2015年11月15日 星期日

石油嚴重過剩，若油價崩盤，全球金融市場將發生什麼？( If oil price crash, Can The Oil Industry Really Handle This Much Debt? )

石油過剩多嚴重？1億桶流浪海上 油價恐更慘！

從中國沿岸到墨西哥灣，目前全球共有逾 1 億桶原油及重燃料，存放在如雨後春筍般冒出停泊海上的超大型油輪中，反映長達一年的能源供應過剩嚴重程度，不僅塞爆陸上儲油設備，造成主要油港壅塞，也暗示油價還有進一步重挫的空間。

英國《金融時報》週三 (11 日) 報導，如今海上儲油至少已較今年稍早暴增一倍，達到相當於全球一日多的原油供應量。同日《美聯社》也報導，美國德州沿岸本月出現油輪「塞船」，裝載油量超過 2000 萬桶。

德州當地大型船隻領航服務組織 Houston Pilots 指出，通常休士頓地區港外停泊約 30-40 艘商業船隻，其中 2/3 是油輪；但上週結束時停泊船隻超過 50 艘，當中多達 41 艘是油輪。ClipperData 大宗商品研究部主任 Matt Smith 表示，全球原油供應過剩似乎只會越來越嚴重。

這次和金融危機期間油價崩跌時不同，只有一半的海上原油是交易員故意存放在此，等待油價復甦時再出售獲利。因為超大型油輪的費用太高，讓他們無法將更多石油存放在所謂浮動式儲油裝置，失去一個可能阻止油價進一步下跌的因素。

在原油庫存量接近空前新高的壓力下，全球能源設備的承載力正受到嚴重考驗。能源顧問公司 JBC Energy 總經理 David Wech 指出，許多地區的陸上石油儲存量正接近滿載，也使得越來越多的設備問題冒出，導致更多石油被擱置在海上；但油價可能得再跌，才能讓更多儲存在海上的石油不至虧損。

全球最大上市油輪公司之一  Euronav 執行長 Patrick Rodgers 透露，原油過剩情況如此嚴重，交易員甚至要求船隻緩慢行駛，以協助他們應付儲油水準。他表示，公司運送石油的擁有者並不急著取貨，因此透過讓油輪以一定速度行駛，來管理儲油量。


據外媒報導，在俄羅斯和石油輸出國組織(OPEC)產油國在歐洲的份額之爭愈演愈烈之際，伊拉克正在超越沙特阿拉伯成為歐洲市場的第二大石油供應國，同時伊朗已找好了一旦制裁解除後的石油買家。

國際能源署(IEA)援引市場知情人士的話稱，一旦制裁解除，伊朗政府將至少能向亞洲和歐洲買家每日額外出售40萬桶原油。買家將包括意大利、希臘和西班牙的煉油商。這些煉油商傾向於將伊朗原油作為初級原料。

USO 石油ETF既將破底

石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 簡稱：歐佩克)周四公布，歐佩克10月份石油產量大幅下滑，因伊拉克石油出口出現問題。此前歐佩克石油產量持續升高，一度創下三年高點。

歐佩克在備受關注的月度石油市場報告中披露，10月份歐佩克日均石油產量3,138.2萬桶，低於9月份的3,163.8萬桶。當月總體產量下滑主要是因伊拉克日均產量減少19.54萬桶，當前伊拉克政府急需資金以抗擊極端組織伊斯蘭國(Islamic State, 簡稱ISIS)，這使該國石油行業遭受涸澤而漁之困，此外伊拉克南部主要石油碼頭遭遇惡劣天氣，也給產量造成不利影響。

伊拉克10月份日均石油產量為401.2萬桶，低於9月份的420.8萬桶，但仍處於歷史較高水平。沙特阿拉伯10月份日均產量下降7.2萬桶，至1,012.5萬桶，為連續第二個月下滑。今年夏季沙特石油產量創下歷史紀錄，一定程度上是因國內能源需求升至高峰。
油價將崩盤, 避險成為主流

