2009年6月13日 星期六

美國政府的債務 - ( 美債泡沫,通貨膨脹,貨幣災難 ) ( US Debt Issues )

美國政府的債務 ,通常稱為“ 公共債務 ”或“ 國家債務 ” ,是的金額拖欠聯邦政府的美國持有美國債務工具 。 債務公眾持有的聯邦債務是所有由國家 , 企業 ,個人和外國政府,但不包括政府內部債務的義務或債務舉行的社會保障信託基金 。

截至2009年6月2日,美國聯邦政府的總債務是$ 11,382,737,715,925.23 或$37,348人均 。 這一數額,債務公眾持有的大約 $7.098 trillion。 2007年,公共債務為36.8百分之國內生產總值 , 總債務佔國內生產總值的百分之65.5 。 截至2009年6月債務佔國內生產總值的百分之82.5根據目前的國內生產總值。 這一級別的債務不會被視為1951年以來,與票面價值最大的歷史記載。 總統的2010年預算估計,債務總額與國內生產總值將上升到97 % 。

美國財政部警告說,債務水平將顯著增加相對於歷史水平,如果程序不是改革。 例如,預計支出的醫療保險和社會保障計劃 未來75年 超過稅收收入超過 $40 trillion 美元未。 強制性的支出預計將超過某個聯邦稅收收入2030年到2040年之間,如果不進行改革。 採取必要措施應對這一挑戰的不再增加這種變化有延遲。 這些組織指出,政府目前的財政路徑是不可持續的。

另見: 臨時流動性擔保計劃和外匯穩定基金

從2008年年底,美國聯邦政府是保證大量的義務有關的共同基金,銀行和公司的幾個新項目,旨在處理這一問題所開展的流動性危機的2008年9月 。 擔保資產負債表外,因此被排除在計算聯邦債務。 提供資金的直接投資在對危機的反應,如根據困境資產救濟計劃 ,被俘的債務總額。

外國所有權

主要的外國持有的美國國債。

傳統的防禦的國家債務是美國人“欠的債務,以自己的” ,但越來越不太精確。 美國債券的外國政府手中25 %的在2007年幾乎增加一倍, 1988年數字的13 % 。 儘管減少外國投資者是否願意繼續投資於美元計價的文書美元下跌在2007年, 美國財政部的統計數字表明,截至2006年底,外國人持有44 %的聯邦債務是公眾持有的 。 關於66 % , 44 %舉辦了中央銀行其他國家,特別是中央銀行的日本和中國 。 總之,貸款來自日本和中國舉行了47 %的外商獨資的債務。 這暴露於潛在的金融或政治風險應外國銀行停止購買國債或開始銷售它們大量論述在最近發表的報告國際清算銀行其中指出, “外國投資者的美元資產的巨大損失,看到衡量美元,更大的衡量自己的貨幣。雖然不太可能,實際上極不可能為公共部門的投資,一個突然的出口不能完全排除。
2006年,中央銀行的意大利,俄羅斯,瑞典,阿拉伯聯合酋長國宣布,他們將減少美元資產略有下降,與瑞典從90 %以美元為基礎的外匯儲備的85 % 。 5月20日, 2007年,科威特停止其貨幣釘住美元完全,寧願使用美元的一籃子貨幣。 敘利亞提出了類似的宣布2007年6月4日。

風險的美元

各種各樣的因素越來越大的壓力的價值美元,增加的風險,貨幣貶值或通貨膨脹和鼓勵挑戰美元作為全球儲備貨幣 。 如果另一種貨幣或一籃子貨幣取代美元作為儲備貨幣,美國將面臨更高的利率以吸引資金,減少經濟增長的長遠。 經濟學家寫於2009年5月: “在運用政府的財富保留這些銀行,西方各國政府將不得不付出代價而言,以較高的稅收,以滿足利息債務。國家的情況(如英國和美國)的貿易和預算赤字,這些較高的稅收將需要滿足要求外國債權人。鑑於政治影響等緊縮的誘惑,通過讓本國貨幣貶值。投資者正越來越多地意識到這一危險.

