2025年5月3日 星期六

台灣央行、保險公司、銀行、卷商公司買美債總額預估，如何對應關稅戰、貨幣戰各種狀況的預估? (How do the estimated total amount of U.S. debt purchased by Taiwan's central bank, insurance companies, banks, and Stock Broker companies correspond to the estimated tariff war and currency war?)

台灣的央行、保險公司、銀行和券商在美國國債的投資總額預估相當可觀，並且這些投資在面對關稅戰和貨幣戰等經濟情況時，具有重要的戰略意義。Taiwan's central bank, insurance companies, banks and securities firms are estimated to have a considerable total investment in U.S. Treasuries, and these investments are of great strategic significance in the face of economic situations such as tariff wars and currency wars. 

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台灣對美國國債的投資總額Taiwan's total investment in U.S. Treasury bonds

  1. 央行的投資：Central bank investments

    • 根據報導，台灣央行的外匯存底約為5770億美元，其中約80%至92%投資於美國國債，這意味著央行持有的美國國債金額在4600億至5300億美元之間。According to reports, Taiwan's central bank's foreign exchange reserves are about US$577 billion, of which about 80% to 92% are invested in US Treasuries, which means that the amount of US Treasuries held by the central bank is between US$460 billion and US$530 billion.

  2. 保險公司：Insurance companies

    • 台灣的壽險業持有約2904億美元的美國政府公債，這使得保險公司在美國國債的持有量上也相當可觀。Taiwan's life insurance industry holds about $290.4 billion in U.S. government bonds, giving insurance companies a sizable stake in U.S. Treasuries. 
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  3. 銀行和券商：Banks and brokerage firms:

    • 銀行和券商的具體持有數據較少，但整體來看，台灣的金融機構在美國國債的投資也在持續增加，尤其是在利率上升的環境下，這些機構更傾向於增持美國國債以獲取穩定的收益。

根據最新的資料，台灣的保險公司、銀行和券商在美國國債的投資總額預估如下：

台灣保險公司 Taiwan Insurance companies

  • 投資金額：截至2024年底，台灣壽險業持有的美國國債金額約為4.95兆新台幣（約合1600億美元）。
  • 持有比例：台灣壽險公司在其總資產中，對美國國債的投資占比相當高，這使得其在全球債券市場中佔有重要地位。
  • 主要公司：
    • 國泰人壽：持有的國外債券部位約為4.95兆新台幣 （約合1600億美元）。
    • 其他壽險公司：如新光人壽、台新人壽等，雖然具體數字未公開，但整體壽險業的投資規模相當可觀，從國泰人壽持有可推算約合1304億美元。

台灣銀行Bank of Taiwan

  • 投資金額：截至2023年，台灣銀行業對美國國債的投資金額約為4,957億元新台幣（約合160億美元）。
  • 持有比例：銀行業的美國國債投資相對於其總資產規模，雖然不如壽險業那麼顯著，但仍然是重要的資產配置之一。

台灣券商

  • 投資金額：券商在美國國債的投資金額相對較小，具體數字不易獲得，但根據市場趨勢，券商通常會透過複委託的方式協助客戶購買美國國債，這部分的資金流動性較高，且隨著市場需求而變化。The amount of investment that brokerage firms make in U.S. Treasuries is relatively small, and specific figures are difficult to obtain. However, based on market trends, brokerage firms usually assist clients in purchasing U.S. Treasuries through re-entrustment. This part of the funds has higher liquidity and changes with market demand. 

  • 主要券商及其美國國債商品

    1. 元大證券

    • 商品名稱：元大美國政府1至3年期債券ETF（代號：00679B）
    • 資產規模：約2158.8億新台幣（約合70億美元）
    • 特點：專注於短期美國國債，流動性佳，適合風險較低的投資者。

    2. 國泰證券

    • 商品名稱：國泰20年期以上美國政府債券ETF（代號：00687B）
    • 資產規模：約400.9億新台幣（約合13億美元）
    • 特點：專注於長期美國國債，適合追求穩定收益的投資者。

    3. 群益證券

    • 商品名稱：群益25年期以上美國政府債券ETF（代號：00764B）
    • 資產規模：約345.8億新台幣（約合11億美元）
    • 特點：提供長期投資選擇，流動性良好，適合長期資本配置。