10月份科威特日均石油產量下降4.45萬桶，至268.8萬桶。歐佩克稱，今年市場對歐佩克的日均石油需求為2,960萬桶，低於其當前產量水平。歐佩克稱，預計2016年市場的日均石油需求將增加約125萬桶，低於2015年150萬桶的增幅，與該組織此前的預期一致。歐佩克稱，預計2016年非歐佩克國家日均石油產量減少13萬桶。


High debt levels taken on by the U.S. oil producers in the past to increase production while oil prices soared, have come back to haunt oil and gas companies, as some of the debt is due to mature by the end of this year, and in 2016. Times are tough for U.S. shale oil producers: Some may not make it, especially given that this month, lenders are to reassess E&P companies’ loans conditions based on their assets value in relation to the incurred debt.

Throughout the oil price upturn that lasted until the middle of 2014, companies sold shares and assets and borrowed cash to increase production and add to their reserves. According to the data compiled by FactSet, shared with the Financial Times, the aggregate net debt of U.S. oil and gas production companies more than doubled from $81 billion at the end of 2010 to $169 billion by this June

In the first half of 2015, U.S. shale producers reported a cash shortfall of more than $30 billion. The U.S. independent oil and gas producers’ capital expenditures exceeded their cash from operations by a deficit of over $37 billion for 2014.

In July – September 2015, after a couple months of a rebound, a further slump in crude futures prices fluctuated between $39-47/bbl, thus putting more strain on the oil-and-gas producers, and making them feel an even tighter squeeze.

As The Wall Street Journal reported in August, Exxon Mobil Corp. and Chevron Corp. stated they were cutting stock-buyback programs, while Linn Energy LLC announced it would stop paying dividends to its shareholders. Meanwhile, several small U.S. oil and gas producers have filed for chapter 11 bankruptcy protection this year. Companies with persistently negative free cash flow fall into the trap of borrowing, as they have to incur more debt to repay what they have already borrowed before. This makes such companies vulnerable to default and bankruptcy. 

分析
  • 石油嚴重過剩，油價將崩盤，第一階段石油價格極可能跌至33~35 USD 之間，若需求還是不振及減產不夠，第二階段石油價格極可能跌至28~23 USD 之間
    • 全球石油價格需求風險是中國石油消費及新興國家之需求，一旦，中國石油消費及新興國家之需求下降，石油價格極可能跌至 30 ~ 23 USD 之間；
    • 全球石油價格供應風險是伊拉克、伊郎新的油產能極速上升；
    • 第一階段石油價格極可能跌至33~35 USD 之間，同時影響全球股市及債市，然後，還有一反彈，若需求還是不振及減產不夠，第二階段石油價格極可能跌至28~23 USD 之間；
  • 這次油價崩盤，全球金融市場將發生什麼？
  • 沙國等OPEC國家及美國將成為油市場贏家，中國將是最大受惠國，美國開放原油出口，美國國內鑽油業者將因此可以拓展海外市場，把產品賣給更多國外客戶，不需要降價出售。2016 年後，全球油市場將重整，沙國及美國將成為油市場一席，蘇俄及高成本原油出口國將淡出；

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2015年10月15日 星期四

全球負利率時代來臨，全球資金氾濫、消費需求不足，中國是過度投資、企業債泡沫，美國是稅過高企業投資不足 ( Global negative interest rates came, global capital flooding, but lack of consumer demand, China and the United States face different problems in economic )

全球投資人多無助？瑞士創史上首度發售負利率10年債

歐洲小國瑞士週三 (8 日) 成為全球歷史上首個以負利率發售基準 10 年期公債的國家，反映在通貨膨脹低落的環境下，以及主要國家央行們紛紛採取史無前例的貨幣寬鬆行動，使得全球市場進一步落入未知領域。

瑞士週三成功發售總額 2.3251 億瑞郎 (2.2224 億歐元) 的 10 年期公債，殖利率為 -0.055%，且需求熱烈。這是史上首見投資人願意付錢來借這麼久的債給一國政府，雖然負殖利率公債已是全球成長最快速的資產種類之一，達到歐洲公債的 1/4，德國、奧地利、芬蘭及西班牙去年都發售負利公債，但債期從未如此久。

