QE退場是必然，美公債 ETF : TLT 將走長空？
 |
| TLT 再無法撐住，就說明公債利率將升高至3.5% |
美國各項統計數字也傳出喜訊。美國勞工部公布10月新增工作超過20萬個，大幅超出預期。11月超級財報週落幕，企業盈餘成長率超過3.5％。另一方面，開採技術突破，讓美國頁岩氣產量大增，壓低能源價格，也吸引化工、汽車、造船等製造業回流，為成長奠下基礎。據國際貨幣基金組織（
IMF ）估計，2013年美國GDP成長率為1.6％，2014年可望升至2.6％，成長幅度在已開發國家中名列前茅。「美國復甦的元素已然具備，」法國興業銀行全球首席經濟學家馬庫森（Michala Marcussen）表示。
基本面走勢正向，美國2014年最讓全球繃緊神經的政策，
莫過於QE（量化寬鬆）必然退場，全球資金大逃竄怎麼演？
 |
| 泰國 ETF THD 已經破前低，往 2008 低點？ |
TLT 皆以長空趨勢決定大幅資金逃竄日子，QE結束的效應將大發威，資金正在加速做轉移，原物料貴金屬與新興市場都持續下跌。最明顯就是代表債卷值利率的 TLT 空頭走勢，從債卷逃往股市、避險基金及ETF資金不斷湧現擠進，趨勢明顯對債市不利，但股市所有資金流入也加劇戒慎恐懼之波動。
美債今年會更冷！估10年公債利率將一路走高 上看3.5%: 美國公債利率 2013 年底已激增至 2 年多高點，多數分析師認為，今年恐怕只會一路飆高。去年最後一個交易日美公債價格持續下跌，周二（12月31日）美 10 年期公債利率上揚 6 個基點至 3.03%，為 2011 年 7 月以來高點；美 30 年期公債利率也同步增加 7 個基點，至 2011 年 8 月迄今高點 3.97%。
投資機構 ED&F Man
Capital Markets 資深副總
Michael Franzese 說，利率走高已是大勢所趨，「許多人都降低了（債券）投資部位」。2013 年美 10 年期公債利率攀高 1.2 個百分點；近日接受《彭博社》調查的分析師估計，2014 年該殖利率將升高至 3.4%。
Columbia Management Investment Advisors 經理人 Zach Pandl 表示，對美債持有人來說，「美國與全球經濟成長加速是長期風險」。巴克萊銀行（Barclays）估計，美 10 年期公債利率將維持在 3% 達一段時間，並且在 2014 年底觸及 3.5%。
該行資深分析師 Michael Pond 指出，除經濟成長增強外，通膨攀高是另一項伴隨而來的威脅。事實上 2013 年開始走升的殖利率，已讓債券投資人吞下近 20 年來最大損失；巴克萊美國債券綜合指數 （Barclays U.S. Aggregate Bond Index）去年下跌 2.02%，為史上第二糟年度表現，僅優於 1994 年的 2.92% 虧損。
從 2008 年至 2012 年，該指數報酬曾高達 27%；然而去年已有大批資金自美債基金瘋狂流出，金額高達 812 億美元。
 |
| 印尼 ETF IDX 是否破前低成為資金大逃亡的下一步戲？ |
資金大逃亡日子來臨，從ETF走勢看見新危機，新興市場在2014年的前景變數大增：危機難逃。「簡單來說，
新興市場免費的午餐已經結束了！」富達證券研究部資深協理包敏娟表示，過去金磚四國在做基礎建設，市場曾有一波高成長，但如今設備投資已到一個階段，紛紛進入轉型期。
就成長率來看，新興市場的機會仍舊可觀。IMF預測，2014年主要經濟體成長率約2％，新興市場雖然成長已較往年放緩，還是有5％。主要經濟體的負債，為GDP的108.3％，新興市場僅33.7％。
但當熱錢退潮，投資人對於新興市場不再照單全收，體質不佳的國家首當其衝。被摩根士丹利分析師點名稱做「脆弱五國」（BIITS）的巴西、印度、印尼、土耳其和南非，最被市場看衰。
梅克爾致辭：永久解決歐債危機至關重要，復甦仍待努力
 |
| 德國 ETF 大漲，但歐洲經濟仍復甦緩慢 |
現年59歲的默克爾在預先寫好的新年前夕致辭稿中表示，德國有太多的工作要做，以維持其本身的經濟實力。主要的目標是繼續努力改善德國的預算收支，以及從依賴核能和礦物燃料能源成功轉換成可再生能源。
默克爾在致辭中表示：“我們全都知道，德國的進展如以前一樣是取決於歐洲的進展，以及認真持久地克服主權債危機。有許多工作要做，如此德國才能在未來繼續保持強勢，對我來說，尤其重要的是為了未來幾世代，必須讓財政情況有條不紊，以及成功完成能源轉換。”默克爾將在公共電視網發表上述致辭演說。
德國總理默克爾12月18日在國會的一場演說中曾指出，歐元區危機尚未完全克服，但已有初步成功的跡象。默克爾12月17日剛剛宣示就任其第三個總理任期，她在演說中呼吁歐洲盟國承諾遵守經濟改革，並指出歐元區創建時的瑕疵需要盡快處理。
