2010年2月19日 星期五

歐洲銀行促船東賣船免破產 - 分析與評論

Ships Passing at NightImage by OneEighteen via Flickr

歐洲銀行 ( Europe Bank ) 船運融資部高層日前在紐約出席商會論壇時表示，船運融資銀行 (Ship Loan bank ) 今年傾向游說財困船東自願賣船，而不會強行取消抵押船舶贖回權，此舉既可解救船東，亦可避免銀行手持過多船舶。另外，荷蘭國際集團（ ING ）駐倫敦船運融資部常務董事赫斯昨天在首爾表示，全球今年航運業銀團貸款 ( Loan ) 有望較去年上升一倍，至600億美元。部分業內人士去年曾預期，今年借貸違約個案將較去年增多，將有大量抵押船舶被取消贖回權，但全球三家主要船運融資銀行代表均認為，此情況將不會發生。

沒收船舶只屬下策

蘇格蘭皇家銀行（ ING ）駐美船運融資部總裁曼徹斯特表示：「銀行根本不願成為船東。」瑞典北歐聯合銀行副總裁謝爾斯倫特預期，假如船東自願出售船舶，船運融資銀行應該普遍願意重新為貸款合約展開談判。他表示，銀行 (Bank Group ) 根本不願沒收船舶，寧可視乎各個船東的信用紀錄，而將還款期延長，或採取其他折中辦法，沒收船舶只屬下策。

自環球金融危機在08年底爆發，銀行就開始憂慮有關取消抵押品贖回權的問題。不過，挪威銀行DnB NOR高級副總裁蘭迪指出，去年卻只有少數船舶被取消贖回權。他表示，銀行不可能一次性取消所有抵押船舶的贖回權，因而會偏向選擇與有承擔精神的船東繼續合作，給予後者更多還款時間。

然而，謝爾斯倫特和蘭迪同時強調，銀行對船東的待遇取決於個別狀況，船東必須顯示願意協商的態度，並能保證未來數年的還款能力，例如保持可觀資產值和穩定租金收入，才可令銀行放寬還款時間。

全球經濟危機令銀行業去年大幅收緊融資額，間接導致部分船公司流動資金不足，而須申請破產保護，當中包括新加坡乾散貨船公司Armada和丹麥乾散貨船公司Atlas Shipping A/S。

去年貸款暴跌64%

謝爾斯倫特認為，今年全球船運融資情況未必如預期般黑暗，銀行無可避免地會在今年向船公司批出更多貸款。

荷蘭國際集團（ING Group ）駐倫敦船運融資部常務董事赫斯稱，去年船運貸款情況十分駭人，期內只批出約300億美元貸款，暴跌64%。他指出，今年情況不可能更壞，直至昨日為止，今年獲批的船舶貸款已較去年同期明顯上升，隨著銀行業經營環境和貿易市場恢復，年內貸款量可達600億美元。不過，船舶貸款市場前景仍不明朗，該集團駐新加坡船運融資部常務董事弗洛高普認為，在新船價格跌至谷底前，船東都不會開始訂做新船。

分析與評論

  • 由於，2009下半年有470萬噸新船湧入市場，BDI嚴重受壓，意味有些船運公司將有財務問題也就是說船運公司將在，今年如去年DRAM公司重新洗牌;
  • 如果，發生 BDI 指數破底，有些船運公司將有財務問題將提前發生，SKF、美元與黃金都將升值避險單將增加;
  • 有些債券基金是與船運公司貸款有關，將會是今年亞洲含臺灣一些銀行的風險，臺灣政府只注意到 ECAF，卻不知道開放臺灣金融業承接人民幣定存臺灣業務，讓臺灣金融業穫利增加，補充 DRAM、面板貸款、連動債、歐洲希臘主權債券與船運公司貸款債券可能損失，如同無知的政府不知道風險，開放台商回台上市是無法改善內需經濟，只有臺灣金融業承接人民幣定存臺灣業務可以增加1000 億~ 2000億，臺灣金融業也能增加 450 億 ~ 680 億，才能有機會讓台股突破 9100， 臺灣金融業提升國際地位;