英國《金融時報》報導，歐洲公債之所以需求熱絡，原因是全球通膨降溫，導致投資人較願意接受負利率，因為他們預期物價只會緩慢上升。瑞士 3 月份物價較一年前下滑 0.9%，而歐元區通膨率也降至 –0.1%。

全球央行為了回應物價下跌，紛紛降息及採取大規模收購資產行動，包括歐洲央行 (ECB) 上個月收購了 525 億歐元的歐元國公債，是為總額 1.1 兆歐元的量化寬鬆 (QE) 措施首波行動，以刺激歐洲經濟。

匯豐 (HSBC) 固定收益研究部全球主任 Steven Major 指出，央行們正採取非常態的貨幣政策，就得預期會出現異常結果，其中一種便是公債交易已不像公債交易，而像大宗商品交易──投資人會去炒作價格。


大陸國家統計局昨(10)日發佈最新數據顯示，主要受豬肉、蛋等食品價格大幅上漲的影響，8月大陸居民消費價格(CPI)同比上漲2%，創今年以來新高。值得注意的是，作為通脹衡量標準的CPI同比漲幅，超過了1.75%的一年期存款基準利率水平，與銀行實際執行的2%左右的一年期存款利率基本持平，隨着未來幾月CPI漲幅可能繼續上升，大陸又一次進入實際「負利率」時代。

專家分析，未來CPI將緩慢上行，但在經濟下行背景下，工業領域通縮加劇，未來仍需寬鬆政策來穩增長，降低準備金率的政策空間大。

香港《文匯報》報導，國家統計局數據顯示，8月CPI同比上漲2%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。食品價格仍是推動CPI上升的主要原因。8月食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點。

從環比看，8月CPI環比上漲0.5%，豬肉、鮮菜和蛋等食品價格環比大幅上漲。8月豬肉價格環比上漲7.7%，影響CPI上漲0.25個百分點；受高溫、暴雨等天氣影響生產運輸，鮮菜價格環比上漲6.8%，影響CPI上漲0.21個百分點；蛋價環比上漲10.2%，影響CPI上漲0.08個百分點，但8月價格仍低於去年同期。豬肉、鮮菜和蛋三項合計影響CPI環比上漲0.54個百分點，超過8月CPI環比總漲幅。

在食品價格帶動CPI上升的同時，工業品出廠價格(PPI)卻在7月份跌至近6年來最低點後，繼續向下「破位」創出新低。國家統計局數據顯示，8月PPI環比下降0.8%，較上月擴大0.1個百分點；同比下降5.9%，比上月擴大0.5個百分點。至此PPI月度數據同比下降已持續42個月。而PPI長時間同比回落的景象，過去僅僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟的時段出現過。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，當月，主要工業行業價格大多呈現下降態勢：其中，石油加工、石油和天然氣開採、化學原料和化學製品價格環比分別下降6.1%、5.7%和1.5%，降幅比上月擴大3.8、3.6和0.8個百分點。

對於未來一段時間的物價走勢，交通銀行首席經濟學家連平預計，豬肉價格仍將持續上漲，蔬菜、鮮果等時令性強的食品價格在季節波動中上漲的概率較大，商品房銷售回暖也將帶動相關的商品消費增長，未來CPI仍有緩慢上行的可能，部分月份同比漲幅可能高於2%，但全年CPI漲幅將低於3%的年度目標。不過從PPI數據看，工業領域通縮加劇，進入三季度以來工業生產形勢嚴峻，產出能力走弱。近期大宗商品價格低位震盪中趨於下降，國際原油價格繼續下跌，輸入性通縮壓力不減。

國泰君安宏觀分析師任澤平指出，雖然8月CPI同比增長2%，但去掉豬肉價格因素後基本是通縮，貨幣政策寬鬆將繼續。按照真實GDP增速和剔除豬以後的物價測算，降息空間仍大，同時貨幣政策還將更多通過公開市場操作和降準對沖外匯佔款減少。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌則表示，PPI降幅超預期擴大至5.9%，多數行業價格均出現下降，石油加工、黑色金屬冶煉等尤甚。儘管食品價格大漲，經濟其它領域通縮態勢未有改善，政策寬鬆仍應繼續。