關鍵驅動因素,這些風險涉及到美國不願意生活在力所能及的範圍內,無論從預算赤字和貿易赤字的觀點。 例如, 政府問責辦公室 ,聯邦政府的核數師認為,美國是一個財政“不可持續的道路,而且政治家和選民一直不願意改變這條道路。 2010年美國的預算表明每年償還債務的增加近1萬億美元,每年通過2019年,以前所未有二萬八點零零零億美元債務增加了2009年。 到2019年美國的國家債務將$23.2 trillion,大約有100 %的國內生產總值 ,從它的大約80 %的水平在2009年4月。 此外, 次優抵押貸款危機已經大大增加了財政負擔的美國政府,有$10 trillion 在承諾或擔保和$2.6 trillion的投資或開支截至2009年5月,只有其中一些已列入預算文件。

美國還擁有大量的貿易赤字 ,這意味著進口超過出口。 這些赤字融資要求美國借大筆來自國外,其中大部分是由國家執行的貿易盈餘,主要是在亞洲新興經濟體和石油出口國。 在國際收支的 身份要求,一個國家(如美國)運行的經常帳赤字也有資本帳戶 (投資)盈餘金額相同。 2005年, 伯南克講話的影響,美國的高和不斷上升的經常項目 (貿易)赤字,造成美國進口超過出口。 1996年至2004年,美國經常帳赤字增加了$650 billion,從1.5 %至5.8 %的國內生產總值。

長期風險 , 以財政狀況的聯邦政府

風險的權利,由於開支增加,根據高的預測未來的趨勢。

主要文章: 美國聯邦預算

幾個政府機構的預算和債務提供的數據和分析。 這些措施包括政府問責局 (高)中, 國會預算辦公室的管理和預算辦公室 ( OMB公司) ,以及美國財政部 。 這些機構報告說,聯邦政府正面臨著一系列的重要的長期融資的挑戰。 這是因為有關的支出項目,如享有社會保障 , 醫療保險和醫療補助的增長大大快於經濟整體而言,隨著人口的增長老年人。 這些機構已表示,根據現行法律,到2030年之間的某個時候和2040年,強制性開支(主要是社會保障,醫療保健,醫療,和利益的國家債務)將超過稅收收入。 換句話說,所有開支(如國防,國土安全,執法,教育等) ,將需要借款和有關赤字開支。 這些機構使用這種語言是“不可持續”和“ trainwreck ”來形容這樣一個未來。

雖然有顯著爭論的解決方案, 的顯著長期風險所帶來的支出增加的權利得到了廣泛的承認,與衛生保健費用(醫療保險和醫療補助)的主要風險類別。 如果沒有重大改革進行的,享受福利計劃未來75年將超過政府收入超過 $40 trillion。 根據國會預算辦公室,這將導致負債比率相對國內生產總值的兩倍到2040年再翻一番,並通過2060年,達到600百分之到2080年。

2006年,教授勞倫斯克里寇夫認為美國最終必須選擇“破產” ,加稅,或者削減支出。 他將承擔日益增加的支付義務由醫療保險和醫療補助。 其他誰試圖把這個問題突出美國的注意力從羅斯佩羅特在他1992年總統競選,投資大師羅伯特清崎和大衛沃克,曾任政府問責局 。 托馬斯弗里德曼認為,越來越依賴外國的資金來源,將使美國減少能夠獨立採取行動。

美債泡沫推算:


  • 將來幾次金融危機反而是美元、黃金升值,直到最後一次,IMF與G8國家受不了美債泡沫 造成之通貨膨脹,開始提供多元貨幣機制,美元就會大幅貶值。
  • 表中有模擬美債泡沫後多元貨幣機制啟動後大幅貶值狀況,這並沒有包括出口經濟為主之國家,它們中央銀行買一籃子貨幣來抑制貨幣漲幅。
  • 國際貨幣投資之金融市場約280~310兆美元,多元貨幣機制必然造成新投機風潮,這也是另一場衝擊。
  • 由表看出2010開始美國利息將升高。
  • 由表看出如果美元開始大幅貶值,擁有許多美債、負債比率較高之國家幣值升值幅度會受壓抑。

引用: http://en.wikipedia.org/wiki/ 部份翻譯, 圖片 

請勿將以上模擬與預估當作理財之參考。
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2009年6月11日 星期四

第二波金融海嘯推演 > 感想 ( 美債泡沫, 美元危機 )

