看壞美國經濟 葛羅斯：將資金抽離美國 轉往開發中國家 > 感想 ( 美債泡沫 )

    葛羅斯的悲觀特別引起注意。身為全球最大基金的經理人，葛羅斯的一舉一動都備受其他經理人關注。根據《晨星》指出，因為躲過了次級房貸風暴，葛羅斯在 2007 年比同業多獲利 98﹪。去年 Pimco 旗下基金因為投資在 3A 評等的債券上，名列同類基金中的前四分之一強。

葛羅斯將基金的資產大部分放在風險低的房利美抵押債券和有美國財政部擔保的機構，並將資金抽離投資評等低的公司債。

根據《TheStreet.com》報導，上星期在芝加哥的晨星投資會議上，葛羅斯表示謹慎是必要的，因為美國不斷增加的國債將會在數年內拖垮經濟成長率。他注意到美國國債現在已經相當是國民生產總額 (GDP) 的 60﹪ ，而 4 年內這個數字會變成 100﹪。

當這一刻到來時，評價機構會將美國的信用評等從3A 調降到 2A。葛羅斯警告，美元最後會失去身為全球儲備基金的地位，同時也會大大地影響投資股市和債券的信心。造成這樣的狀況原因，簡言之就是負債太多。

隨著限制的增加，公司獲利將會比過去低，同時也會拉低美國的經濟成長率和股市報酬率。葛羅斯表示，在新興市場有數百萬人將首度躋身中產階級，而新興市場的成長率則會快速的提高。

在這樣的投資環境下，他鼓勵投資人持有較少的股票，分配較大的部份在高品質證券。美國的投資者則應該要考慮將資金移往開發中國家，例如巴西、印度、中國等，因為這些國家才有發展前景。

儘管羅德里茲和葛羅斯有一樣的悲觀看法，但是這兩位經理人卻採取不一樣的策略。葛羅斯持有多元化的債券組合，甘冒一點風險。但當羅德里茲覺得市場有危機時，他寧願遠離債券，轉而持有相當大部位的現金。

羅德里茲的資產現階段有 34% 是現金。 剩下的其他投資組合則是由像房利美 (Fannie Mae) 發行的短期3A 評等債券。持有大量現金和高品質證券讓他的基金 2008 年報酬率為 4.3%，領先其他中期債券基金 9%。

羅德里茲在晨星投資會議上批評政府政策的言論贏得了滿堂彩。這位基金經理人表示，信貸危機就是過重的債務所造成的。他認為，政府應該努力的方向，是鼓勵儲蓄。然而，現在華府當局幫助民眾借貸買車、買房，卻是完全走錯方向。羅德里茲形容，鼓勵民眾多借款，就像是用海洛英讓毒癮者減輕痛苦。

抱持謹慎的態度，讓羅德里茲交出連續 25 年獲利的成績單。看到這分成績單，可能會讓投資人想要立刻購買他操盤的 FPA New Income。但需注意，羅德里茲常常逆勢操作，有時候甚至會持有一些古怪的部位長達數年。

2003 年開始，羅德里茲認為聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan) 將會繼續維持超低利率。為避免損失，他開始持有現金。他這謹慎的態度在第 1 年拉低了基金的報酬率，使 FPA New Income 報酬率落後 93％ 的其他基金。

在 2004 年狀況有所改善，但在 2005 年、2006年該基金年度排名仍輸給半數以上的基金。該基金資產從 21 億美元下降至 16 億美元，投資者因此紛紛逃離。

到了 2007 年，信貸危機浮現，羅德里茲這時看來做出了十分睿智的決定。他大勝其他的競爭對手。10年之間，他的基金的年報酬率為 5.5％，贏過 83％ 的競爭對手。

儘管有些分析師預測經濟會在明年或是後年復甦，但羅德里茲認為在消費者恢復他們因經濟蕭條損失的財富之前，市場將不會恢復正常。他表示，這個過程將會耗時 10 年，在這之前，經濟還是會陷於困境，債券的投資者應該要保持謹慎。

感想: 面對美債急遽上升之趨勢如下圖，許多受美元影響之商品，必然會反應價值大漲。這就是為什麼最近特別觀察 美元指數上漲時，商品行情是否大跌，如果沒有大幅跌那 美元指數下跌時，商品行情將是大漲。想到當全世界美元發行量增加一倍時，美元對其他貨幣又沒有跌很多時，奇怪的事情就發生了。