《星島日報》報導，招商證券宏觀研究主管謝亞軒預期，第四季度通脹水平仍會溫和上升，全年可能接近2.5%。而人民幣貶值亦可能增加通脹上升的壓力，短期內實際利率為負的局面會持續。

民生證券分析指出，CPI通脹不足懼，PPI通縮才是威脅。8月PPI跌幅之大超出預期，原因包括近期大宗商品價格回落幅度較大，鋼鐵、水泥等上游產業仍需去產能，同時房地產、基建等固定資產投資放緩，導致工業品需求回落，以及全球貿易萎縮、外需低迷。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇認為，預計年內人民幣還有再次降息25個點子的空間，因為新匯改已主動釋放了貶值壓力。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌稱，儘管食品價格大漲，經濟其他部門鮮有改善，寬鬆的經濟政策應會延續下去。


《MarketWatch》週六 (10 日) 報導，從美國聯準會 (Fed) 幾位相關官員近期表態來看，他們似乎不排除在下回經濟嚴重衰退時，採取負利率政策來對抗。即使在 2009 及 2010 年金融危機最淒慘的時期，Fed 也還拒絕使用這個政策選項。

例如紐約聯邦儲備銀行 (New York Fed) 總裁 William Dudley 週五 (9 日) 接受《CNBC》訪問時表示：「有些 (歐洲的) 經驗暗示，我們或許可以採取負利率，且這麼做的成本並沒有預期高。」他補充，Fed 之前在美國經濟表現最差、距離央行目標很遠的時刻，也決定不採取負利率，因為有些擔心付出的成本大於獲益。

Fed 前主席伯南克 (Ben Bernanke) 在金融危機期間，曾考慮使用負利率，但最後還是打消念頭。他前週接受《彭博社》電台訪問時解釋，原因是他「害怕」零利率會對貨幣市場基金帶來負面衝擊，擔心他們的管理費無法負擔支出，以及聯邦基金市場可能無法運作。當時 Fed 內部人員告訴他，這樣的政策效益不太大。

不過歐洲過去 1、2 年的發展，已令他改變想法。包括歐洲央行 (ECB)、瑞士、丹麥及瑞典的央行都採取小幅負利率，使得伯南克如今表示，一些歐洲國家採取的負利率政策有效，使得他認為，未來 Fed 可能會考慮這麼做。儘管伯南克補充，這項工具並非萬靈丹，但會是提供額外的政策支撐。

事實上，立場最鴿派的明尼亞波里斯聯邦儲備銀行 (Minneapolis Fed) 總裁 Narayana Kocherlakota，在 Fed 上個月發布的官員利率預期點狀圖中，已預見負利率。他表示願意將利率往下推，以提振美國就業市場；因為後者繼去年表現強勁後，已呈現停滯。

贊成負利率的密西根大學經濟學教授 Miles Kimball 說，這就像我們習慣的降息一樣，在許多方面有效。但若要讓負利率產生重大效果，便必須接受實質貨幣貶值，讓有些人難以接受。例如存在銀行的 100 美元，過些時間只值 98 美元。正因為爭議性大，Fed 不太可能會是第一個大規模嘗試負利率的國家。

儘管如此，負利率的優點仍持續吸引人，尤其考量到美國面臨生產力成長低落的前景。Kimball 便表示，採用負利率後，經濟總體需求將不再難得見到。

US money supply M1 growth rate from 2008 is about 110%, also cannot overcome deflation effect from China

歐洲央行去年6月首次實施負利率政策，政策實施將近一年，歐洲多支貨幣的負利率現象有蔓延跡象，匯控(0005-HK)昨(19)日宣布向香港、英國及德國的銀行客戶實施負利率 ，受影響的是機構性客戶的歐元、瑞士法郎、瑞典克朗及丹麥克朗存款，變相存錢入銀行，不但未能收息，還要向銀行倒貼息。外電引述分析指，歐洲這輪的量寬可能導致800億歐元(約6939.92億港元)的資金流入新興市場。