    4. 永豐金證券

    • 商品名稱：永豐1-3年期美國公債ETF
    • 資產規模：約3.1億新台幣（約合1000萬美元）
    • 特點：短期債券，適合風險厭惡型投資者。

    5. 中信證券

    • 商品名稱：中信美國公債0-1年ETF
    • 資產規模：具體數字未明，但為短期債券產品，流動性高，適合短期投資需求。

保險公司、銀行、卷商公司總額

  • 總投資金額：台灣整體對美國國債的投資金額預估約為2,904億美元（約合9.58兆新台幣），這使台灣成為美國國債的第11大持有國，加上央行4,600億美元及卷商101億美元總金額達7,605億美元。
  • 市場影響：台灣的外匯存底中，約92%投資於美國國債，這顯示出台灣對美國債券市場的高度依賴。

對應關稅戰與貨幣戰的預估

在當前的國際經濟環境中，台灣的美國國債投資面臨多重風險，特別是在關稅戰和貨幣戰的背景下，美元會貶值、美公債今年 9.2兆美元要到期 ，特別是6月，約佔到期總額的70%。這些債務的到期將對市場流動性和利率造成壓力，因為政府需要進行再融資以應對這些到期的債務。

，關稅戰讓美公債殖利率高檔震盪：

  1. 關稅戰影響：

    • 關稅政策的變化可能導致台灣出口受阻，進而影響經濟增長，這可能使得投資者對美國國債的需求減少，因為經濟不確定性增加會使得資本流出風險上升。

  2. 貨幣戰影響：

    • 若台幣升值，台灣的美國國債投資將面臨匯率風險，因為美元資產的價值會相對減少。根據預測，若台幣升值10%至30%，將對保險公司和銀行的資產負債表造成壓力。

  3. 市場反應：

    • 在市場波動加劇的情況下，投資者可能會選擇減少對美國國債的持有，轉而尋求其他避險資產，如黃金或其他國家的國債，這將進一步影響台灣金融機構的投資策略。

總體而言，台灣央行、保險公司、銀行、卷商對美國國債的投資不僅是資產配置的一部分，投資人要盡量避開持有過大美公債的保險公司、銀行、卷商，也是對抗5月半導體關稅、美元貶值、6月美公債到期、利率風險和尋求穩定收益的重要策略。隨著市場環境的變化，這些投資的規模和策略可能會進一步調整，台灣的金融機構在美國國債的投資策略需要靈活應對國際經濟環境的變化，特別是在面對關稅和貨幣政策的不確定性時，應加強風險管理和資產配置的多樣化。

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2025年4月29日 星期二

為什麼關稅影響航運? 美國海運、陸運數據下降嗎? 對經濟及美公債的影響 (Why do tariffs affect shipping? Are US sea and land transportation data declining? Impact on the economy and US Treasury bonds)

Transportation demand shift looms in the fog of a trade war 貿易戰陰霾籠罩，運輸需求轉變隱現

Truckload tender volumes (OTVI) remain the weakest of the three major demand-side indicators in SONAR. In contrast, loaded inter-modal containers moving by rail (ORAILL) are averaging more than a 7% year-over-year increase, and container import bookings (IOTI) are showing similar gains after clearing the Lunar New Year period. 

The takeaway: The freight market remains in a holding pattern, while financial markets struggle to interpret what seems to be an ongoing trade policy standoff. 重點：貨運市場仍處於等待狀態，而金融市場則難以解讀似乎持續的貿易政策僵局。

At the time of writing – a caveat now necessary in any discussion involving tariffs due to the pace of change – tariffs on Chinese goods have climbed to 125%, placing immense pressure on businesses that source products from China. 在撰寫本文時——由於變化速度太快，任何涉及關稅的討論都需要提出警告——中國商品的關稅已攀升至 125%，這給從中國採購產品的企業帶來了巨大壓力。

China remains the dominant origin for containerized goods entering the U.S. by sea. Many companies began diversifying their supply chains away from China following the COVID pandemic, which exposed the risks of over-dependence on Chinese manufacturing. Some of this shift began during the Trump administration as trade tensions intensified.

This most recent wave of tariffs and negotiations has left many supply chain managers in limbo. Many had expected more time and clearer guidance to move production to countries like Mexico and Vietnam. Instead, a series of blanket tariffs – including early measures targeting North American trade partners – has left them uncertain about their next steps.