第二波金融海嘯無法阻擋

認為,第二波金融海嘯的到來是任何人都阻擋不了的。
在發生的美國次貸危機只是全面債務危機的引爆期,美國債務高企這一結構性矛盾即將導致全球金融危機爆發。 這場危機的演變可以分為以下四個階段:

一階段,次級房貸危機。

二階段,違約海嘯。 首先是調息導致月供陡升,從而出現大規模違約。 大規模的違約導致整個固定證券市場定價體系的混亂。 這一階段分上、下半場:上半場以五大投資銀行倒閉,“兩房”被接管作為核心事件;下半場以美國的商業銀行被國有化作為標誌。

三階段,美國商業銀行國有化完成以後,美國政府將會海量增發國債,這就導致利率火山噴發,長期收益率狂漲,所有融資成本同步上漲,從而嚴重打擊美國現在的實體經濟,債務進一步上升,融資成本更為高漲。

後導致越來越多的資產脫離美元資產,形成美元冰河期。 是第四階段,我們還沒有時間表。 但隨著第二波金融海嘯的呼之欲出,危機朝著第三階段發展的趨勢已經越來越明顯了。

爆發時間:2009年4~9月

預測第二波金融海嘯將在今年4~9月爆發。
如果說第一波出現問題的核心是按揭抵押貸款中間的次級貸,那麼次級貸爆發實際上是有準確時間表的,我們根據利率調整的時間表,基本上可以準確地判斷整個次貸危機爆發的一系列時間點。

2007年底,我們已經非常準確地看出,到2008年6~8月,會有集中的大規模調息發生。 這導緻美國許多家庭的資金鍊斷裂,尤其是次級貸款人。 這個過程會引發整個固定類收益產品的價格出現紊亂,進而導致金融危機的爆發。 如果這種邏輯成立的話,那麼第二波的演繹是類似的。

們認為第二波將發生在企業債、金融債這個領域,它的一個核心點,爆發最薄弱環節就是垃圾債。 所以如果我們能夠準確地判斷垃圾債券違約高峰期出現的時間段,我們就可以得到金融海嘯第二波發作的時間表。

現在掌握的垃圾債券違約這個情況來看,今年的3月到10月,垃圾債違約率會上漲3~5倍,很可能從現在的4.5%發展到突破20%。 這個時間段,我覺得醞釀著重大的危機。

引發原因:垃圾債券

年以前,我們看到的危機主要是集中在美國按揭抵押貸款市場。 這塊市場規模大概是13萬億美元。

但是我們現在看到的新危機爆發點,實際上是一個更大的規模市場,包括美國的地方債券、企業債、金融債、信用卡債和一系列的像消費類貸款、學生貸款、汽車貸款等。 這一塊總規模加在一起是25萬億美元,是按揭抵押貸款市場的兩倍左右。 在這個市場上所衍生出來的一系列衍生產品的結構,跟按揭抵押貸款是類似的,規模是更大的。

這個角度來說,半年以前由次貸問題所引發的整個按揭貸款市場及其衍生品出現重大危機,已經導致了整個世界金融系統出現了重大混亂。 這一次企業債和金融債領域出現的大規模違約,將集中發作在垃圾債券市場。

圾債券類似於企業債中間的次級債,它及其衍生產品出現重大危機的話,其規模和影響力將大於去年次貸問題所引發的第一波金融海嘯。

海嘯的規模來衡量的話,如果說第一波是浪高60米,那麼第二波有可能是180米,是3倍於第一波的規模。

衝擊對象:商業銀行

融海嘯第一波主要衝擊的是美國的影子銀行系統,也就是美國的投資銀行和跟資產證券化相關的機構,包括保險機構、對沖基金。 第二波衝擊的重點和中心地區將是美國的商業銀行。

光是美國,包括歐洲商業銀行體系在內的大型商業銀行,將是第二波金融海嘯集中衝擊的核心領域。 當然也包括一些大型保險公司和對沖基金,但是核心將爆發在商業銀行體系。

在,最明顯的突發事件是歐美一系列大型商業銀行出現不景氣,它們只有兩種可能:要么破產保護,像雷曼那樣;要么被徹底國有化。
比如說美國的20個最大商業銀行,集中地出現三五家被徹底國有化,或者陷入破產保護,這就是一個標誌性的一個事件。 當然也包括歐洲,歐洲很可能也會出現若干家商業銀行被徹底國有化,這些都可以作為金融海嘯第二波的標誌性事件。