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2010年2月18日 星期四

羅傑斯：中國未現泡沫 全球二次衰退或下半年上演 - 分析與評論

SHANGHAI, CHINA - JUNE 30: International inve...Image by Getty Images via Daylife

商品大王羅傑斯(Jim Rogers)近日接受《中國青年報》訪問時表示，儘管有些城市的樓價過熱，但中國經濟從總體上看並沒出現泡沫。中國也許會有很嚴重的通脹和信貸問題，但並不意味這就是泡沫。泡沫是指每個人每天都在不停地買，大家恨不得買更多東西。不過，他指現時上海和香港的樓價受投機性需求推高的成分較多，兩地的資產價格可能會出現下跌。在海南房地產泡沫破滅前，甚至將會出現完全不可思議的瘋狂亂象，他不會在海南買房子。

羅傑斯預測，經過去年的全球衰退之後，這一波低潮的第二次衰退可能會出現在今年下半年或明年，屆時情況將比２００８年爆發的金融危機更嚴重。他相信現在的狀況被假象掩蓋了，虛假復甦掩蓋了所有的問題。這就是癥結所在，無人去探尋為何會出現這樣的問題？也無人去解決這些問題。目前，二次衰退困境已在一些小國家如希臘顯現，未來將席捲至各大國。

羅傑斯繼續看好金價，預測金價將在未來１０年內升上每盎司２０００美元。相對於黃金而言，近期白銀和白金的投資回報更甚於前者。他預測，從上月底開始，全球股市有隨時再試低位的風險。而美國國債已嚴重溢價。

分析與評論

  • 要密切注意BDI低檔是否破壞造成BDI破低現象；
  • 也要注意石油價格是否跌破65 USD$/Barrel；
  • 要觀察 64Gb Nand Flash 價格是否跌破13 USD$；
  • 同時觀察 UDN、UUP 相關於美元套利指標, 而且注意 SKF ETF 表現；
  • 已知現象是 2月份下旬 ~ 4月份10日選擇今年高成長 ( > 35% Growth rate ) 本益比低於6.5 ~ 8，選擇適當時機投入較安全；
  • 今年投資還需要注意搭配之空單避險配置例如 SKF、UUP等，多後空操作是我認為今年投資操作時常運用招式；
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2010年2月16日 星期二

後NB時代之投資方向分析

Image representing iPhone as depicted in Crunc...Image via CrunchBase

2010市場主要大幅成長產品由PC、NB、Ipod 轉變成 Netbook、iPhone、 Android 智慧型手機、eBook、iPad 及 iState 平板裝置，而且，許多大幅成長之產品都有相對應之音樂、電子書、遊戲軟體、應用軟體及電影等等下載，也就是說許多產品之新平台都有網上應用下載店面 ( Application store ) 如 iTune 及 Android Market 等等，網上下載店面提供許多服務成為電子產品新趨勢，產品不僅要設計流行之科技外觀、功能優異、好的品牌通路策略、還要有網上下載店面提供許多服務，才能異軍突起。

因此投資上需要非常注意各產品廠商銷售數字，因為選擇錯誤與賣像差之廠商它股價可能一週就跌 30%，不管是 Apple、Google、Microsoft、Samsung、Accer、Htc、Amazon、Dell，Nokia 及 Hp，我們無法知道那一家今年戰略最成功，所有我認為選擇共同性關鍵性零組件是較安全，等第三季戰略最成功廠商較明朗時再擇優投入較大比率，這樣風險較低。

觀察共同性關鍵性零組件有 3G Modem 晶片、相關CPU、處控面板 ( Touch Panel )、802.11n WiFi 晶片、顯示面板 (LCM)、Nand Flash、記憶卡等等，所含蓋之公司如 Qualcomm、Intel、Samsung、Broadcom、LG、友達(2409)、洋華 (3622)、安可 (3615)、群創 (3481)、中日新(8266)、雷凌(3534)、瑞昱(2379)、聯發科(2454)、創見(2451)、威剛(3260)、勁永(6145)、商丞(8277)、群聯(8299)、泰銘(9927)、碩達(3613)、台虹(8039)、精材 (3374)、奕力(3598)、晟楠 (3631)等公司值得大家仔細研究，專注於第一季營收與穫利之變化，一定可以找到可以投資的優秀標的。