Meanwhile, truckload demand has dropped nearly 10% over the past year, as shippers increasingly turn to inter-modal solutions for domestic transportation. 同時，由於托運人越來越多地轉向多式聯運解決方案進行國內運輸，卡車運輸需求在過去一年中下降了近 10%。

在最近的報導中，美國的海運和陸運數據顯示出明顯的下降趨勢，這對經濟造成了潛在的影響。

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海運數據下降 Shipping data drops

  1. 貨運量減少Reduced freight volumes: 洛杉磯港的貨運量在2023年2月下降了41%，這是自2020年以來的最低水平。整體來看，美國前10大港口的集裝箱進口量也出現了顯著下降，這反映了全球貿易的放緩和需求的減少。2025年美國的貨運量預計將下降7%至12%。這一預測是基於關稅政策的不確定性和貿易戰的影響，導致進口成本上升，進而減少了進口量。

  2. 集裝箱預訂量暴跌Container bookings plummet: 根據報導，從3月的最後一周到4月的第一周，美國的集裝箱預訂量急劇下降，顯示出貿易活動的減少。這一趨勢與中國製造業和美國零售市場的疲軟密切相關，導致兩國之間的貨運需求急劇下降。

陸運數據下降Land transport data declined
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  1. 卡車運輸量減少Fewer trucks: 由於關稅政策的不確定性和市場需求的減少，卡車運輸量也出現了下降。數據顯示，4月份美國境內的卡車貨運預訂量環比下降41%，同比下降35%。

  2. 供應鏈影響Supply chain impact: 隨著運輸需求的減少，許多運輸公司開始調整運力，這可能會影響整體供應鏈的穩定性。運輸公司可能會減少航班或撤線，以適應需求變化，這將進一步影響到商品的流通和價格。

為什麼關稅影響航運？Why do tariffs affect shipping?

  1. 提高進口成本: 關稅直接增加了進口商品的成本，這使得進口商在價格上承受更大的壓力，從而減少進口量。

  2. 需求減少: 當進口成本上升時，消費者和企業可能會減少對進口商品的需求，這進一步影響了航運需求。

  3. 市場不確定性: 關稅政策的變化使得市場環境變得不穩定，企業在計劃未來的運輸和供應鏈時會更加謹慎，這導致了運輸需求的下降。

美國的海運和陸運數據正在下降，這一趨勢對經濟造成了負面影響，主要是由於關稅政策引發的進口成本上升和市場不確定性。在當前的貿易戰背景下，中美貿易量減少的情況下，美元走弱和美國公債利率升高的現象可以從以下幾個方面來解釋：U.S. sea and land transport data are declining, a trend that has had a negative impact on the economy, mainly due to rising import costs and market uncertainty caused by tariff policies. In the context of the current trade war, the weakening of the US dollar and the rise in US Treasury bond yields can be explained in the following ways:

美元走弱的原因Reasons for the weakening of the US dollar

  1. 投資者信心下降Investor confidence declines: 隨著特朗普政府的關稅政策引發的貿易緊張局勢加劇，全球投資者對美國市場的信心開始動搖。許多投資者選擇撤資，將資金轉向其他市場或資產，這導致美元需求減少，進而使美元走弱。

  2. 貿易逆差擴大Widening trade deficit: 當貿易量減少時，進口商品的成本上升，這會加大貿易逆差，進一步削弱美元的價值。貿易逆差的擴大通常會導致資本外流，降低市場對美元的需求。

  3. 避險需求減少Reduced safe-haven demand: 通常在市場不穩定時，投資者會尋求美元作為避險資產。然而，當市場對美國經濟的前景感到不安時，這種避險需求可能會減少，導致美元走弱。

  4. 全球貿易量減少美元需求也會減少As global trade volume decreases, demand for the dollar will also decrease

造成美國公債利率升高的原因What causes the rise in U.S. Treasury bond interest rates?

