（中央社華盛頓6日綜合外電報導）美國過了年底就將跌落「財政懸崖」，為什麼民主、共和兩黨都警告後果嚴重，但負責談判的人看起來卻毫不驚慌？美聯社報導，首先，12月31日的期限並非真正最後期限，兩黨拖拖拉拉，是因為華府談判者都知道，必要時可以爭取到更多時間。
延遲解決不表示不必支付成本。如果雙方年底無法達成協議，明年初股市可能下跌，但美國民眾必須面對的負面效應，卻有辦法暫時避免。
對2013年元月1日將正式生效的增稅與減支，總統歐巴馬的行政部門有權力暫緩實施某些部分。如果明年初稍後達成協議，可以把生效時間回溯到年初。
有些國會議員甚至主張，暫時跌落財政懸崖是迫使雙方達成協議的最佳途徑。歐巴馬政府昨天表示，如果調高富人稅率必須如此，將不惜跌落懸崖。
但如果太晚達成協議，也將冒很大的風險。國會預算處（ Congressional Budget Office ）預言，如果讓財政懸崖政策持續進行，將在2013年稍晚引發衰退，使秋季失業率超過9%。
2013年元月
如果雙方本月底前沒有達成協議，美國經濟不會在明年元旦跌落懸崖，但會開始顛簸地下行。新國會將從2013年元月3日開議，但情勢與目前不會有太大差別，共和黨還是掌握眾議院，民主黨仍主導參議院。
幾乎所有人都增稅及政府各部門預算支出削減的法律生效。但不一定得立即實施。共和黨人和民主黨人都表示，中產階級納稅人不該增稅。
自由派的預算與政策優先研究中心（ Center on Budget and Policy Priorities ）首席經濟學家史東（ Chad Stone ）說：「大家愈是預期將會達成協議，可能造成的衝擊就愈小。」他主張，如果為了達成較完善的協議所需，就算是過了財政懸崖的期限也沒關係。
2013年2月
比財政懸崖更危險的，是美國可能在歷史上首度債務違約。
美國政府債務將於年底屆臨舉債上限的16.39兆美元。經濟學家說，財政部操作可以使違約不至於立即發生，再延後到2月底或3月初，但最後需國會調高舉債上限。
白宮說，調高舉債上限應包括在財政懸崖的協議中；共和黨籍眾議院議長貝納（ John Boehner ）說，政府舉債增加，必須相對削減支出。
金融市場尚未充分反映“財政懸崖”風險
相對於A股 市場的低迷，今年以來不少投資海外市場的QDII基金卻取得了良好業績 。 對於有意向將部分資產配置於海外市場，分散風險的投資者而言，未來的海外市場存在哪些機遇與風險？ 如何“淘金”？ 本期“中證面對面”請來華安基金全球投資部總監翁啟森和國泰納指100及國泰大宗 商品基金經理崔濤，共同探討未來海外市場的投資思路 。
“財政懸崖”料帶來短期影響
主持人： 美國 “財政懸崖”問題是近期市場熱議的話題 ，這對海外市場會帶來多大的不確定性？ 現在的市場是否已經充分反映這個風險？
翁啟森：美國“財政懸崖”是當下全球最關注的問題。 目前初步估計，“財政懸崖”帶來的直接影響規模大約是6160億美元，占美國GDP約3.8%，如果美國兩黨之間不作任何妥協，馬上減少支出將對美國明年經濟衝擊非常大，可能讓美國目前的低速增長(大約是2%左右)變成衰退。 我們要提醒各位投資者，“財政懸崖”陸陸續續將開始影響全球金融市場，如果影響到美國明年上半年的消費支出，將可能對全球宏觀經濟也有所影響。 目前金融市場對這個危機的反映並不充分。
主持人：這種危機對於香港市場也會產生衝擊嗎？
翁啟森：在美國面臨“財政懸崖”時，有一部分資金會回流到美國市場去，這時候美元會走強，通常對股市表現都比較不利，無論對美國股市還是香港股市的資金狀況都會產生影響。
崔濤：“財政懸崖”問題更多反映的是短期影響，一旦這個問題爆發，將對經濟有巨大衝擊，我們估計對美國GDP的影響也是在1.5%到2.5%之間。 但它非常類似於2011年8月時標普下調美國信用評級的事件，那個時候也是市場短暫大幅下降。 我們判斷，首先“財政懸崖”是美國內部問題，跟歐債危機不一樣；即使美國兩黨有分歧，也不太可能損害其國家根本利益。 從長期影響來看，談判沒有那麼簡單，這個問題可能進一步拖延下去，根據美國經濟走勢逐步解決。 其間美國股市可能會有比較劇烈的波動，目前美國許多優質股票估值並不高，如果要進行半年或者一年以上的持有，現在是比較好的時機。投資者風險偏好將回升