碩達(3613), 群聯(8299)、勁永(6145)、威剛(3260) 全部進入觀望與賣出, 因為 Samsung 及 Toshiba 持續生產 Nand flash, 造成這些公司庫存是否過高之疑慮。


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2010年2月15日 星期一

南部解旱 花500億元治水庫 - 分析與評論

南部鬧水荒，水庫水位拉警報，為搶救缺水危機，行政院會昨天通過特別條例草案，將在六年內投入五百億元，整治曾文、南化、烏山頭三水庫集水區上下游，加速恢復南部地區穩定供水。行政院會昨天通過「曾文南化烏山頭水庫治理及穩定南部地區供水特別條例」草案，將送請立法院審議，希望本會期通過。 

行政院長吳敦義表示，加速恢復南部地區穩定供水，避免缺水影響民生，是當前行政院的重大政策。水庫集水區的保育及管理，是水庫能否穩定供水的關鍵，相關縣市政府也應加強管理。

經濟部長施顏祥指出，治理曾文南化烏山頭水庫所需五百億元經費，將由「振興經濟、擴大公共建設預算」編列一百八十億元，撥充水資源作業基金支應，其他經費由中央各執行機關原預算編列，不足之處由中央政府總預算、相關基金或其他特別預算支應。

這項條例規定，攔砂壩新建計畫必須依照原住民族基本法規處理，現有攔砂壩應進行疏濬或其他改善作業；禁止新闢產業道路，並對現有產業道路進行必要改善，但現有產業道路，不得升級或擴寬，這項計畫從設計到施工需六年。

分析與評論

  • 由中央研究院研究報告得知，溫室效應持續嚴重，雨量持平下雨時間變更短，需要有效增加中小型水庫緩衝儲蓄，防止嚴重的大型洪水。
  • 臺灣雨量很大，但是因為缺乏中小型水庫緩衝儲蓄，每年洪水土石流損失超過500億。
  • 臺灣政府到底知不知道臺灣最大天然資源是雨水與風?
  • 如果臺灣建設許多中小型水庫，又做好山區環境保護，每年可以產生幾千億經濟效益。
  • 雨是臺灣最大資源之一，如果臺灣政府不好利用，臺灣經濟是無法受益。
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科技走廊成形 台北經濟產值可期 - 分析與評論

Jinguashi, TaiwanImage by Christopher Chan via Flickr
因應全球產業發展趨勢、打造有利國際投資環境，台北市政府規劃的「台北科技走廊」逐步啟動，這項建構台北科技城計畫，也讓台北市邁向知識經濟的新紀元。根據台北市產業發展局數據，「台北科技走廊」（Taipei Technology Corridor；T.T.C）規劃自內湖科技園區、南港經貿園區、軟體園區及南港高鐵沿線新生地、大內科地區、北投士林科技園區，到關渡工業區，這條產業發展軸帶總面積達893.3公頃。

隨「台北科技走廊」具體成形，吸引資訊、生物、通訊科技、文創產業進駐設立研發、營運中心。以150公頃大的內湖科技園區為例，已是科技性企業營運總部的群聚基地、全球電子產業運籌中心及台灣電信中心。目前進駐廠商3446家（包括企業總部26家、研發中心12家），2007年產值達新台幣2.7兆。產發局表示，目前已完成基隆河截彎取直地區工業區部分，以及內湖5期重劃區工商區部分都市計畫檢討，希望透過產業進駐彈性機制，延續內科發產成果。

至於南港軟體工業園區則是朝生物技術、IC設計、數位內容等3大知識產業，集結研發資源成為國家發展重點計畫示範重鎮。此外，北市府規劃南軟會展、軟體、車站、文創與生技等5大產業「台灣智埠中樞」計畫，打造南軟成為「亞太軟體中心」、「全亞洲研發總部」。目前「南軟」進駐企業275家（其中企業總部4家、研發中心6家），2007年產值1826億。此外，為強化南軟群聚效應，以設定市有土地地上權方式推動的南軟第3期工程，已在2008年9月16日落成啟用，預估每年可以創造美金18.6億的產值。

