Image via Wikipedia從2010年第二季度開始，美國和日本這兩大發達經濟體經濟復蘇步伐明顯放慢。在財政政策受到國內政治因素和財政赤字壓力雙重束縛的情況下，美日更傾向於進一步採取寬鬆貨幣政策，以刺激經濟增長。但美日央行競相“開閘放水”，對世界經濟來說，可謂禍福難料。
8月30日，日本央行罕見地舉行緊急貨幣政策決策例會，主要研討近期日元總體持續升值背景下日本的貨幣政策走向問題。會後，日本央行宣佈，將進一步採取寬鬆貨幣政策。
而此前，美聯儲也曾表示，鋻於美國經濟增長速度放慢，美聯儲將採取“非常規”的寬鬆貨幣政策，以支援經濟增長。
實際上，正是由於美聯儲“印鈔”，部分導致日元升值；而日元升值，再回過頭來導致日本央行“印鈔”。借由匯率這一傳遞鏈，美日央行開始競相“開閘放水”。
曾經有人戲言，如果有需要，美聯儲完全可以用直升機將成捆的鈔票撒向華爾街。但鈔票畢竟是鈔票，並不等於實際的財富。貨幣政策的作用終究有限，如果美日央行過度迷信貨幣政策的魔力，這對世界經濟不是好事。
需要特別注意的是，美日央行的基準利率早已接近零的水準，所謂進一步採取寬鬆貨幣政策，基本上都是“非常規手段”，主要是央行直接“印鈔”，購買金融機構持有的證券，或者以金融機構持有的證券為擔保，以接近零的利率從央行借得資金。
美日央行進一步採取寬鬆貨幣政策的出發點可能有誤。不管是美國還是日本，其經濟增長乏力，都有結構性因素。以日本為例，其經濟還沒有真正從上世紀90年代泡沫破裂後的陣痛中完全走出來。在世界主要經濟體中，過去一二十年，日本央行的基準利率最低，但日本經濟照樣並無太大起色。在國際金融危機前，反而是由於所謂的“中國需求”，日本經濟一度迎來小陽春。這也充分說明，對於結構性經濟問題引發的經濟增長乏力問題，貨幣政策的作用非常有限。
對於美國來說，採取寬鬆貨幣政策的依據也不充分。美國經濟增速放緩，主要原因是政府刺激措施效果減退後，私人投資和需求未能順利接棒。更深層次原因則在於，經由國際金融危機，美國過度依賴舉債消費的經濟模式需要改變，在此期間，美國經濟增速很可能難以快速回到危機前的水準。
雖然當前全球範圍內通貨膨脹壓力並不大，甚至一些國家還面臨輕微通縮壓力，但美日央行迫於政治壓力，進一步採取寬鬆貨幣政策，這一舉措從長遠看對價格穩定的影響不容忽視。
美日央行競相開動印鈔機，還可能帶來一個更為嚴重的問題：投機套利。這一問題可以從兩個方面來理解。第一，從美日國內來看，金融機構可以極低成本從央行拿到資金，很多時候，它們並不是向企業或個人放貸，而是從事金融市場投機交易。回過頭來看，2009年全球金融市場不可持續地報復性反彈，既與投資者信心復蘇有關，也與充斥在發達國家金融體系當中的充足流動性脫不了干系。第二，從國際上看，美日央行實行“零利率”政策，拉開了與新興和發展中國家之間的利差，將可能推動大批投機資金進入後者市場，進而製造所謂的“熱錢”投機問題
從2010年第二季度開始，美國和日本這兩大發達經濟體經濟復蘇步伐明顯放慢。在財政政策受到國內政治因素和財政赤字壓力雙重束縛的情況下，美日更傾向於進一步採取寬鬆貨幣政策，以刺激經濟增長。但美日央行競相“開閘放水”，對世界經濟來說，可謂禍福難料。
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不過，最近的貨幣政策放鬆，則明顯屬於是遭到以美元為首的貨幣貶值競賽中的被動選擇，可以說與刺激經濟有關，但核心在於配合整合財政擴張，共同抵禦日元兌美元的強烈升值。
事實上，當近日美聯儲會議發出公告，決定維持寬鬆貨幣政策、繼續購買到期的美國政府債券時，全球的經濟學家們已經預期到，經濟增長前景低迷、貿易收支嚴重逆差和財政收支嚴重赤字的美國，將要拉動新的全球主要貨幣貶值競賽。有意見認為，隨著美元貶值給其他主要國際貨幣的壓力增大，比如日元和歐元，日本央行和歐洲央行將不得不在不久的一段時間內，被迫放鬆貨幣供應，來緩解短暫經濟週期內，日本經濟或者歐洲經濟尚無法消化的本幣兌美元升值問題。
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中國貿易順差持續擴大
中國5月份連續二個月大幅貿易順差，這表示歐美仍是中國最重要的商品出口國。中國貿易順差的擴大，使中國政府面對歐美等貿易夥伴，要求人民幣升值的壓力持續升高，而人民幣升值又將降低中國的出口競爭力。中國5月貿易順差達到195億美元﹐遠高於12位經濟學家預估的88億美元，顯示歐美國家對中國商品仍有增無減。
中國貿易順差恐不會因升值而減少
依過去一般的觀念，貨幣升值將導致出口競爭力下降，並進而降低雙方的貿易失衡。這是在對方進口減少，並增加出口才會產生的現象。然而，現實的情況絕不會都是一樣的。事實上，就算人民幣升值，中國的商品對歐美各國來說還是相對便宜，他們要到哪裏找，比中國商品便宜的地方進口?如果他們找不到替代商品(替代中國的商品)，原本該進口的數量，仍然不會有所減少，畢竟中國出口的，大多以民生消費品為主。