前我們主要分析美國,但是現在歐洲問題也是越來越嚴重,很可能金融海嘯第二波存在兩個爆發點,一個在美國,另外一個在歐洲,尤其是東歐引發重大的債務危機,導致貨幣狂跌,最後拖累西歐,像德國、奧地利、瑞士這些國家信貸的質量,導致他們的商業銀行體係也出現重大危機。

兩個爆發點有可能是同時爆發,也有可能是一邊先爆發,把另外一邊給拖下水,或者把兩邊互相拖累,一起進入惡性循環。 因此,現在我們還不好判斷可能先出問題的到底是歐洲銀行系統還是美國銀行系統,或是兩者同時出問題。

歐美同時出現商業銀行重大危機的時候,全世界金融體係都將受到更加嚴重的衝擊。 這樣的話,會使其他國家,包括日本、南美和亞洲的一系列國家都受到波及,其衝擊力很可能比去年更加嚴重。

擴散:儲戶資金安全

儘管第二波金融危機會對商業銀行造成巨大衝擊,但由於美國、歐洲存款保險制度的存在,大家銀行存款徹底損失掉的可能性並不大。

如說美國,現在已經把每個賬戶的保險額從10萬美元提高到25萬美元,也就是說,只要你在銀行一個賬戶的存數不超過25萬美元,你的存款就是安全的。 一些大型保險公司像AIG,政府也不能允許它破產,政府必須要用財政來貼補它,或者是直接拯救它,或者把它國有化。 但這並不意味著大家的投資是安全的。

府最後要拯救它,一定要用其他地方的資金來補救,如果現在錢不夠,比如說奧巴馬政府,現在預算赤字是1.5萬億美元,如果拯救的資金量太大,錢不夠,就只能通過增發國債。

發國債如果在市場上銷售不暢,很可能是美聯儲來購買,這樣的話,會導致基礎貨幣投放,或者國債供應過剩。 在這兩種情況之下,實際上都是在稀釋美元的含金量,從這個意義上來講,對大家都是有影響的。

美國救市思路出了問題

們在這場金融危機中提出了各種各樣的觀點,有人說是華爾街的貪婪,有人說是美國政府監管不力,有人說是藉貸者盲目。 這些都構成了金融危機的重要原因,但是我覺得這些都不是根本性的。

本性的原因出在上游,也就是美元的發行機制導緻美元發行過量。

上游危機卻下游施救

971年布雷頓森林體系解體以來,美元處在一種無節制的發行狀態,它既不受黃金剛性制約,又沒有國際組織監督這種軟制約。 在這兩種制約都沒有的情況下,絕對的權力導致絕對的腐敗,美元也不例外。

幾十年積累下來,美國實際上是通過一種鑄幣稅向全世界搜刮財富。這就必須要以增加國債、增加貿易赤字作為代價。

從1971年到現在,積累了多年的美元發行機製造成的美國債務增加,已經到了53萬億美元的驚人規模,即美國的國債、所有企業和私人的總負債。

這就構成了一個債務的堰塞湖,在這個堰塞湖上游,積聚了大量的壓力。 現在金融系統就好像是一個堤壩,已經越來越不堪承受這麼大的債務壓力,出現了裂口和決堤,導致下游洪水的氾濫。 這是這場金融危機中非常重要的一個現象。

從本質上看,這場金融危機是一個債務危機。 現在各國的救市方法,卻主要集中在下游拯救流動性。 但這場危機真正核心的問題是上游的支付危機,從流動性來解決問題,是不可能從根本上緩解上游的支付壓力的。

美救市行動未針對支付危機

美國救市的主要資源並沒有花在解決上游支付危機這個問題上,而是用來拯救下游的流動性,也就是說90%以上的救助方法全部是幫華爾街去補窟窿。 但是納稅人包括企業所承受的重大債務壓力沒有得到有效的緩解。

現在美國政府已經投入到金融機構的擔保也好,直接注入流動性也好,還有一系列購買它的股份也好,總額已經是數万億美元了。 如果把這筆資金直接用到上游去替納稅人還錢,去消除按揭抵押貸款本質的原因的話,那麼上游的危機已經得到緩解。