主持人：有觀點認為未來幾年發達經濟體普遍實行低利率政策 ，海外股市表現將遠遠好於A股市場，對這種觀點你們怎麼看？
翁啟森：海外市場跟A股不好去簡單對比。 目前國內處於一個經濟轉型期，所以整個市場經過一輪大洗禮，已有大幅度調整，其實A股在2000點左右也是相對比較低的；從中長期來看，我們年初就在講，未來各類資產表現的差異會很大，科技、醫藥、消費等板塊的表現會較為突出。 說到海外市場，受惠於全球央行普遍採取量化寬鬆導致的低利率政策，當所有的錢都從銀行體係出來找機會的時候，風險資產將更具價值一點。
崔濤：我還是建議首先投資海外市場。 在接下來的兩三年內，要看清楚資金會流向哪個市場。 過去一兩年的危機時期，由於整個市場都處於規避風險狀態，歐美很多的資金都配置在債券上面，即使收益非常低。 隨著風暴逐漸消散，風險偏好就會上升，資金會慢慢從國債流出來，追逐收益更高的資產，如股市、 房地產等；隨後會流向高風險、高收益的新興市場，如A股等。
主持人：全球風險偏好轉移的過程，現在開始了嗎？
崔濤：應該說是今年6月份，當時歐債危機眼看就要惡化，市場處於低位。 但隨著歐洲 、美國央行開始執行相關政策，市場也逐步回升，風險資產價格普遍大範圍走高，最近雖然有些起伏，但還是處於風險偏好轉移的過程中。
美國財政懸崖問答：你應該知道的7件事
問：什麼是財政懸崖？
答：財政懸崖主要是指：美國大量的稅收優惠政策和支出項目將在2013年到期，其中多數是在2013年1月1日到期。如果美國國會和白宮屆時之前未能達成新的協議，按照當前的法律安排，2013年聯邦稅率會明顯提高、聯邦稅收會明顯增加，居民、企業的稅後可支配收入減少，聯邦政府的支出也會下降。
從赤字角度看，財政懸崖意味著美國聯邦政府赤字明顯減少。 從經濟總需求的角度講，居民企業可支配收入減少可能導致居民消費和企業支出減少，政府支出則會較大幅度減少。 換句話說，財政懸崖就是“強度財政緊縮”，在提高稅率、增加稅收的同時較大幅度減少政府財政支出。
受此預期的影響，美國企業正以金融危機以來最快的速度削減投資計劃。 據華爾街日報消息，全美四十個最大的公開上市企業中，已有半數宣佈在今年底到明年宣布削減資本支出。
前美聯儲主席格林斯潘警告稱，“金融市場已是風雨飄搖，如果美國政府不能順利解決財政懸崖問題，金融市場將遭到毀滅性打擊。”中國財政部副部長朱光耀則表示，若美國財政懸崖不能很好管控，可能會拖累中國經濟1.2%的增長率。
問：在繼續了解財政懸崖之前，我想知道，這跟中國到底有什麼關係？
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| Auto Industrial is an important index for US economic |
答：美國是全球最大的經濟體，擁有美元這一世界貨幣，牽一發而動全身，財政懸崖會對全球經濟產生顯著影響。 今年前10個月中國對美出口總額達2893億美元（佔中國出口總額17.3%），美國超越歐盟成中國最大出口市場。
中國財政部副部長朱光耀不久前表示，若美國財政懸崖不能很好管控，可能會拖累中國經濟1.2%的增長率。 據中銀國際金融研究所預計，財政懸崖會直接拖累中國GDP增速0.2-0.3個百分點，並給中國經濟穩增長帶來不小壓力。
若美國墜入財政懸崖，對中國的影響主要體現在以下幾個方面：
1）美國經濟下行，加劇中國出口困境。
中國經濟超預期減速的主要原因就是出口乏力。 考慮到釣魚島事件將會對中日貿易產生不利影響，如果財政懸崖對美國經濟造成重大拖累，必然會影響美國對中國製造商品的需求，從而給中國的出口復蘇再添陰影。
2）赤字貨幣化，加大中國輸入性通脹壓力。
財政懸崖不利於美國經濟復甦，美聯儲QE3或會因此而持續，由此註入的大量美元流動性不會僅僅停留在美國國內，還會推動國際黃金、原油、糧食等大宗商品價格出現新一輪上漲，不利於中國將物價水平保持在低位。 這也會在一定程度上刺激熱錢的流入。