她當時說道：“顯然歐元區還沒有戰勝債務危機。這點怎么強調都不為過。但我們看到取得了初步成功，我們相信終將戰勝危機。愛爾蘭和西班牙通過自身努力后現在正在收獲成果，同時葡萄牙、希臘和塞浦路斯經濟顯示出積極的跡象。”德國過去10年一直致力於降低其預算赤字，目標是2013年至2015年達到平衡預算，並在2016年和2017年擁有相當於國內生產總值（GDP）0.5%的盈余。
德國是歐盟最大經濟體，該國在穩定歐債局勢方面發揮了重要作用。歐債危機期間德國經濟仍保持穩定增長、失業率處於低位，這與法國等其他歐元區國家的狀況形成鮮明對比。
 |
| 歐洲最強的成長的 GDP卻是跌勢最兇 |
進入2013年以來歐債危機局面明顯緩和，核心國家國債收益率仍處於低位，而一些邊緣國家的國債收益率也較上年明顯下滑。
歐洲 ETF 大漲，復甦仍遲緩
雖然歐債危機解除，但前景並非一片光明。「歐洲復甦像大型建築案，還有很多工程需完成，」法國興業銀行經濟學家馬庫森表示，2014對歐洲區是關鍵一年，當務之急是建立銀行聯盟，改善危機處理能力。歐洲還需面對多重挑戰。挑戰一在於成長疲弱。歐洲央行11月意外降息1碼，讓基準利率降至歷史新低，希望刺激景氣。年輕人高居不下的失業問題也亟待解決。「比起美國，歐洲體質較為僵化，也缺乏彈性，」馬庫森表示。
歐洲方面也是如此。雖然愈來愈多跡象顯示歐洲經濟即將在2014年逐漸成長，但卻有更多證據顯示，歐元區的嚴峻失業問題並不會有太多改善。英國《金融時報》把這種現象稱為「失業型復甦」（jobless recoveries），也就是經濟成長率提升，失業率卻沒有下降，顯示企業並未隨著景氣復甦而增聘人力。
辛炳隆分析，近年各國經濟復甦的動能主要來自於不動產、金融市場，或是科技、生化等就業密度較低的產業，與勞動市場的連動關係已不大。除非經濟復甦持續超過一年，否則很難反應到人力增聘。
資金加速流入股市 大幅振盪波動是難免
QE縮前期，資金加速流入股市，籌碼開始亂，任何利空都將造成股市大幅振盪波動是難免。
美股收黑 道瓊大跌135.31點，今天是美國股市2014年首個交易日，(ISM) 12月製造業指數下降至57.0% 11月為57.3%，結果三大指數全收黑，道瓊終場大跌135.31點，分析師表示，在2013年大漲後，新年出現獲利回吐賣壓。
道瓊工業指數下跌135.31點，收在16441.35點，跌幅0.82％；那斯達克指數下跌33.52點，收在4143.07點，跌幅0.80％；標準普爾500指數下跌16.38點，收在1831.98點，跌幅0.89％；費城半導體指數下跌7.29點，收在527.75點，跌幅1.36％。
中國地方債令人擔憂，ETF 開始反應中國危機？
中華經濟研究院大陸經濟研究所所長、台灣戰略模擬學會理事長張榮豐指出，為了因應經濟結構性減速，未來中國政府會從過去的球員兼裁判，退回到裁判位置，讓更活潑的市場力量提升效率，取代政府來帶領經濟轉型。
中國經濟從2009年進入結構性減速，根本原因就是人口紅利逐漸消失。以往在農村勞動力源源供應下，政府只要引進外資，就可以高速成長。但隨著人口紅利消失、甚至老齡化，改革已是習李政權不能迴避的問題。台灣經濟研究院副院長龔明鑫一語道破中國缺工問題。
「2013年中國大陸地區投資環境與風險調查」指出，中國總體經濟存在六大風險，包括地方債務、信貸氾濫、汙染加劇、資產泡沫、影子銀行、通貨膨脹。在個體經濟方面則面對存貨去化、企業衰退、產業斷鏈、人才流失等風險。
其中，地方債最令人擔憂。IMF指出，中國2008年大幅刺激經濟，擴大公共建設，因而累積高額債務，估計達20兆人民幣，未來三年將有3.49兆債務到期，嚴重程度不容忽視。
索羅斯：中國大陸是世界經濟的第一大風險
無需太過擔憂美國或歐洲，索羅斯說。今日世界面臨的主要不確定性，是中國大陸，這位億萬富翁投資人在Project Syndicate網站上寫道。他說：「中國大陸目前的政策，有尚未解決的自我矛盾的問題：重新啟動振興措施，也會重燃債務大幅成長，這情況很難延續大幅超過二年。」
中國央行於2012年採取行動，抑制債務，但隨後這世界第二大經濟體便經歷了糟糕的情況，索羅斯寫道。所以中國共產黨重新展現威權，下令大鋼廠重新啟動，銀行業放寬信用。
中國的經濟因而復甦，領導人於11月又宣布了重大改革方案。「這些發展造就了近來全球展望的改善，」索羅斯說。
下一步會發生什麼事？這位83歲匈牙利裔美國人見到二種可能性：
「中國成功轉型，極可能需要政治及經濟改革相配合，若轉型失敗，將會傷害對領導階層的信心，並導致對內壓抑，對外進行軍事對抗。」
中國之外，索羅斯稱，全球缺少適當的管理，是另一項未解決的重大問題。這可能會無限期持續下去，而中國的難題在未來幾年，將會浮上檯面，他說。
關於美國，索羅斯樂觀許多，他提到諸如能源榮景，近來政治對立減少，及銀行業與房屋市場改善等議題。至於歐洲，他說俄羅斯威脅再現，可能讓歐洲正在分裂的趨勢反轉。
分析