香港《文匯報》報導，匯控表示，已通知受影響的銀行機構客戶，於下月1日開始將向存有歐元、瑞士法郎、丹麥克朗及瑞典克朗貨幣的銀行機構客戶收取負利率，而該行表示，實施負利率是因為過去數月，部分歐洲貨幣大幅下調息率，而匯控至今在有關貨幣的利率下限仍定在0%。

該行表示，不能無了期承受相關的虧損，因而作此決定，但企業及零售客戶則不受影響，而該行亦未有計劃向企業及零售客戶收取負利率，該行又表示，如要向企業及零售客戶收取負利率，需要改變相關條款，而該行將來或會考慮改變條款，但是否實際收取負利率則要取決市況。

中銀香港(2388-HK)亦指因應最新環球金融市場發展情況，對瑞士法郎存款設有相關服務收費，又表示該行會綜合考慮多項因素，包括市場情況、客戶需求及成本效益等，以不時檢討各項服務收費政策，強調是次收費只用於企業客戶。

愈來愈多銀行向歐洲多隻貨幣實施負利率，永隆銀行存款部主管龔志明表示，現時該行歐元的存款利率為0.001%，暫時未有實施負利率及未有向企業客戶有關存款收取服務費，但他指，如果大部分銀行都實施有關收費時，該行亦不排除會收取有關費用，以避免有企業將存款調至未收取有關費用的銀行，增加銀行成本。

他表示，有關貨幣於該行的存款量不多，因此在負利率環境下，對該行影響不大。龔志明又指，在歐洲多隻貨幣出現負利率及人民幣存款利率下調的情況下，很多人都不願意持有相關低息貨幣，而當銀行收取負利率時，相信令現時存有歐洲貨幣的客戶改為持有其他貨幣。

此外，彭博引述摩根士丹利新興市場固定收益策略全球主管Paolo Batori的研究報告指，鑒於歐洲央行量寬政策，迫使歐洲保險公司和養老基金調整目前投資曝險不足資產的類別，可能導致800億歐元的資金流入新興市場。

而百利好金業研究部董事黃耀明指，歐元區正實行量寬，而銀行於持有資金時出現成本問題，因此出現負利率等措施，他指就現時情況，負利率情況或會維持至明年。

《星島日報》報導，繼滙豐、中銀香港後，渣打香港(2888-HK)亦向專業客戶就歐元、丹麥克朗大額存款徵收負利率，持有大額日元存款都要「倒貼比息」，但渣打零售客戶不受影響。暫時銀行客戶「貼息」情況尚未涉及零售層面，惟中銀早前已陸續通知零售客戶，於7月生效的經修訂服務條款指明，可採用負利率計算存款結餘利息，即日後有權向零售存戶收取負利率。

歐洲大舉放水，部分歐幣實施負利率，影響終波及香港。除滙豐確認向銀行機構客戶收取4隻歐幣存款負利率外，渣打香港發言人接受本報查詢時也表示，會向專業客戶就歐儸、日元和丹麥克朗大額存款徵收負利率，非專業客戶包括零售客戶則不受影響。

渣打發言人解釋，徵收負利率主要由於多國推行量寬，某些國家更實行負利率，金融市場處於超低息甚至負利率環境已一段長時間，期間的成本一直由該行承擔，但由於負利率環境持續，有需要向專業客戶在某些貨幣徵收負利率。暫時只有香港地區受這安排影響，渣打繼續密切留意市場發展。她指，由於涉及巨額存款才會被徵收負利率，所以實際受影響的專業客戶不多。

