末日博士盧比尼：2012年全球經濟將臨巨大通縮壓力 - 分析與評論

Nouriel Roubini - World Economic Forum Annual Meeting 2012 (Photo credit: World Economic Forum)

著名分析師盧比尼 ( Nouriel Roubini ) 周三 (4 日) 表示，到了 2012 年，美國和全球經濟將面臨龐大的通貨緊縮壓力。

盧比尼在會議上指出，儘管寬鬆的貨幣政策，確對經濟造成另一波資產泡沫化的隱憂，但此波來自工業產能過剩，勞動力成本下降和疲軟經濟體系的通縮壓力，在未來兩年仍將主導市場走向。然而在此之前，若全球央行耗費太久時間進行退場機制，管束貨幣大規模的流動性且撤回其他刺激財務措施，則通膨預期可能搶先揚升。

儘管如此，盧比尼表示，太早終止對市場的援助，則可能導致「二次衰退」的發生。

分析與評論

• 美國沒有退路只能選擇通貨膨脹，產生更大資產泡沫，總比通縮產生之十年經濟萎靡不振來的好。
• 證明經濟泡沫理論如同能源不滅理論，直到整體最後一次不同型態經濟之大泡沫破滅進入長期經濟萎靡不振時代，很像恆星一直膨脹一段時間核反應大爆炸一次總質量跳升一次，直到最後一次單位體積之質量急遽跳升形成黑洞長期息火。
• 由美股道瓊線圖也看見這問題，該不會不管通膨或通縮，美國單極儲備貨幣與美國領導世界局勢結束。
• 2012 通縮解決之道，歐洲靠歐盟印鈔中國買債，美國也是聯儲印 鈔亞洲買債；

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美元拆倉潮一旦湧現 將掀新一輪金融風暴 - 分析與評論

Image via Wikipedia

有新末日博士之稱的魯賓尼 (Nouriel Roubini) 周一(2日) 在《金融時報》撰文指出，美元拆倉潮一旦大舉湧現，將帶來新一輪金融風暴。香港《大公報》報導，魯賓尼表示，自今年 3 月以來，各種風險資產包括股票、石油、能源和商品價格出現了大幅反彈。其中，新興市場資產反彈幅度最大。與此同時，因經濟基礎得到改善，風險資產亦逐步回復增長。

魯賓尼指出，由於多國銀行大力推行貨幣和財政措施，加上受災最嚴重的銀行得到救援，所以全球避過了經濟大蕭條和金融崩潰。在此環境下，不論經濟是大部分相信的Ｖ型復甦，或是Ｕ型復甦，資產價格還是會繼續上漲的。不過，他認為，風險資產的價格在近期漲得太多和太快，與宏觀經濟的基本因素不能配合，這是一個不好的徵兆。

魯賓尼認為，令資產價格極速上升的原因是美國聯準會(Fed) 為刺激經濟，將利率調至接近零，並長期維持利率不變。有投資者將美元換至利率高的貨幣加以持有並賺取利差，使得美元疲弱。由於美元已成為主要的套息交易工具，便有甚者拋空美元並投資於高風險高收益的資產，如北大規模的套現交易令全球資產價格上漲，形成泡沫。自 3 月以來，投資總收益達 5 成至 7 成。魯賓尼說，時間越長，套息交易行為越猖狂，資產泡沫就越大。

分析與評論

1. Fed 確實持續購買回公債;
2. 歐巴馬的醫保改革將進入國會的攻堅階段，目前還不很順利，這是很大風險;
3. 要密切注意UUP, UDN，如果UDN持續上漲，大宗商品交易所的 ETF 和貴金屬將有極大反彈。

美國債市─29日收盤全線走低 收益率報3.49% - 分析與評論

綜合外電10月29日報道，美國國債29日收盤走低，因數據顯示美國第三季度經濟增幅高於預期，提升了經濟衰退走向終點的預期。此外，美國股市反彈，也令債市承壓，而29日拍賣的310億美元7年期國債需求令人失望，進一步打壓了國債走勢。

Action Economics LLC全球固定收入分析部董事總經理Kim Rupert表示，國債拍賣需求有點令人失望，加上國內生產總值(GDP)數據的優異表現和股市上漲，國債市場嚴重承壓。

美國商務部29日公佈，季調後，美國第三季度GDP折合成年率增長3.5%，增幅高於經濟學家預期。後市，國債一度擴大跌幅，主要受7年期國債需求不大造成的一些失望情緒拖累。29日公佈的310億美元7年期國債是本周財政部進行1,230億美元創記錄的國債拍賣的一部分，投資者持續憂慮對美國規模龐大的國債需求下降的可能性。

7年期國債下跌14/32，收益率由28日收報的3.00%升至3.07%。29日值得注意的是，美聯儲(Fed)進行了3,000億美元國債購買計劃的最後一次購債操作。該計劃在7個月前推出，旨在壓低長期利率及刺激經濟。2年期國債收盤下跌3/32，至100 1/32，收益率報0.98%；5年期國債收盤下跌10/32，至99 23/32，收益率報2.44%。10年期國債收盤下跌21/32，至101 3/32，收益率報3.49%；30年期國債收盤下跌1 9/32，至102 25/32，收益率報4.33%。

分析與評論

• 短期債市將承受較大壓力，保守資金往非美貨幣停泊，積極資金往股市投入。
• 預計十月財報應該比九月份好樂觀氣份越來越高。
• 這波反彈非美地區之股票漲幅是否大於美國股市? 值得觀察。
• 可控制之弱勢美元應該是美國聯儲策略，來加速美國復甦降低美國消費增加儲蓄率。
• 下表是債券資金方向觀察之重點。