3）債券市場受擾亂，增加中國外匯儲備資產管理難度。
目前，中國持有美國聯邦政府債券約1.1 萬億美元，占美國聯邦政府債務總額的7.6%，佔中國外匯儲備總量的35.1%。 財政懸崖增大了中國外匯儲備資產保值增值的難度，也給外匯儲備資產帶來更多的貶值風險。
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| Housing is another important index for US economic |
問：繼續關於財政懸崖的問題。 如果財政懸崖成真，哪些稅收優惠會取消，哪些支出會被砍掉？
答：財政懸崖涉及的收入和支出項目共計6770億美元，佔2012年美國財政赤字的60%，佔預計中的2013年美國GDP的4.4%。
就收入方面而言，主要包括三項內容：
1）延長的小布什政府實行的稅收減免法案即將到期，包括為年收入超過25 萬美元的家庭減稅470 億美元，以及為年收入低於25萬美元的家庭減稅1300億美元；
2）是為應對危機實行的AMT（替代稅額）法案即將到期，涉及金額為860億美元；
3）2%的薪資稅減免即將到期，涉及金額為1010億美元。
就支出方面而言，主要包括四項內容：
1） 自動削減支出方案即將實行，涉及金額900億美元；
2）失業補貼支出的削減，涉及金額350億美元；
3）醫師補貼支出的削減，涉及金額200億美元；
4）可自由支配支出的削減，涉及金額850億美元，主要是國防支出的削減。
問：美國墜入財政懸崖的可能性有多大？
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| QE4 + fiscal cliff effect is a weird economic |
答：美國短期內避免墜入財政懸崖的關鍵是白宮和國會在2013年之前達成協議，但目前雙方存有嚴重分歧。 共和黨不願意增加稅率，不願意削減軍費開支，同時希望削減部分福利；白宮和民主黨則力求提高稅率、尤其是提高對年收入25萬美元以上群體的稅率，削減軍費開支並保留大部分福利。自民主黨失去國會多數席位以後，在政治僵局之下，白宮和國會通常都會在最後時刻完成妥協達成協議。
皮尤（Pew Research Center）最近發布的民調結果顯示，超半數（51%）的人認為再次當選的奧巴馬與共和黨主導的國會之間不會達成協議（即美國會墜入財政懸崖） ，只有38%的受訪者預計會達成協議。 另外，在路透近期舉辦的一次大選後民調中，受訪的55名經濟學家中有46名（佔84%）稱政治家們將達成協議。換句話說吧，發生什麼事情都有可能。
問：財政懸崖對美國經濟有哪些影響？
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| QE4 + fiscal cliff make Treasury interesting rate lower? |
1）打擊企業僱傭積極性，加劇失業問題。
財政懸崖會使企業對投資和僱傭都趨於消極，不利於穩定投資，增加就業。 預計2013年美國新增就業崗位可能會因財政懸崖問題減少100 多萬，其中僅國防支出縮減就將減少50-60萬就業崗位。
2）赤字財政不可持續，社保醫療亟需改革。
美國政府在公共養老金方面的支出已經超過GDP的7%，如果維持目前的養老金制度不變，預計在2050年之前美國養老金支出總額就將翻一番。 如果不採取措施改革現行社保和醫療制度，美國的主權債務將上升到不可持續的水平。
3）赤字貨幣化風險提高，削弱美元信心。
財政懸崖問題導致經濟下行和失業率高企，會延長量化寬鬆貨幣政策的實施期限，迫使美聯儲投放更多貨幣，甚至購買美國國債。 美元超發將增大赤字貨幣化的風險，向全球經濟注入過多流動性，提高未來通貨膨脹預期，削弱人們對美元的信心，不利於美元保持其全球儲備貨幣的地位。
4）部分行業可能陷於低迷。