據了解，渣打已經向專業客戶收取負利率，惟至今個案不多。日元大額存款亦要徵收負利率，或與日本短期國債因當地加強量寬而出現負孳息有關。

滙豐下月起將陸續向銀行機構客戶歐元、瑞士法郎、丹麥克郎及瑞典克郎存款收取負利率。中銀香港較早前開始向企業客戶瑞郎大額存款收取1%年息服務月費，即變相收取負利率。

中銀近期通知零售客戶，由7月1日起，該行可採用負利率計算存款結餘利息。換言之，中銀日後有權向零售客戶收取負利率，當然並不表示該行會行使這權利。

對於有銀行向客戶收取負利率，金管局表示知悉此事，並已提醒銀行在落實相關措施時必根據客戶協議，確保與客戶作出恰當溝通及充足的事前通知。

其他銀行對徵收負利率一事暫都按兵不動，恒生(0011-HK)、東亞(0023-HK)等多家銀行均指，目前未有向存款收取負利率或服務費，但密切留意市場的發展。永隆銀行存款部主管龔志明表示，不排除同業會仿效中銀對負息貨幣大額存款收取服務費，永隆亦在考慮。浸大財務及決策學系副教授麥萃才指，部分銀行徵收負利率只是將有關成本轉嫁予客戶，其他銀行會否跟隨，則屬商業決定。

中國中鋼集團是第一張骨牌？陸鋼廠倒債潮迫在眉睫

中國製造業產能過剩，企業債彈隨處可見，而新一波違約潮直指產能多到破表的中國鋼鐵業。最先面臨市場考驗的是中國中鋼集團公司（Sinosteel Corp，簡稱中鋼集團），據彭博社報導，如果債權人動用選擇權，中鋼集團將被迫提早兩年償還一筆20億人民幣（3.15億美元）的債務，若還不出錢，中國中鋼將成為大陸有史以來第一家違約的本土鋼鐵廠。

券商認為，若政府不插手，中鋼集團違約的風險非常高，且中鋼集團應該不會只是個案而已，據中投證券（China Investment Securities）表示，中國鋼鐵業上半年整體營收大幅衰退兩成，且超過一半處在虧損狀態，換句話說，這些鋼廠的財務狀況近期都明顯惡化。

如果鋼鐵廠真發生違約潮亦不令人意外，一方面是大陸國務院總理李克強已做過政策宣誓，將放手讓體質不佳的企業倒債，另一方面，這也有助於汰除鋼鐵業過多產能，有利大陸經濟轉型。換個角度想，這或許也不是件壞事。

又有泡沫要破？中國債市槓桿飆新高 或爆恐慌拋售

今夏中國股市由大量舉債吹起的泡沫破裂後，同樣的槓桿策略已燒向中國債市。中國 Wind 資訊調查顯示，中國投資人以債券為擔保的借款金額已衝上歷史新高。分析師指出，當中許多用這些借款買進更多債券，刺激發債熱潮升溫，殖利率探低，但也造成中國債市扭曲。

《華爾街日報》週二 (13 日) 報導，借錢來投資中國債市的方式，大致和股票融資相同，投資人以手中持有的債券為擔保品，向券商借得短期貸款來買更多債券。但和股票不同的是，散戶並不能參與，僅限銀行、證券公司及財富管理公司等法人，透過債券附買回合約 (bond repo) 向其他券商等金融機構取得融資。

根據 Wind 資訊調查，第三季中國債券附買回總額已較前季躍增 13%，由 137.3 兆元人民幣飆上 155.8 兆元人民幣 (24.64 兆美元)，創有史以來單季最高紀錄，且較去年同期的 86.1 兆元人民幣暴增近一倍。且部分機構投資人將許多以押債借得的現金，又用來買債，如此循環數次。

美國銀行美林 (BAML) 駐香港利率策略師 Yang Chen 指出，有證據顯示，數家機構投資人的槓桿已超過 3 倍，部分結構性產品的投資人槓桿甚至高達 10 倍。按照上述統計，中國押債借款的規模，是中國債市 44.06 兆元人民弊 (6.97 兆美元) 規模的 2.5 倍。在中國經濟前景不明之下，買債券比買股票受歡迎。但分析師們警告，靠大量舉債來買債券正造成市場扭曲，擴大企業債價格漲勢，並使得與安全得多的公債殖利率差劇縮。Chen 直言，債券殖利率差太小，已不符合經濟基本面。且一旦債券跌價，投資人可能被迫賣債還債，爆出的債市恐慌拋售恐複製今夏股市崩盤。