  1. 供需失衡Supply and demand imbalance: 隨著美國政府為了應對日益增加的預算赤字而發行更多的國債，市場上公債的供應增加，這會導致債券價格下跌，進而推高利率。

  2. 市場對未來經濟的擔憂Market concerns about future economy: 投資者對美國經濟增長的擔憂使得他們對美國國債的需求減少，這也促使利率上升。當市場對經濟前景感到不確定時，通常會導致資金流出美國資產，進一步推高利率。

  3. 通脹預期上升Rising inflation expectations: 隨著關稅的提高，市場對未來通脹的預期也在上升。這使得投資者要求更高的回報來補償潛在的通脹風險，從而推高了公債的利率。

對經濟的影響Impact on the economy

  1. 消費者影響Consumer impact: 隨著貨運量的下降，零售商面臨著庫存積壓的問題，這可能導致價格下降和利潤減少。消費者的購買力也可能受到影響，因為通脹壓力仍然存在，消費者對未來經濟的信心下降。

  2. 貿易政策影響Trade policy impact: 美國的關稅政策和貿易戰可能會進一步加劇這一情況，導致進口成本上升，影響企業的運營和消費者的購買行為。

總體來看，美國的海運和陸運數據下降反映了經濟活動的減少，這對供應鏈、消費者行為和整體經濟增長都可能產生深遠的影響，台灣則注意長榮、陽明海運。Overall, the decline in U.S. sea and land transportation data reflects a reduction in economic activity, which could have far-reaching implications for supply chains, consumer behavior, and overall economic growth.

詩篇 105:19 CUNP-上帝     [19] 耶和華的話試煉他， 直等到他所說的應驗了。

啟示錄 2:10 CUNP-上帝     [10] 你將要受的苦你不用怕。魔鬼要把你們中間幾個人下在監裏，叫你們被試煉，你們必受患難十日。你務要至死忠心，我就賜給你那生命的冠冕。 


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2025年4月14日 星期一

2025美公債狀況與2013 美公債、QE forever 配『財政懸崖』再發生?( The US public debt situation in 2025 and the US public debt situation in 2013, QE forever and the "fiscal cliff" will happen again? )

根據最新的資訊，2025年美國公債到期的情況及川普關稅政策對經濟風險的影響如下：According to the latest information, the maturity of U.S. Treasury bonds in 2025 and the impact of Trump’s tariff policy on economic risks are as follows:

2025年美國公債到期情況 U.S. Treasury bond maturities in 2025

在2025年，美國將面臨大量的公債到期，預計到期的國債總額約為9.2兆美元，這些到期的債務主要集中在上半年，特別是6月，約佔到期總額的70%。這些債務的到期將對市場流動性和利率造成壓力，因為政府需要進行再融資以應對這些到期的債務。In 2025, the United States will face a large amount of public debt maturing, with the total amount of national debt maturing expected to be approximately US$9.2 trillion. These maturing debts are mainly concentrated in the first half of the year, especially June, accounting for about 70% of the total amount maturing. The maturity of these debts will put pressure on market liquidity and interest rates as the government will need to refinance to meet these maturing debts.

具體來說，根據不同的報導，2025年到期的國債數量如下：Specifically, according to various reports, the number of Treasury bonds maturing in 2025 is as follows:

  • 總額：約9.2兆美元 Total: Approximately $9.2 trillion
  • 集中時間：大部分到期債務集中在2025年上半年，尤其是6月。Concentrated time: Most of the maturing debts are concentrated in the first half of 2025, especially in June.
  • 具體時間點：雖然具體的到期日期因債券類型而異，但整體而言，這些到期的債務將對美國政府的財政狀況造成壓力，尤其是在高利率環境下，政府需要發行新債來償還到期的債務。Specific timing: Although the specific maturity dates vary by bond type, overall these maturing debts will put pressure on the U.S. government's fiscal position, especially in a high-interest environment, when the government needs to issue new bonds to repay maturing debts.
  • 萬一發生到期美公債到期沒有足夠買方，這時候必須發生聯儲量化寬鬆（QE）。In the event that there are not enough buyers for maturing U.S. Treasury bonds, the Federal Reserve will have to carry out quantitative easing (QE).

在量化寬鬆（QE）期間，美國聯邦儲備系統（Fed）主要購買了以下幾類金融資產：During quantitative easing (QE), the U.S. Federal Reserve System (Fed) mainly purchased the following types of financial assets:

1. 主要購買的金融資產Major financial assets purchased

  • 國債（Treasury Securities）：聯儲在QE期間大量購買美國國債，以降低長期利率並促進經濟增長。這些國債包括短期和長期的各類債券。The Fed purchased large amounts of U.S. Treasury bonds during QE in order to lower long-term interest rates and promote economic growth. These government bonds include both short-term and long-term bonds.