關鍵這個東西就涉及到一個公平性的問題。
你到底是把救助的主要方向放在整個華爾街,放在整個金融系統,還是放在拯救納稅人、拯救消費者上,這是兩種截然不同的思路。 在我看起来,如果是拯救银行的话,實際上不足以從根本上解決問題。 你解決了一批爛賬,上游的經濟在不斷地惡化,老百姓不斷出現下崗、被裁員,上游的違約將會持續不斷地爆發。

也就是你清理完一批爛賬之後,過不了多長時間,新的一批爛賬又會形成,而且這一系列救市方法都以增加政府的負債為代價。 這樣的話,會導致整個上游的壓力持續不斷地增加。

奧巴馬抱薪救火

我認為現在大家所採取的辦法是沒有效果的,非但沒有效果,很可能會加重危機和使危機複雜化。

奧巴馬政府試圖以藉更多的債務來緩解債務危機,他是抱薪救火,按照這種思路救市是不會奏效的。

目前由政府出錢來購買銀行的壞資產,等於在洪水暴發的下游去抽水;向銀行注資,就如同在加固堤壩,而上游還在繼續下暴雨。

們倒回去看2007年小布什團隊,包括他們2007年發表的一系列言論和他們對市場的判斷,應該說90%的判斷都是錯誤的。 在這樣的情況之下,奧巴馬團隊能不能比小布什團隊做得更好呢?從現在的分析判斷來看,他的救市思路是有問題的。

彻底解决。這場危機已經是非常龐大的危機,它的調整不是一年兩年能夠奏效的,無論是誰,哪怕是羅斯福在世,要想拯救當前這場危機,也不可能是半年,或者是一年,就能把這場危機給徹底解決。

看法:

  1. 如果, 美國債務持續倍增, 第二次金融就無法逃避, 而且, 一定發生;
  2. 預估之爆發時間仍然太早, 在美國整體債務未超過GDP之85%時;
  3. 必須仔細檢驗 SKF、FXY 發生背離時間;







2009年6月8日 星期一

ETF投資、美股投資、世界ETF投資 六月份 第二、三週之操作策略





雖然,美國對經濟振興方案開始激起經濟回溫,然而原預估之回溫指標因四月營收小幅回軟,加上零售銷售續跌, 查封屋增加,雖然金融業問題之聲音將延後至六月後,但是,經濟衰退之壓力仍然很大,需要注意國際經濟回溫是否持續,美債、美元泡沫之憂慮將轉變成溫和通貨膨脹之相關商品驚喜時間將因經濟衰退持續而延後,預估通貨膨脹之憂慮將再2010第二季升高,房地產價格低迷之問題將因通膨舒緩, 而許多強勢股已經50MA上升。所以,開始選擇之多空組合來操作,上週績效持續成長,因為DOW突破8600,未來兩週經營仍然續抱及高點賣出50% 壓回支撐區再進場。
再注意看經濟衰退 及經濟回溫之速度及通貨膨脹延後 等待一次經濟回溫之後 將是百年難得一見之整體之溫和通貨膨脹將延後,臺灣極可能是這次經濟回溫速度最慢的,因為大陸延海出口經濟被大陸新勞動基本法影響到,這將影響到臺灣出口之零組件也就是說臺灣出口經濟,臺灣又不會利用CPA與自由貿易中心將部份大陸延海出口公司轉移至臺灣,這政府都不做對臺灣大成長之政策,只做小餅那能救臺灣經濟。
六月份 第二、三只談如何保守前幾月穫利,續抱強勢 ETF,等待大盤進入8600,如果害怕回檔穫利降低,可以等建議表 Bias > 18時 出現許多“賣出”時先賣 50%,這是操作方式,由其注意美元轉強那些股回檔。
這些投資組合做多組合調整為 DBA, USO, UYM, KOL, ... TAO 及 INP. 趨勢向上之強勢ETF商品,這週多方組合仍然保守經營,勿追那些乖離率過高的,續抱等待DOW測試通過往上8600,是較安全做法。
增加做空避險組合是 DGP, GLD 黃金ETF,因為,中期均線仍然上揚, DOW 未跌破 8010 表示還有機會往上。
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