中國 AAA 信評等級企業債與中國公債間的殖利率差，上個月已跌到 8 年來最低點 0.8 個百分點，目前也才回升至 1 個百分點，是去年的一半。匯豐 (HSBC) 駐香港中國研究主管張之明警告，中國債市風險並未正確反映在價格上，從中國企業在境外發債殖利率遠高於境內殖利率，顯示國外投資人更擔憂違約風險。

分析

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2015年10月9日 星期五

第一SLA 3D列印電子小提琴就在這裡！很明顯 - 這是驚人的！( The First SLA 3D Printed Electric Violin is Here! It’s Amazing & It’s Clear ! )

Over the past year or so, we have really begun to see musicians and designers utilizing 3D printing technology in order to create unique, custom, and incredibly sounding musical instruments. We’ve seen everything from guitars to cellos, flutes and violins all fabricated on 3D printers of all kinds. Most of these instruments have been created either on FDM/FFF based 3D printers similar to those found on many of our desktops at home, or large industrial level selective laser sintering (SLS)machines. Now, however, one musician, named Laurent Bernadac had taken things up another notch. Laurent Bernadac, you see, has taken it upon himself to create a fully playable electric violin which has been printed using stereolithographic (SLA) technology. This has allowed him to create one of the most astonishing violins you will ever see. [在過去一年左右的時間，我們確實開始看到音樂家利用3D列印技術設計創造獨特的令人難以置信的動聽樂器。我們已經看到了一切各種3D列印機製作之吉他到大提琴，長笛和小提琴。大多數這些文書已經建立或者在相似於我們的許多台式機在家裡，或大型工業級選擇性激光燒結（SLS）的機器發現FDM/ FFF的3D列印機。現在，然而，一個音樂家，一個名為Laurent  Bernadac 採取的事情了另一個缺口。Laurent  Bernadac，你看，已經使用 stereolithographic（SLA）技術印製他自己創建一個完全可玩的電小提琴。這使得他創造一個你永遠不會看到的最令人驚訝的小提琴之一。]

Called the 3D Varius, not only does it play crystal clear music, but its bout (body), neck and the majority of the rest of the instrument is 3D printed in a clear material as well. [ 叫 3D VARIUS，它不僅起到清澈的音樂，但它的 bout（體），頸部和大部分儀器的其餘部分是透明材料3D列印。]

Bernadac’s design is actually based on a Stradivarius violin; a violin which was built by members of the Stradivari family during the 17th and 18th centuries. It is 3D printed in one single piece, which strays quite a bit from traditional violin production, using UV light to cure a liquid photo-reactive resin. This method of 3D printing builds up highly detailed and precise objects in a matter of hours.


Once the violin was 3D printed, it required a quick clean-up before being put under a strong UV light in order to completely polymerize the entire structure. This ensures that it is completely cured and as strong as can be. Then the surfaces of the violin, which comes into contact with the strings or the musician’s body, are sanded down in order to “offer optimal playing comfort”. It’s then off to stringing the instrument, a process which must be done with complete precision and care in order to ensure that it plays with the clarity it is capable of.


While Bernadac says that the violin is fully 3D printed, in actuality it isn’t entirely fabricated on a 3D printer, as of course the strings are not 3D printed, nor are the tuning pegs. However, the majority the instrument in fact is.
As you can hear in the videos on this page, the violin’s sound is as crystal clear as the instrument itself. Could SLA 3D printing prove to be the preferred printing method for 3D printing musical instruments? Bernadac’s 3D Varius may prove this to be true. What do you think about this unique, yet beautiful 3D printed violin? Discuss in the 3D Varius forum thread on 3DPB.com.

心得
  • 3D列印將成為有才華之音樂家、畫家、廚師、藝學家、工程師創造新的世界；
  • 科技也將改變音樂家、畫家、廚師、藝學家的世界；

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