠內需、投資、政府支出，內需產業獲利率又低，投資、政府支出可抽的稅很低，這就是主因；
ECFA 進入末段，僅剩少數行業受惠如觀光業，僅占上市總營收不及1%，但 GDP 幫助不大；
內需消費含房產建材會因開徵證所稅、打壓房市持續萎縮；
整體 GDP 成長分析，觀光業、半導體、通訊較確認會成長，投資率會小幅上升，勞工工作機會微幅成長，因此，台灣GDP成長率仍在 1.8% ~ 3.3%之間，風險系數仍高，因為高油電價格、證所稅及房市成交量萎縮都是直接"內需消費含建材"對GDP正面之成長產生衝擊，產業成長區塊僅占GDP約占4.5% ~ 6.5%；
台灣賦稅占GDP比率要提高，除非產業升級、品牌能力、台灣運用之勞工就業比率要增加，否則，以台灣營所稅17% + 營餘保留加扣 10% 之稅率，回台之台商比率不高，所以賦稅增加比率不高，由於，綜所稅是稅收最大比重，勞工就業率低，賦稅/GDP比率自然很明顯降低；
由賦稅比率看，綜所稅、營所稅、營業稅加起來 72.2% 看，證所稅、打壓房市會持續讓內需消費萎縮，營業稅會下降，僅有綜所稅、營所稅會微升，賦稅/GDP比率無法改善，如果公司營益率成長100%、勞工就業率成長100%，賦稅/GDP比率會馬上提升 50%，到達 27%；幫勞工蓋低價國民房遠比打房有效，證所稅是否造成低成交量仍須觀察。台灣許多學者根本亂提增稅可增加賦稅/GDP比率建議，根本是錯誤的，賦稅/GDP比率低是因為工廠、公司在海外，三大稅少兩大稅是另一主因，由分析發現，台商降低台灣勞工使用率，大幅移至海外，對稅收是很大傷害，而且，廠商移出將大幅降低賦稅/GDP比率，還有一主因是政府支出占GDP比率很大，但大部份是經常性支出。台灣目前是四小龍失業率最高，也是四小龍白領勞工最大輸出國，勞保健保費收入減少，造成之影響就是稅收大幅減少，勞工薪資長期不漲。
台灣兩黨公教學者要再努力一點，因為在大陸、東南亞台灣勞工已經超過300萬人、國債也超過40%、台灣成為亞洲投資率倒數國家、勞工可領勞保退休年齡也被延至65歲，在我們看只要政策一直讓廠商外移、投資率下降，賦稅/GDP比率就會一直下降；這就你們留給台灣年輕人的未來？全世界民主國家政府真還難找到台灣這樣專搞勞工的政府。