  • 抵押擔保證券（Mortgage-Backed Securities, MBS）：聯儲還購買了大量的抵押擔保證券，這些證券是由房貸組合而成的，旨在支持住房市場並促進信貸流動性。這些購買行為在2008年金融危機後尤為顯著，聯儲的MBS持有量在高峰時期達到約2.7兆美元。The Fed also purchased large amounts of mortgage-backed securities, which are bundles of mortgage loans, in an effort to support the housing market and facilitate the flow of credit. These purchases were particularly pronounced after the 2008 financial crisis, with the Fed's MBS holdings reaching about $2.7 trillion at their peak.

  • 其他金融資產：在某些QE階段，聯儲也可能購買其他類型的資產，如公司債券等，以進一步支持金融市場的流動性。During certain QE phases, the Fed may also purchase other types of assets, such as corporate bonds, to further support liquidity in financial markets.  

2. 聯儲的股東成份The Fed's shareholders

聯儲的股東主要是美國的商業銀行。具體來說：The Fed's shareholders are mainly U.S. commercial banks. Specifically:

  • 成員銀行：所有全國性銀行必須成為聯儲系統的成員，並持有其地區聯邦儲備銀行的股份。這些股份的持有是法律要求的，並且不能被交易或作為抵押品使用。成員銀行每年可以獲得最高6%的股息。

  • 股東結構：聯邦儲備銀行的股東包括全國性銀行和選擇成為成員的州立銀行。根據法律，成員銀行必須將其資本的3%作為股份投資於聯邦儲備銀行。這意味著，雖然這些銀行在技術上是聯儲的股東，但他們對貨幣政策的決策並沒有直接控制權。

  • 股東的影響：儘管成員銀行持有股份，但他們的投票權限主要限於選舉聯邦儲備銀行的董事會成員，並不包括對貨幣政策的直接影響。這樣的結構使得聯儲在運作上保持一定的獨立性，但也引發了對其獨立性和透明度的討論。

總結來說，聯儲在QE期間的主要購買對象是國債和抵押擔保證券，而其股東主要是美國的商業銀行，這些銀行在聯儲的運作中扮演著特定的角色。In summary, the Fed's main purchases during QE are Treasury bonds and mortgage-backed securities, and its shareholders are mainly US commercial banks, which play a specific role in the Fed's operations.  


目前聯儲財報，若聯儲QE對資產負債表的影響細節The current Fed financial report, if the Fed's QE has any details on the impact on the balance sheet

美國聯邦儲備系統（Fed）的資產負債表在量化寬鬆（QE）政策下會發生顯著變化。以下是QE對聯儲資產負債表的影響細節：

1. 資產的增加

在QE期間，聯儲會大量購買國債和其他金融資產（如房貸擔保證券）。這些購買行為直接增加了聯儲的資產規模。例如，自2008年金融危機以來，聯儲的資產負債表從不到1兆美元擴張至約9兆美元，主要是透過這些資產的購買來實現的。

2. 負債的相應增加

由於聯儲購買資產所釋放的資金會進入市場，這會導致商業銀行在聯儲的準備金增加，從而使聯儲的負債也隨之增加。這意味著，聯儲的資產和負債會同時上升，保持資產負債表的平衡。

3. 利率的影響

QE的主要目的是降低長期利率，促進經濟增長。當聯儲購買大量的國債時，這會提高這些資產的價格，並降低其收益率，進而影響整體市場利率。這種政策通常在經濟放緩或面臨衰退風險時實施，以刺激投資和消費。

4. 通脹預期的變化

QE也會影響市場對未來通脹的預期。隨著資金供應的增加，市場可能會預期通脹上升，這會影響消費者和投資者的行為。聯儲在進行QE時，通常會伴隨著對通脹的警告，以引導市場預期。

5. 資產負債表的結構變化

在QE期間，聯儲的資產負債表結構會發生變化，長期資產的比例上升，這使得聯儲在面對利率上升時，承擔了更大的風險。這是因為長期資產的價值對利率變化的敏感度高於短期資產。