所以，假若中國的進口數量，沒有跟著人民幣升值而增加，而出口數量也未跟著人民幣升值而減少的話。可以想見，中國的貿易順差不但不會減少，反而會隨人民幣升值而增加。
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人民幣停止與美元的連動
中國人行6月19日宣布，準備中止人民幣與美元的連動。國際資金開始轉進人民幣，甚至亞洲相關貨幣，外銀預估人民幣兌美元至少有6%至7%的升幅。
人民幣升值帶動亞洲股匯雙漲
一國的貨幣被預期會大幅升值時，不但會吸引大量資金進駐，更會帶動週邊國家的貨幣投資。尤其是像對沖基金這種像惡狼似的投機資金，只要聞到血腥味，就會吸引一堆狼群覬覦。
韓元光是6月14日至6月18日一周升值即達3.6%，創一年來最高漲幅。菲律賓披索兌美元匯率亦上漲1.6%，而印度盧比亦走升1.4%。根據彭博社資料顯示，南韓與台灣股市該周即吸引約20億美元海外資金注入。
這些熱錢多數雖是為了貨幣升值而來，但他們不會僅是將資金停泊在那裏乾等，像台灣央行也不允許，這些資金只為台幣升值而進來。因此，多數熱錢為了更佳的投報率，他們也會趁股市低檔時逢低買入，以便進一步獲取股市裏的價差，股匯雙賺，何樂而不為?
人民幣消費力取代美元消費力
各位不知有沒有看過香港精品店(像是GUGGI，LV等)經常大排長龍，而這些長龍排的幾乎都是中國人。若到中國內地，也可以發現，一些價格跟台灣差不多的商品或是食品，大陸人買起來可是毫不在意價格，各大百貨公司經常人滿為患，當地百貨公司的商品價格一點也不比台北便宜。
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熱錢狂潮源源不絕湧進，促使亞洲股、匯市今(6)日連袂上揚，新台幣盤中一度衝破31元大關，勁升4.23角，市場傳出央行正密集關切外商銀行及大戶拋匯的主因，以了解是否有人為炒作；直到最後一盤，央行終於出手，將台幣壓回到31元以上，終場以新台幣31.132兌1美元作收，守住31元大關，台北外匯經紀成交量達10.49億美元。
新台幣今日在外商銀行拋匯、外資匯入推升下，盤中衝破31元的彭淮南防線，勁升4.23角，午盤暫收30.829元，刷新了金融海嘯以來的2年新高紀錄。
市場因此傳出，央行開始關切美元賣單的動向，尾盤也不出市場所料，將新台幣拉回31元的關卡。
而國際美元指數也持續下跌，來到77.59點；而在亞洲匯市方面，儘管日本央行於昨日宣布降息，但美元走勢疲軟仍推升日元上揚，尾盤升值1.5角，暫收83.06日元；韓元尾盤也升抵1118，升幅達5.1元；泰銖更升破30元大關來到29.99。
外匯交易員指出，雖然新台幣9月以來升幅高達2.65％，但還是落後韓元、星幣、泰銖、菲律賓披索等亞幣，顯示央行買匯阻升的力道強勁，但是亞洲貨幣升值之勢難以抵擋，央行在各方考量下應該不會逆勢而為，未來仍會慢慢放手，讓台幣慢慢向市場靠攏
分析與評論
- 美日都以“印鈔”來刺激經濟，美國更是要“印鈔”防止房價再跌以避免二次衰退，人民幣與其他亞幣成為主要升值區域，這將造成台灣、韓國等國家之資產泡沫。
- 如果外資流進台灣，台灣外匯存底持續增加，M1B持續高檔，台幣實資升值率遠低於鄰國，也意味台灣有很大資產泡沫。
- 而台灣這大資產泡沫將反應於股市與房地產，而最危險仍是房地產，因為銀行超過 65% 業務資金比重是房貸，一旦發生房價崩盤，應該也算台灣金融風暴。
- 人民幣推升與其他亞幣成為主要升值區域，這將造成亞洲等國家之資產泡沫，然後亞洲國家之資產泡沫看誰最大，破滅是會垮。
- 美日都以“印鈔”來刺激經濟，也是輸出泡沫至資金流入國家，其實是團結要讓人民幣升值，而中國會用緩升因應，由於中國大陸也要抑制通膨，人民幣緩升成為定局，如果美元貶值持續帶動美國出口經濟成長，美元緩貶成為主趨勢；
- 人類正走向貨幣泡沫，多重泡沫時代，每幾年有些泡沫要破滅，甚麼是保值資產？這會激起許多出口國家央行要有許多保值資產，因為累積太多外匯；
- 對於中國因應之道是運用物資儲備方式將許多需要進口之基本物資進口儲備，以降低外匯存底及貿易順差，同時調節物價；
- 造成外資熱錢源源不絕流入台灣，資金尋找停泊港灣，紛紛「錢」進公債、國庫券、央行定存單等固定收益商品。台灣房市精華區的不動產交易狀況熱絡內政部統計處發現，今年1至8月全國土地買賣移轉公告現值交易總額，累計達1.41兆，已追上2005至2008各年全年度總額，業者預估今年全年交易上看2兆，刷新歷史新高。
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