財政懸崖帶來的支出削減將會使部分行業發展陷於低迷，特別是受政府支出影響最大的工業和醫療保健行業。
5）威脅主權信用評級，擾亂金融市場。
聯邦政府債務上限將在2013年初遭遇再度被突破的窘境，類似2011年8月的美債危機可能再度降臨。 如果美國主權信用評級再次被調降，由此形成的市場恐慌將對美國及全球資本市場形成不利衝擊，對美國和世界經濟金融秩序穩定產生負面影響。
問：財政懸崖和美國債務有什麼關係？
答：美國財政懸崖實際上因為美國國債持續突破債務上限而引起的。2011年美債危機時，共和黨國會和奧巴馬總統之間出現齷齪，雙方僵持不下。 最後，作為妥協，國會同意提供債務上限，奧巴馬則簽署《2011預算控制法案》。 法案規定，如果國會和白宮未能達成新的協議，一系列的加稅和預算削減將在2012年結束後自動生效。這就是今天的財政懸崖的緣起，財政懸崖實際上是美國債務危機的續集。
2011年底，美國聯邦債務總規模為14.76萬億美元，GDP比重為98.7%；州及地方政府債務規模約為3萬億美元，佔GDP比重為20%。 經濟學家預計，美國聯邦和州及地方債務規模仍將繼續膨脹，其中聯邦債務2016年將突破20萬億美元，佔GDP比重也將達到106%。
美國債務支出主要分為三部分：1）可自由支配支出，主要包括軍費開支、產業支持政策及財政補貼等；2）強制性支出，主要包括社會保障和聯邦醫療保險等福利計劃；3）國債利息支出。
目前，醫保等強制性支出和國債利息支出是美國國債的大頭，也是國債增加的主要來源。 當前財政懸崖所涉及到的支出削減，大部分涉及可自由支配支出，強制性支出的削減則相對較少。
換句話說，即使美國墜入財政懸崖，對美國國債減少也遠遠不夠。 美國減少債務，一方面需要大幅度削減以社保醫保為主的支出，另一方面需要提高經濟增長率進而增加稅收收入。而美國今天所做的，並不是這些。
問：這又和中國有什麼關係？
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| Bloomberg Stephanie ruhle |
美國債務問題，其實就是“美元問題”。對中國而言，中國所持有的1.1555萬億美元的美債資產、中國持有的3.29萬億美元的外匯儲備，均與此息息相關。
分析
- 美國『財政懸崖』將對美國企業自金融危機以來用最快的速度削減投資計劃。
- 『財政懸崖』發生後對美國將逐漸影響 GDP 成長率 1.2% ~ 2%。
- 預期『財政懸崖』於1月10日前不會達成協議反逼著資金流出美國讓美元更弱；
- 『財政懸崖』發生後因擔心弱勢美元及經濟衰退，美聯儲QE3或會因此而持續，由此註入的大量美元流動性不會僅僅停留在美國國內，還會推動國際黃金、原油、糧食等大宗商品價格出現新一輪上漲，全球性停滯性通膨環境極可能形成；
- 弱勢美元趨勢造成外資近期套利，資金行情是很明顯；台股資金行情的不確定性極可能在 12/19 後才會慢慢顯現, 主因就是美國將面臨“財政懸崖”及年底聖誕節長假期；財政懸崖發生前易產生資金行情跡象：
- 台股資金行情行情参考指標；
- 『維他命10國』及新興ETF参考指標；
- 全球債卷 ETF 投資觀察指標；
- 美元及主要匯率趨勢；
- 很明顯是離開債市往新興成長區塊、高息貨幣；
- 財政懸崖若未能達成協議既將發生時，美國股票市場會因為對未來經濟衰退隱憂而資金逃離美，發生前易產生資金行情，預估確定發生財政懸崖資金行情開始退去，發生後易產生避險行情，解決後將會對美國股市、高收債市產生大成長行情。
- 美國經濟及就業率主要影響就是兩項指標，一個是美國不動產證卷商品是重要景氣觀察指標，另個是美國汽車產業關鑑指數；
- 台灣須加速刺激投資提升勞工福利，來提升經濟成長率；否則，經濟衰退問題將引發政治問題，加上 Obama 策略是逼拉高人民幣，投資優惠逼美企業回美國，會引響到台灣經濟成長率。
- 美元匯率趨勢變的很重要，因為主要是資金行情結合成長股體材，漲多再轉成景氣退股市回檔行情；
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