總結來說，QE對聯儲的資產負債表有著深遠的影響，通過增加資產和負債，調整市場利率，以及改變通脹預期，聯儲能夠在經濟不穩定時期提供必要的支持。  


2013 美公債、QE forever 配『財政懸崖』再發生

    美國次貸風暴至雷曼宣佈倒閉保護，造成金融海嘯，然後美國信貸泡沫破裂，美聯儲救市救銀，美債泡沫逐步形成，美國政府債務將於年底屆臨舉債上限的16.39兆美元。經濟學家說，財政部操作可以使違約不至於立即發生，再延後到2月底或3月初，但最後需國會調高舉債上限。

    人類為了不讓人類整體經濟成長求生之體系毀滅，不得不因應二次大戰後最大災難: 貨幣危機、通貨膨脹、資金行情，再持續製造下一泡沫，同時美聯儲也將印鈔之資金行情將非美區域性之貨幣拉至高點，造成非美區域不得不走向內需經濟，GDP也因此衰退，甚致比美國GDP成長還弱，2012 台灣、巴西、新加坡、許多歐洲都低於美國GDP成長；

全球資金大幅增加，大幅增加貨幣供應，特別是

美國 M1 增加，經濟成長率較 2011 成長；
中國 M1 增加，經濟成長率較 2011 下降；
日本 M1 增加，經濟成長率較 2011 下降；
台灣 M1 增加，經濟成長率較 2011 下降；
巴西 M1 增加，經濟成長率較 2011 下降；
蘇俄 M2 增加，經濟成長率較 2011 下降；

   而新興國家股市上漲後，全球資金是否持續待在新興國家則決定於何時美國收傘，美國經濟雖逐漸好轉，但聯準會仍於去年12月12日推出第四輪量化寬鬆政策（QE4），將貨幣政策目標和通膨率及失業率掛鉤（CPI 2.5%、失業率降至 6.5%），因而被稱為永久的量化寬鬆（QE forever），顯示距離全面、穩定復甦仍是漫漫長路。面對「財政懸崖」，歐巴馬政府與參議院共和黨在去年最後一刻及時達成協議，確定富人加稅及延後削減政府支出兩個月，眾議院昨天亦通過兩黨協議，化解大半墜崖危機。

    報告顯示 QE 及許多美國復甦之策略奏效，去年１２月美國制造業採購經理人指數為５０．７，高于前月的４９．５。美國制造業採購經理人指數是衡量美國制造業綜合發展狀況的晴雨表，該指數以５０為臨界點，高于５０表明制造業處于擴張狀態，低于５０則表明制造業處于萎縮狀態。

　報告顯示，在１８個制造業中，當月有７個行業實現擴張，包括初級金屬、電腦和電子產品等；包括機械、交通設備等在內的９個制造業行業出現萎縮。制造業一直是本輪美國經濟復蘇中的亮點，截至去年５月份，美國制造業已實現連續３４個月擴張，但是制造業採購經理人指數在去年下半年呈現波動態勢。
台灣 GDP成長率不可能超過5%

   危機將發生在美國資金收傘或調高利息或伊郎以色列戰爭，資金會大幅流回美國，原先非美區域性之貨幣拉至高點但經濟成長弱勢國如歐洲、台灣、南美極可能有區域發生另一波金融風暴。弱勢經濟成長且強勢貨幣國家最易發生金融風暴與亞洲金融風暴情況會有類似之處，台灣處於弱勢經濟成長且強勢貨幣國家，加上證所稅實施後股市資金動能被外資掌控程度提升很多，將是亞洲風暴發生機率較高國家。

   一旦，美國資金收傘或調高利息，歐洲及弱勢GDP成長新興區域如台灣是很粹弱的，歐洲崩盤將導致弱勢GDP成長新興區域也崩盤，台灣GDP成長結構與過去不同，內需消費、房產、觀光占很大比重，出超及順差大幅減少，若該區域大量資金大幅移出，風險是很明顯。從另一觀點看，美QE forever 配『財政懸崖』解藥形成新興區域資金行情，若美發生強徑經濟成長，將是一波美元戰略攻擊之機會，國際大咖不可能輕易放過這機會，新興區域資金行情結束，易發生金融風暴。
美元/台幣歷史圖

  


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