至於規劃中的北投士林科技園區是繼內科、南軟的第3個科技產業園區。依產發局資料，園區占地195公頃，預計104年底前完成徵收；這是一個結合生產、生活、生態的知識密集型產業園區，其中，「科技產業專用區」為發展核，引進生技、媒體、資訊通訊等知識經濟產業，預計引進3萬5000個就業機會。

產發局長陳雄文說，台北市位於亞洲樞紐，有良好的地理、商業環境，和豐沛人力、資金來源、高素質網路建設。「台北科技走廊」的推動，將使北市成為全球高科技產業亞洲營運總部、研發中心、人才中心及運籌中心，更推動台北市邁向知識經濟的新紀元。

分析與評論

  • 政府持續規劃北投士林科技園區是很好構想，應該再增加投資新創公司減稅鼓勵條例，讓這些硬體建設之「台北科技走廊」增加資金之支持，才能有機會充實軟體、創新、人才之支柱；
  • 臺灣之知識密集產業長期缺乏軟體、創新、品牌、人才培育獎勵鼓勵策略，以致很難主導全世界高科技相關項目，政府需要更佳之獎勵鼓勵策略才能發揮效用；
  • 更不希望政府持續規劃北投士林科技園區又演變成房地產炒作那是有害臺灣；



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2010年2月9日 星期二

英特爾有意搶奪SSD市場一哥地位 - 分析與評論

MTRON SAMSUNG SSDImage by hongiiv via Flickr

晶片龍頭英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業群新主管透露，該公司立志成為固態儲存(SSD)領域的一哥，但令人驚訝的是，他們沒興趣在NAND市場稱王。英特爾並不想步上三星(Samsung)、海力士(Hynix)與東芝(Toshiba)等NAND供應商彼此爭奪市佔率的後塵，不過卻透露了想搶奪三星SSD市場龍頭寶座的意願。但令人驚訝的，總是第一名的英特爾無意成為NAND市場的老大。

目前英特爾在處理器與晶片組市場都是龍頭，如果該公司在某個市場名次落後，也意味著該公司將退出那個領域。舉例來說，這幾年來英特爾已經因為某些理由，放棄ASIC、通訊IC、NOR快閃記憶體，品牌PC以及超級電腦等業務。SSD是一個不同的故事；英特爾新任副總裁暨NAND解決方案事業群總經理Tom Rampone表示，該公司打算於今年推出一系列SSD產品，採用與美光(Micron)之合資公司的25奈米元件：「我們要成為SSD的領導廠商，並將該產品在2010年從利基市場帶到主流市場。」

過去這幾年來，英特爾在快閃記憶體市場經歷不少起伏；據說該公司是在1988就推出過首款商用NOR快閃記憶體晶片，雖然也在NOR製程與市佔率上稱王，但該業務卻一直處於虧損狀態；只因為在那個逐漸萎縮的市場，競爭廠商還是太多。數年前，AMD與富士通(Fujitsu)成立了NOR快閃記憶體合資公司Spansion；沒多久之前，英特爾則是剝離其NOR業務，將之與意法半導體(ST)的快閃記憶體業務整合，成為恆憶(Numonyx)這家公司。

不過英特爾還沒放棄快閃記憶體；在2006年，該公司與美光合資成立NAND快閃記憶體公司IM Flash Technologies (IMFT)，並在Lehi設置一座12吋晶圓廠，美光擁有51%股權，英特爾則擁有剩餘的股份。該座造價20億美元的晶圓廠是一座四層樓建築，有20萬平方英呎的無塵室；IM Flash的員工總數則有1,500人，遍佈全世界各個時區。「以技術觀點來看，我認為這座廠房與眾不同。」IMFT共同執行長Dave Baglee表示。

美光的NAND業務是以90奈米元件為起點，接下來是72奈米元件；這些產品較三星、東芝等競爭對手的產品落後一到兩個世代。IM Flash自己的產品則是採用50奈米節點，在2006年開始量產，接下來在08年又量產34奈米產品。美光記憶體事業群副總裁Brian Shirley表示，該公司與英特爾致力於製程技術上超越競爭對手；而根據報導，這兩家公司即將推出首款25奈米NAND元件，是一款MLC架構的8GB產品，整合度能比前一代產品提升50%。

藉由這款新產品，英特爾與美光將在NAND製程技術上一舉超越SanDisk與東芝的合資公司，還有三星；以上兩個陣營的最尖端產品分別是32奈米與30奈米。至於另一家NAND供應商海力士，則即將推出26奈米製程元件。英特爾與美光將在IM Flash初產25奈米NAND元件，接下來則將在美光位於美國維吉尼亞州Manassas的晶圓廠進行量產。IM Flash原本將在新加坡興建NAND晶圓廠的計畫延遲，產業分析師預期該廠可能會在2011年量產。

市場研究機構iSuppli分析師Michael Yang指出，挾25奈米製程技術，英特爾與美光將領先競爭對手約一年。據了解，海力士計劃推出26奈米產品，SanDisk-Toshiba合資公司也打算發表2x奈米的NAND產品，目前看來英特爾陣營確實是跑在前面。不過以佔有率來看，三星仍然是NAND市場的龍頭，東芝則緊追在後；根據iSuppli最新的09年第三季廠商排名，全球第三大NAND廠商為海力士，接下來才是英特爾、美光，以及恆憶半導體。因此問題來了，看來名次殿後的英特爾能在NAND領域堅持多久？

在NOR市場，英特爾曾經犯過不少錯誤，包括犧牲利潤搶市佔率；在NAND市場，該公司看來試圖避免重蹈覆輒，並不以搶市場版圖為目標。「我們確實將NAND視為具成長性的業務，」Rampone表示，該公司不以市佔率第一為目標，而是專注在成為技術的領導者。對此Gartner分析師Joseph Unsworth的解讀是：「他們不想衝市佔率第一，他們只想賺錢。」另一位Objective Analysis分析師Jim Handy也表示，英特爾與美光很明顯不想打價格戰，而是想比競爭對手獲取更多的利潤。

這並不是說英特爾甘於在NAND市場落後，相反的，Rampone表示，英特爾想在SSD市場稱王；該公司宣稱目前已是美國SSD 零售市場的第一名，在全球SSD市場則僅落後三星排名第二。英特爾表示，SSD市場出貨規模將由09年的100萬，在2010年成長至300~500萬。估計目前全球有77家SSD供應商，大多數為小型業者，技術能力有限或沒有自己的技術；這些業者大多數向外採購快閃記憶體元件、控制晶片等零組件。而英特爾、美光、三星，以及SanDisk-Toshiba則是垂直整合型的SSD供應商，有自己的NAND工廠、自己的控制晶片技術，也因此取得了市場優勢。

但目前看來，SSD仍是一種利基型產品，僅有部份高階筆記型電腦與迷你筆電採用SSD；其主要原因是SSD的價格，在某些程度上則是其可靠性不如傳統硬碟機(HHD)。Rampone則宣示，英特爾要將SSD帶向主流市場，而今年該產品將取得不少動能。

分析與評論

  • 三星(Samsung)必然與晶片龍頭英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業群決戰，三星(Samsung)已經準備好戰略，以我分析觀察三星先打敗臺灣、歐洲及日本記憶體公司，然後發展 3G 及 HSPA 數據機，同時發展 NetBook、 Smart Book、 Smart Phone 超省電型 1GHz ~ 2GHz 高速中央處理器 ( CPU )，等待時機出招。
  • 而晶片龍頭英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業才開始，超省電型高速中央處理器 Atom 系列省電績效仍然落後 ARM，其他英特爾(Intel)的 CPU 還未開發成功，因此英特爾(Intel)威脅三星(Samsung)的力量非常有限。
  • 一旦，英特爾(Intel)的NAND快閃記憶體事業輸給韓國最大輸家是臺灣、日本與大陸，由DRAM你可以看見臺灣政府無知之處。

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